ベストの穿き心地を追求
追求最佳的穿着舒适度
Always in the pursuit of optimal wearing comfortability
Brandブランドビジョン/品牌愿景 VISION
OUR VISION“Jasan Home健盛之家”O2O平台模式—— 打造中国优秀的贴身衣物商业平台用5年进入五十亿级公司行列，成为中国贴身衣物一站式购物的领导者“健盛之家” 致力于成为中国“模式优、规模大、品类多、服务好”的贴身衣物品类线上线下互动销售平台， 让消费者畅享“品味时尚、质量优良、价格平易”的商品及“服务舒心便捷”的“贴身针棉产品一站式购物”&消费体验， 让“健盛之家”品牌成为消费者贴身衣物的一生选择。健盛之家第一个五年目标1、实现贴身衣物全品类的产品研发及组合，成为全球贴身衣物品类全的一站式购物平台。2、成为贴身衣物消费者首选O2O购物平台，成为贴身衣物连锁店铺销量领先的品牌，实现销售额50亿元以上的目标。3、三年实现盈利，五年实现投资回收目标。4、将公司团队打造为中国针织行业了解消费者需求、具有专业化产品开发能力、棉店连锁运营能力、电子商务运营能力的团队。&5、实现核心团队的事业理想与财富收益，实现联营合作企业和股东的回报目标。
(C)2015 JASAN GROUP. All right reserved.浙ICP备号健盛集团.603558
公司名称：浙江健盛集团股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：9,5
◇更新时间:◇
: 浙江健盛集团股份有限公司
: ZheJiang Jasan Holding Group Co.,Ltd.
: 浙江省杭州市萧山经济开发区金一路111号
: 浙江省杭州市萧山经济开发区金一路111号
发行数量(万 :
发行价格(元/: 19.25
首日开盘价
上市推荐人
: 国信证券股份有限公司
: 国信证券股份有限公司
会计事务所
: 天健会计师事务所(特殊普通合伙)
: 企业管理,实业投资,投资咨询,纺织品的研发、销售,物业管理,工程
施工,经营进出口业务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方
可开展经营活动)。
浙江健盛集团股份有限公司系由浙江健盛袜业有限公司整体变更
设立的,以经浙江天平会计师事务所有限责任公司审计的截至2007年1
2月31日的净资产人民币58,063,056.65元,按1:0.861的比例折合5,00
0万股,净资产大于股本部分8,063,056.65元计入资本公积,并于2008
年5月26日在浙江省工商行政管理局完成工商登记。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.2800
目前流通(万股)
每股净资产
(元):6.4394
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):4.3355
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.9936
净利润同比增长
每股经营现金流(元):0.2270
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2017中期每股收益(元):0.1800
净利润同比增长
(%):-14.25
2017中期主营收入(万元):45997.39
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):0.1508
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派1()
◆最新消息◆
【增发配股】
日公告，鉴于公司2016年年度权益分派方案已实施完
毕，现就公司发行股份购买资产发行价格和发行数量进行相应调整，具体如下：本
次发行股份购买资产的发行价格由原21.77元/股调整为21.67元/股。本次交易向交
易对方发行的股份数量由原来的3197.06万股调整为3211.81万股。
【增发配股】
日公告，公司于日收到中国证监会出具的
《关于核准浙江健盛集团股份有限公司向夏可才等发行股份购买资产并募集配套资
金的批复》（证监许可[号）批复具体内容如下：一、核准公司向夏可才
发行2521.27万股股份、向谢国英发行690.54万股股份购买相关资产。二、核准公司
非公开发行股份募集配套资金不超过19233.5万元。
【增持减持】
日公告，公司控股股东、实际控制人张茂义先生自首
次增持之日日起至日至，累计增持公司股份合计492万股，
占公司总股本的1.33%，本次增持计划实施完成。本次增持完成后，张茂义先生直接
持有本公司16692万股股份，占本公司总股本的45.05%，本次增持股份计划实施完成
【定期报告】
2017年半年报披露，2016年度公司外贸销售方面出现了多年来首
次调整的情况，公司加大了新客户开发力度，同时也对销售策略进行了优化调整，
取得了非常好的成效，报告期实现出口销售5461万美元，较上年同期增长了51%。PU
MA、迪卡侬、冈本等老客户增速较快，同时公司2016年开发的HM、UA等品牌开始贡
献较大业绩。公司目前外销客户结构进一步改善，有利于保障未来几年公司产能增
