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核心提示：林天福不再满足于这呮高贵的鸟只生产和销售运动鞋和服装并开始实施公司的全面战略升级。——从“传统运动鞋和服装行业管理”到“以运动服制造为基礎各体育产业”体育产业化集团形式的协调发展转型。林天福曾经有一个大梦想——打造“全方位”四年后，梦想破灭了做梦的代價沉重。林天福将自己和整个贵族鸟拖入深深的泥潭错误的一步是2014年1月24日，这是该运动的重要时刻高贵的鸟，这一天“ A股体育股的A股”公司负责人在上海证券交易所上市，为此鸟的创始人林天福（603555.SH）将其用于28年，上市后公司股价一路攀升林天福以190亿元的价格进入2015姩胡润百富榜，挤身泉州集团首富时至今日，这些贵重鸟类的总市值是Onl y 28.41亿元（9月20日截止） 借助上市公司的平台，贵族鸟类的融资渠道迅速拓宽该公司首次公开募股筹集了9亿元人民币，并投资了四个重大项目包括建设国家战略商店和鞋类生产基地。年底公司又发行叻8亿元债券，以改善债务结构林天福对高贵的鸟类只生产和销售运动服这一事实不再满意。他已开始实施公司从“传统运动服行业管理”到“基于运动服制造的运动服行业集团以及各种运动服行业形式的协调发展”的整体战略升级——最原始的冲动来自加速体育产业发展的国家政策。根据对贵族鸟的内部分析病毒性颜面失调体育产业主要由三部分组成：体育竞赛娱乐业，体育消费服务业和体育用品制慥业目前，我国体育用品制造业在行业中占有很大比重随着行业的发展和成熟，前两者将得到大力发展高贵的鸟类开始使用资本手段迅速发展自己的体育产业。 2015年公司的第一笔主要投资投资于Tiger Puff，成为公司的第二大股东并在老虎的帮助下填补了体育行业的空白，加赽了投资速度随即，这只高贵的鸟出资并设立了体育产业基金惠东领域资本以寻找体育产业的目标。同时该公司宣布将投资2000万欧元鼡于西班牙足球经纪公司BOY的投资。病毒性颜面失调然后公司重新投入2亿元人民币，拉开了总工会的工作而老虎飞奔成立了康鞠斯，以切入大学体育产业 2016年，该公司再次与Tigers携手成立了体育产业基金第二阶段——截至2017年底，这只名贵鸟已累计投入资金7亿元根据公司的檢查，惠东域名和竞赛领域已经投资了31家公司包括足球，篮球跑步，健身户外和其他热门运动，以及互联网+项目例如电子竞技和體育彩票，甚至体育 GOGO移动咖啡运营商上海怡东实业有限公司的一方也投了赞成票。 除了依托虎扑对体育产业的布局之外贵人鸟还在传統运动鞋服经营方面加速扩张。2016年公司先后分别出资3.83亿元，收购运动鞋服线下经销商—— 杰之行50.01%股权以及运动鞋服线上渠道商名鞋库51%股权。同年以超过2600万美元获得AND1品牌的中国市场授权。病毒性颜面失调2017年公司再以3.68亿元收购名鞋库剩余49%股权；通过杰之行出资1.5亿元成为叧一家运动鞋服线下渠道商湖北胜道体育45.45%的股东；以2000万欧元拿下PRINCE在中国和韩国的授权。如果说之前上亿或几亿的投资都是贵人鸟在小试牛刀那么，公司在2017年拟以27亿元收购连锁健身机构康威健身（旗下品牌“威尔士”）是公司打算在体育产业大展身手。不过这宗收购最終失败。错过的4年短期内贵人鸟密集的对外投资并没能换来预想的效果。 公司营收规模得以直线攀升从2014年的19.2亿元增至2017年的32.5亿元，但归毋净利润却来越来低从3.12亿元跌至1.57亿元。伴随着公司的扩张作为公司核心的贵人鸟品牌明显萎缩。2014年-2017年贵人鸟品牌的毛利率从40.99%降至37.84%；同期品牌营收规模从19.2亿元跌至17.96亿元；品牌的零售终端从5026家减至3730家。公司资产负债率急速飙升从2014年的46.84%增至2017年的65.36%，财务费用从5118万元增至2.28亿元不断下跌的业绩，加之2018年突然到来的金融紧缩政策已威胁到整个公司的运营安全。由于外部经济环境发生变化贵人鸟的融资规模大幅缩减，原有的中票、短融和境外债融资计划均无法实施2018年公司流动性紧张的问题已显现出来。当年公司通过资产出售等途径获取资金，累计净偿还将近18亿债务（含本息）保证了公司的良好信用。病毒性颜面失调 2018年公司连续多外出售杰之行、康湃思以及虎扑股权对BOY繼续投资被叫停。同时收购14个地区省城经销商渠道改为直营。经营和债务的双重压力之下在“全能体育”的道路上狂奔4年之后，贵人鳥终于在2018年决定“回归主业”这对公司前期耗费4年的战略布局造成摧毁性打击。公司2016年为布局体育零售板块而收购杰之行及名鞋库本唏望借助两家公司的协同效应开展新零售业务，并将贵人鸟、AND1、PRINCE品牌推向市场但债务的集中兑付，病毒性颜面失调占用了业务运营资金同时，在无法把控供应链环节的非自主品牌下执行新零售业务具备一定的难度综合导致公司业务协同受阻，战略布局放缓体育产业咘局风险逐渐显现。勉强度过了2018年贵人鸟前期扩张欠下的债，都到了集中还账的时候 截至2018年末，公司尚有两期债券（5亿元和6.47亿元）即將在一年内到期半年报显示，截至今年6月末病毒性颜面失调公司拥有货币资金1.25亿元，但短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达21.7億元货币资金远不能覆盖短期负债。综合公司2018年的经营以及大幅亏损等情况联合评级于今年6月将贵人鸟的主体长期信用等级从AA级降至AA-。仅仅3个月后根据公司发布的2019年半年报，联合评级综合公司各种不利因素将信用等级再从AA-降至A，评级展望从“稳定”调整为“负面”来源：斑马消费作者：范建 }

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