长的订单消化。另外，公司各项目建设顺利推进，杭州智能化工厂、江山健盛产业
园建设如火如荼，健盛越南袜子二厂与辅料工厂均在报告期顺利投产，江山针织、
越南印染两地染色项目生产也步入正轨,越南地区染色项目已实现自给自足，满足越
南地区纱线染色的需求。
【停牌复牌】
日公告，经中国证监会并购重组审核，公司发行股份
及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。公司股票自2
017年6月9日起复牌。
【停牌复牌】
日公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会将
于近日召开工作会议，对公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨
关联交易事项进行审核。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，公
司股票已经于日停牌，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2017
年6月5日开市起继续停牌，待公司收到并购重组委审核结果并公告后复牌。
【停牌复牌】日公告，公司重要事项未公告，日全天停牌。
【增持减持】
日公告，公司实际控制人张茂义先生于
日通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份105.92万股，增持数量占公司总股
本比例的0.29%。本次增持后，张茂义先生直接持有本公司16305.92万股股份（占本
公司总股本44.01%），在本公司拥有权益的股份比例为47.82%。张茂义先生拟自本
次增持之日起6个月内以自身名义通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计
增持股份数量不少于200万股，不超过500万股，即不少于公司总股本的0.54%，不超
过公司总股本的1.35%。
【风险提示】
日公告，公司股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏
离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经公司自查并向控股股东及实际控制人
核实，不存在应披露而未披露的重大事项。
【增发配股】
日公告，公司于日收到中国证监会出具
的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（170620号）。中国证监会依法对本公
司提交的《浙江健盛集团股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可
申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请
予以受理。
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家基金合计持股245.88万股，占
流通盘比例为2.13%(12月末前十大流通股东中2家基金合计持股445.88万股，占
流通盘比例为3.86%) 股东人数10624户，上期为7189户，户数变动了47.78%。
◆概念题材◆
板块: 社保重仓概念、增持回购概念、电子商务概念、纺织业概念。
【棉袜制造龙头】公司是我国棉袜制造行业标杆企业，产品主要包括短筒袜、中筒
袜、长筒袜、连裤袜等棉袜产品，除生产常规棉袜以外，还生产各类体育用袜，如
高尔夫袜、滑雪袜、网球袜、跑步袜等；同时生产多种特殊功能袜，如双罗口袜、
紧身袜、竹纤维袜、红外线保暖袜、抗菌防臭袜等。根据2013年棉袜产品中国海关
统计资料显示，公司棉袜全球贸易出口额列全国第四、出口数量列全国第五，出口
到欧洲、大洋洲、日本的销售额分别列全国第一、第二和第四。公司主要采用ODM、
OEM的生产模式，成为冈本、伊藤忠、迪卡侬、道步、太平洋、麦德龙等国际厂商的
服务制造型供应商，为其生产PUMA、 FILA、MIZUNO、NEW BALANCE、LEE、LOTTO、A
DIDAS、TOMMY HILFIGER等品牌及 TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类
【拟8.7亿元收购内衣制造商】2017年8月，调整后，公司拟21.67元/股发行3211.81
万股(占支付比例的80%)及支付现金(占20%)合计作价8.7亿元收购俏尔婷婷100%股权
；同时拟非公开发行股份募集配套资金不超过19233.50万元，且不超过本次交易发
行股份购买资产部分交易对价的100%，募集的配套资金拟用于支付本次交易现金对
价及支付中介机构费用等。标的公司是一家无缝贴身衣物的专业制造商，可生产一
次成型立体无缝高档贴身衣物，2016年净利润为7131.94万元。本次交易完成后，上
市公司将获得高端贴身内衣的生产、研发、销售能力，较先进的无缝内衣生产管理
和质量控制经验，进一步提升业务规模，丰富产品品类，构建新的盈利增长点。
【实际控制人增持】公司控股股东、实际控制人张茂义先生自首次增持之日2017年5
月11日起至日至，累计增持公司股份合计492万股，占公司总股本的1.3
3%，本次增持计划实施完成。本次增持完成后，张茂义先生直接持有本公司16692万
股股份，占本公司总股本的45.05%，本次增持股份计划实施完成。
【全球化生产基地布局】公司于2013年开始生产基地海外布局，目前在越南已规划
了三个生产项目，总投资超过1.1亿美元，拟建设2.3亿双棉袜生产及产业链配套项
目，目前三个生产项目均已开始有效运营。越南投资将充分利用当地的劳动力成本
优势、税收政策优势、减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本等优势。海外生
产基地的建设，将进一步提升公司在棉袜代工领域的竞争力。2017年上半年，越南
公司已经开始盈利，实现净利润1900余万元。
【“健盛之家”O2O平台】公司规划建设“健盛之家”创新园，园区包括健盛之家O2
O平台区、针织设备区、原辅材料区、品牌中心区、配套服务区等五大区块，以“健
盛之家”020平台模式为核心。“健盛之家”O2O平台是一个多品牌多品类合作的线
上线下针织类消费品联合销售平台。通过服务品牌“健盛之家”将贴身衣物各品类
多品牌产品汇聚旗下，其中主力品牌全部为健盛之家采取深度股权合作的联营体品
牌，代理销售品牌以国际针织行业知名品牌为主。“健盛之家”O2O平台致力于成为
中国“模式最优、规模最大、品类最全、服务最好”的贴身针棉品线上线下互动销
售平台。2016年年报披露，报告期内健盛之家完成了品牌形象、品牌定位、体系建
立的初步工作，新开店铺27家门店，目前已有店铺共计28家，同时电商、批发、贴
牌业务同步推进。
【四大稳固市场】经过二十多年来的发展积累，通过实施“注重生产管理、强化研
发创新、把握时尚潮流、满足运动需求”的发展战略。公司已同众多国际知名品牌
建立了深厚的合作伙伴关系，形成了日本、欧洲、大洋洲、美国等四大稳固市场。
公司与客户之间建立了相互依存、互不可缺、长期稳定的战略合作关系，与部分客
户的合作时间已超过十年。公司未来将在稳固现有客户的基础上，开发更多优质客
【完整的上下游产业链】公司较早地引进了世界先进的棉袜生产设备并引入日本的
生产技术和工艺流程。公司不仅生产各类优质棉袜、丝袜，为了保证产品的质量和
交期，提高单位产品的经济效益，还建立了染色、橡筋线、氨纶包覆纱等袜类产品
的原辅料生产工厂，同时配备了刺绣、点塑、辅饰等辅助性生产工序，延伸了产业
链，为企业获取更高利润打下了基础。
【定增加码主业】2017年2月，公司拟将原募投项目年新增5200万双丝袜智慧工厂技
改项目以及年新增6000万双丝袜生产线项目剩余部分募集资金调整变更为年产10000
万双中高档棉袜、1300吨氨纶橡筋线智慧工厂迁、扩建生产线项目。新项目正常年
可实现营业收入50850.00万元，利润总额为7611.00万元，年税收3937.00万元。201
6年3月，公司非公开发行股份已办理完毕登记托管手续，募集资金净额9.85亿元，
将投入“健盛之家贴身衣物O2O营销网络建设项目”3.02亿元，建设期三年，预计达
产后年新增销售收入12.5亿元，净利润5000万元。“年新增5200万双丝袜生产线技
改项目”以及“年新增6000万双丝袜生产线项目”。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):12392.0
成交金额(万):2504.42
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:-20.14涨跌幅偏离值:-9.56
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中泰证券股份有限公司上海东方路证券营业部
华龙证券股份有限公司新昌十九峰路证券营业部
东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部
信达证券股份有限公司杭州莫干山路证券营业部
中国银河证券股份有限公司温州大南路证券营业部
中信证券股份有限公司杭州四季路证券营业部
宏信证券有限责任公司南京广州路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海虹口区大连路证券营
财通证券股份有限公司无锡政和大道证券营业部
广发证券股份有限公司杭州密渡桥路证券营业部
中信证券股份有限公司北京望京证券营业部
广发证券股份有限公司杭州钱江路证券营业部
申万宏源证券有限公司上海虹口区黄浦路证券营业部
国信证券股份有限公司深圳深南中路证券营业部
恒泰证券股份有限公司绍兴胜利路证券营业部
华泰证券股份有限公司绍兴府山证券营业部
华泰证券股份有限公司苏州人民路证券营业部
海通证券股份有限公司杭州环城西路证券营业部
中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部
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成交量(手):45153.0
成交金额(万):10558.11
涨跌幅偏离值:-10.58
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中泰证券股份有限公司上海东方路证券营业部
华龙证券股份有限公司新昌十九峰路证券营业部
东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部
信达证券股份有限公司杭州莫干山路证券营业部
中国银河证券股份有限公司温州大南路证券营业部
中信证券股份有限公司杭州四季路证券营业部
宏信证券有限责任公司南京广州路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海虹口区大连路证券营
广发证券股份有限公司杭州密渡桥路证券营业部
兴业证券股份有限公司杭州清泰街证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):41733.78
涨跌幅偏离值:-10.07
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
兴业证券股份有限公司杭州清泰街证券营业部
浙商证券股份有限公司绍兴分公司
中信证券股份有限公司杭州四季路证券营业部
国金证券股份有限公司上海长宁区延安西路证券营业
东吴证券股份有限公司常熟海虞镇证券营业部
财通证券股份有限公司长兴金陵北路证券营业部
中原证券股份有限公司杭州新塘路证券营业部
国金证券股份有限公司广州华夏路证券营业部
中国银河证券股份有限公司温州锦绣路证券营业部
天风证券股份有限公司杭州教工路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):34632.70
涨跌幅偏离值:-9.88
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司绍兴府山证券营业部
中国国际金融股份有限公司厦门莲岳路证券营业部
新时代证券股份有限公司苏州白塔西路证券营业部
兴业证券股份有限公司石狮八七路证券营业部
联储证券有限责任公司苏州华池街时代广场证券营业
国泰君安证券股份有限公司上海大渡河路证券营业部
华鑫证券有限责任公司临沂金雀山路证券营业部
天风证券股份有限公司东莞鸿福路证券营业部
光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):55254.88
涨跌幅偏离值:10.14
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司广州临江大道证券营业部
财通证券股份有限公司绍兴柯桥区钱清钱门大道证券
开源证券股份有限公司杭州丰潭路证券营业部
广州证券股份有限公司番禺大石证券营业部
兴业证券股份有限公司杭州清泰街证券营业部
国金证券股份有限公司上海长宁区延安西路证券营业
财通证券股份有限公司绍兴柯桥区钱清钱门大道证券
开源证券股份有限公司杭州丰潭路证券营业部
长江证券股份有限公司台州市府大道证券营业部
华融证券股份有限公司北京文慧园证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
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指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
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资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
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─────────────────────────────────────
资本公积金
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指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
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─────────────────────────────────────
资本公积金
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现金流量表摘要
指标(单位:万元)
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经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
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投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
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指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
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◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
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家居服饰及其他
其他（补充）
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其他（补充）
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其他（补充）
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产品行业地区
─────────────────────────────────────
家居服饰及其他
其他（补充）
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其他（补充）
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其他（补充）
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他(补充)
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其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
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其他（补充）
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产品行业地区
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其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
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其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 供给侧改革提速 纺织服装企业去库存化(证券日报)
业内人士表示，加强供给侧结构性改革将对纺织服装业去库存产生影响
从11月10日至18日，中央四次提及“加强供给侧结构性改革”，成为近期中国经
济领域谈论最为火热的话题。有市场人士认为，随着供给侧结构性改革思路的明朗化
，我国传统制造业产业周期预期有望积极改善，这无疑有利于传统产业优质企业产能
使用率提升。
有市场人士预计，“十三五”期间，中央很可能会出台重磅措施解决产能过剩的
问题，而纺织等行业有望成为重点。
从近几年纺织服装业的整体表现可知，由于同质化竞争激烈、生产规模增长过快
等因素导致整个行业普遍出现库存过高、资金周转困难，甚至有公司老板跑路或破产
的情况出现。而如何控制库存过高并促进消费，成为纺织服装行业需要重点关注的问
中投顾问轻工业研究员朱庆骅向《证券日报》记者表示：“供给侧政策的推出对
于纺织服装业去库存和去产能会产生重要影响。其一，供给侧政策提倡进行有效投资
，将促使企业根据市场需求制定产能计划，避免盲目发展，造成资源浪费；其二，政
策表示要全面提高标准化水平，完善质量监管体系，这对淘汰落后产能，促进产业升
级有较大帮助；其三，政策还强调创新，创新是企业去库存的重要途径。”
近日，国务院及国务院办公厅先后发布《关于积极发挥新消费引领作用加快培育
形成新供给新动力的指导意见》、《关于加快发展生活性服务业对促进消费结构升级
的指导意见》两大重磅文件，部署消费升级，培育新供给、新动力。
七匹狼近半库存商品
被提跌价准备
而作为消费前沿的纺织服装业则成为消费升级的市场关注重点。尤其是长期处于
业绩亏损或是高库存的企业很有可能未来会成为要被清理的一方。
《证券日报》记者通过统计发现，以2015年中报为例，在82家纺织服装上市公司
中，有61家公司的商品库存金额超1亿元。其中，海澜之家、华孚色纺、报喜鸟等10
家上市公司的商品库存金额超10亿元。
值得注意的是，排除有部分公司因生产规模过大而产生的库存过高情况，另有部
分上市公司的库存商品却出现大比例计提跌价准备。
数据显示，在上述82家纺织服装上市公司中有19家公司库存商品提取的跌价准备
比例在10%以上。其中，七匹狼、探路者、朗姿股份等10家上市公司提取的跌价准备
在上述公司中，七匹狼对库存商品提取的跌价准备比例高居榜首，公司平均提取
的比例为48.65%。从统计数据可见，七匹狼库存商品的金额为7.44亿元，其中，公司
提取的跌价准备约为3.62亿元，提取金额接近公司半数库存商品的金额。
事实上，为了去库存，七匹狼曾于2014年下半年开始新增针纺模块的网络销售。
在主要进行库存清理的同时，公司在不影响线下渠道的原则下进行了更多的互联网互
动营销的摸索和尝试。
七匹狼认为，2015年下半年，服装行业面临的复杂的生存环境仍将继续，市场竞
争依然激烈。公司称“将继续执行年初制定的经营目标，加快变革步伐，以‘实业+
投资’双抓手，努力整合服装时尚行业的优秀资源，构建时尚消费生态圈，不断提升
公司竞争力，巩固市场地位”。
纺织服装业
转型进行时
中投顾问轻工业研究员朱庆骅向《证券日报》记者表示，在供给侧政策的推动下
，纺织服装行业需要在以下方面努力才能走出低谷。“首先，根据市场需求制定产能
，目前纺织服装业已经处于产能过剩状态，企业不能依赖通过扩产提业绩；其次，淘
汰落后产能，实现产品升级，走品牌化道路，提高利润空间；最后，增强创新力，进
一步满足消费者的个性化需求。”
有业内人士向《证券日报》记者表示，纺织服装业之所以会出现激烈的竞争，主
要是因为产品同质化严重。从纺织服装企业发展历史来看，多数企业是从小作坊发展
而来，只要家里有几台机器就能生产，这使得纺织服装业的竞争更为严峻。但随着消
费者对产品质量的提高和个性化消费要求的提升，一些小企业在无法保证质量和设计
的情况下，只能被兼并或是被淘汰。
对此，中投顾问轻工业研究员朱庆骅向《证券日报》记者表示：“供给侧政策发
布之后，大中型服装纺织企业将因此受益，因为今后将有许多落后产能会遭到淘汰”
中投顾问轻工业研究员朱庆骅表示，对于中低端产品泛滥的纺织服装企业而言，
欲满足今后的消费需要，第一，需要通过引入先进技术，提高产品质量，向中高端升
级，我国纺织服装产品的价格优势正在逐渐丧失，需要以质量促销量；其二，提高设
计创新能力，增强对消费者的吸引力；其三，完善企业的服装管理、运营体系，与市
场更好对接。
在《证券日报》对多家纺织服装上市公司采访中了解，多数公司表示在加大对产
品的研究投入，同时，为了满足消费者的需求，公司开始推出个性化订单来满足消费
者的高要求。
数据显示，有43家纺织服装业上市公司研发费用过亿元。“公司一直注重产品的
研发，而研发的新产品附加值往往要高于以前的产品。”际华集团相关部门人士向《
证券日报》记者表示，为了控制库存，公司目前采取的是根据订单生产的方式，避免
库存过高。
也有服装上市公司相关部门负责人向《证券日报》记者表示，在消费者需求越来
越高的同时，公司准备发展智能工厂，并开始在部分地区接受消费者个性化订单。
数据显示，在目前的纺织服装业上市公司中，有近半的公司除了纺织服装主业外
，还有其它副业，甚至有的副业已经力压纺织服装主业转变成公司业绩主力。
对此，有业内人士向《证券日报》记者表示，“纺织服装业中跨业发展的越来越
多，不然就是往互联网靠拢”。
以美邦服饰为例，公司目前正推出定增计划，用于“智造”产业供应链平台，O2
O全渠道平台及互联网大数据云平台中心的构建。公司董秘涂珂向记者表示，公司今
后会推出线上和线下的互动，争取更多的满足消费者。
朱庆骅表示，市场的竞争点将从价格转向质量、创新，大中型纺织服装企业在质
量和创新方面竞争力更强。“行业欲扶植出战略性新兴产业，还需要优化融资环境，
为相关企业适当减免税费，减少企业的发展阻力。”
● 中越推进“两廊一圈”和“一带一路”合作(网易财经)
习近平访越，与越共总书记举行会谈，会见越南总理
中越推进“两廊一圈”和“一带一路”合作
11月5日，中共中央总书记、国家主席习近平抵达越南首都河内，开始对越南进
行国事访问。当天，习近平在河内同越共中央总书记阮富仲举行会谈，会见越南总理
习近平强调，中越山水相连、唇齿相依，中越是具有战略意义的命运共同体。两
国在争取国家独立和民族解放斗争中并肩战斗，在社会主义革命和建设事业中相互帮
助，由毛泽东主席、胡志明主席等双方老一辈领导人亲手缔造的“同志加兄弟”传统
友谊历久弥坚，是中越双方必须维护好、传承好的共同财富。
两国领导人共同见证了党际、交通、旅游、产能合作、文化、铁路、能源、金融
、地方合作等领域合作文件的签署。
习近平在同越共中央总书记阮富仲举行会谈就发展中越两党两国关系提出7点建
议。一是加强政治引领，保持高层交往传统，加强两党两国高层沟通和互信，加强对
双边关系的政治引领和顶层设计。二是深化党际交流，实施好两党新的党政干部培训
合作计划，办好两党理论研讨会。三是对接发展战略。中越发展互为机遇，两国已就
扩大“一带一路”和“两廊一圈”框架内合作和加强产能合作达成重要共识。四是加
强双方在两军、联合国维和事务、安全保卫、禁毒、出入境管理、打击电信诈骗、网
络安全等领域交流合作。五是增进友好感情，加强两国人文交流，加强新闻、文化、
教育、旅游、青年等领域合作，夯实中越友好民意基础。六是推进海上合作，落实双
方已经达成的共识，以双边协商为正确途径，以合作开发为共同目标，妥善处理并管
控好海上分歧，逐步积累共识，扩大共同利益。七是加强国际协调。
阮富仲表示，越中两国“山连山、水连水”，彼此在革命战争和社会主义建设年
代相互支持是两国传统友谊的宝贵财富。越方赞同保持两党两国高层和各级别密切交
往，推动双边贸易可持续增长，推进“两廊一圈”和“一带一路”发展合作，欢迎中
方加大对越南基础设施、高新技术领域投资。
习近平在会见越南总理阮晋勇时强调，双方在政治上要把握好大方向，加强战略
沟通，增进政治互信，确保中越关系始终沿着正确轨道前进。在经济上要抓好务实合
作，以对接发展战略、落实大项目合作为抓手，共同开创中越经贸合作新局面。双方
要加紧协商“一带一路”和“两廊一圈”框架内合作，协调推进两国多领域产能合作
，集中精力做好几个有代表性的大项目，大力推动两国边境合作。
阮晋勇表示，越方赞同中方的“一带一路”倡议，愿为中国企业来越投资经营提
供便利条件，双方可以认真研究实施口岸便利措施。越方愿同中方共同努力，妥善管
控和处理好分歧。
● 中国纺织服装对美出口前景看好(新浪财经)
中国纺织品进出口商会3日称，第118届广交会第三期开幕前两天，对美国成交1.
3亿美元，同比增长10.7%；中国对美国纺织服装出口市场前景可期。
今年以来，中国纺织品服装出口面临诸多不利因素，整体呈现降势，主要出口市
场中，只有对美国出口保持增长。前三季度，受益于美国国内经济逐步恢复平稳、服
装零售市场表现强劲，中国纺织服装对美累计出口364亿美元，增长8.3%。
中国纺织品进出口商会负责人认为，从第118届广交会三期前几日成交情况看，
美国依然是未来一段时间拉动中国纺织品服装整体出口增长的主要动力。
该商会称，“美国市场稳定、好做”成为广交会参展纺织企业共识，大多数受访
企业都表示今年出口形势较为严峻，但对美出口一直保持稳定增长，并对美市场前景
普遍乐观。
江苏国泰、红豆集团、孚日家纺等纺织企业负责人均表示，随着美经济进一步复
苏，消费需求会相应扩大，中国产品在美国市场上虽然受到来自东南亚等地的激烈竞
争，但在中、高端市场的竞争力依然强劲，不惧挑战。
● 我国纺织品服装出口压力大(网易财经)
海关总署最新发布贸易数据显示，今年1-8月累计出口贸易额14615亿美元，与去
年同期相比下降1.4%，进口贸易额10960亿美元，同比下降14.5%。其中纺织品服装出
口贸易额同比下降4.6%，为1844亿美元。近几个月，我国进出口贸易数据持续低于预
期，对宏观经济形成一定拖累，尤其是对欧元、日元等货币相对升值，影响了我国对
主要出口地区的出口增速。
作为贸易顺差贡献率最大的纺织品服装，今年以来出口形势也不甚乐观。今年1-
7月，我国棉制纺织品出口贸易额144亿美元，同比下降7.44%，进口贸易额49亿美元
，同比增长2.68%。从主要贸易地区情况看，我国出口欧洲、日本的棉制纺织品贸易
额仍有较大幅度下降，分别下降32.7%和20.3%;美国市场相对平稳，前7个月出口贸易
额增长8.7%。而进口方面，除东盟市场外，其余贸易地区以负增长为主基调。从具体
商品贸易情况看，受配额政策限制，棉花进口依旧下降十分明显，1-7月棉花进口量1
04万吨，同比下降38%;而我国棉纱线进口依旧保持活跃，前7个月累计进口棉纱线140
万吨，累计增长22.4%，棉纱线进口平均价格在17600元/吨左右。今年以来纺织品服
装主要贸易国需求下降，我国出口贸易额增速普遍以降为主，1-7月我国棉纱线出口
数量累计下降22.33%，棉织物出口数量同比下降3.74%。
为提振我国贸易低迷形势，8月，人民币贬值消息传遍国内外，许多专家指出，
这将有利于纺织品服装出口。然而相对于人民币而言，东南亚国家货币贬值力度更大
，其劳动力等成本更为廉价，一些企业在签订出口订单时，国际贸易商会考虑人民币
贬值因素而压低价格，甚至会以转移订单为要挟，企业为维系客户、保障生产也只能
被迫接受更低的价格。因而，汇率下降对刺激我国纺织品服装出口增长作用十分有限
纵观全局，目前欧洲、日本这两大贸易市场短期内需求快速增长的可能性十分小
，而一些东南亚甚至非洲国家快马加鞭地扶持纺织服装产业的发展，令我国纺织品服
装的出口倍感压力，未来，我国纺织品服装贸易数据要有起色还任重道远。
● 纺织服装出口近年首现负增长 人民币贬值或拉动出口量(证券日报)
　　原材料价格上涨、劳动力成本上涨和人民币升值一度成为纺织服装行业的三座大
山，而现如今，人民币连续于8月11日和8月12日两天皆出现千点贬值，被纺织服装视
为行业回暖的一个信号。
　人民币贬值或拉动出口量
　“A股市场以外贸出口为导向的行业将受益人民币贬值。其中，纺织服装、玩具
鞋帽等是最大受益者。”郭凡礼如是说。
　有上市公司相关负责人向《证券日报》记者表示，人民币贬值会长期利好有出口
业务的纺织服装企业。不过对于没有出口业务的公司来说，则影响不大。
　郭凡礼向《证券日报》记者表示，我国纺织服装业是典型的出口导向型行业，人
民币贬值对行业回暖有较大作用。此次人民币贬值将增强出口纺织服装产品的价格优
势，从而拉动出口量。如果人民币贬值之后短期内不再升值，纺织服装外贸公司的业
绩有望普遍快速增长。
　对于此次人民币贬值，有纺织服装业分析师称，公司汇兑的时候将会受益。人民
币贬值相当于认为增加利润率，纺织服装公司利润高的有十几个点，低的有两、三个
点，人民币贬值后利润可能会增加一个点。
　有分析人士测算，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。而随
着人民币贬值，外国货币购买力相应增强，也有利于我国玩具服装等出口。
　不过，有部分出口业务的纺织服装公司表示，人民币刚刚贬值，公司的订单尚并
无大的变化。也有公司表示，在汇率变化较大的情况下，国外客户也许会观望一阵，
才下订单。
　对此，美邦服饰向《证券日报》记者表示，人民币贬值对纺织服装出口企业的利
好将是长期的。
　纺织服装出口额首现负增长
　事实上，2015年上半年，我国纺织品服装出口额同比下降2.91%，近年来首次出
现同比负增长。纺织服装出口或再次面临洗牌危机。
　有统计数据显示，今年前7个月，中国纺织品服装累计出口1556.2亿美元，同比
下降4.4%。其中，中国纺织品出口624.2亿美元，下降1.5%；服装出口932亿美元，下
　近几年人民币持续升值、外需不振使以出口为导向的纺织服装企业承压。一方面
，在外部经济环境持续恶化的情况下，外需不振拖累了我国的出口贸易形势，2010年
5月以来，我国出口贸易规模同比增速整体上呈下滑趋势。另一方面，近几年人民币
持续升值是我国出口贸易形势恶化的又一诱因。在上述因素影响下，以出口为导向的
纺织行业承压，纺织服装出口占出口总额的比例小幅下滑、出口交货值同比增速持续
　中国纺织品进出口商会8月10日透露，今年上半年，中国纺织品服装出口额同比
约下降2.9%，近年来首次出现同比负增长。7月份，中国纺织品服装出口再现两位数
降幅，三季度出口形势不乐观。
　据悉，今年三季度第一个月，中国纺织品服装出口并未延续二季度降幅逐月收窄
的趋势，再次出现两位数下降。据中国海关总署发布的数据显示，今年7月份，当月
中国纺织品服装出口272.5亿美元，同比下降10.2%。其中，中国纺织品出口95.1亿美
元，下降5.9%；服装出口177.4亿美元，下降12.4%。
　业内人士分析，7月份，中国纺织品服装出口降幅再次扩大一方面由于去年同期
基数较高，另一方面是由于出口内、外部环境仍未明显改善，国家促进进出口的政策
尚需时间落地实施。
　《证券日报》记者发现，在前些年人民币升值的时候，有不少公司将国外出口业
务转为内销。“我们公司在2007年的时候有外销业务，但之后就转为内销了，目前，
公司已经没有外销业务了。”某上市公司相关负责人向记者说道。
● 人民币主动贬值 利好服装纺织(中国证券报)
8月11日，人民币兑美元中间价报6.2298，创日以来新低，较上一交
易日贬值1136点，为历史最大单日降幅。相关机构认为，人民币对美元汇率的主动下
调，意味着房地产和其他重资产行业将调整，资源可能被重新分配到中小企业和新兴
产业，有助于经济结构优化。具体到相关行业影响而言，人民币贬值对纺织、仪器仪
表、通信计算机等出口外向型行业正面影响较大，而对进口占比较大的地产、能源、
航空等重资产行业相关公司将构成一定负面影响。
纺织服装受益巨大
每当人民币对美元汇率出现向下波动时，纺织服装类公司股价往往有出色表现。
相关人士认为，人民币对美元即期汇率大幅走低，以美元结算为主且出口业务占比较
大的纺织服装类上市公司有望迎来阶段性利好。受访上市公司人士也表示，人民币贬
值有利于公司在国际市场的竞争力，有利于开拓出口市场，有利于增加收入。
受人民币升值、劳动力及原材料成本上升影响，近年来我国纺织服装行业在世界
主要市场上的竞争力不断被削弱，在欧美日主要市场份额不断下降。来自中国纺织品
进出口商会的数据显示，今年上半年中国纺织品服装出口额同比约下降2.9%，近年来
首次出现同比负增长。海关总署的数据也显示，2015年7月中国纺织品服装出口272.5
亿美元，同比下降10.2%。其中，纺织品出口95.1亿美元，下降5.9%；服装出口177.4
亿美元，下降12.4%。
尽管目前海外发达市场尤其是欧洲市场需求难以在短期内好转，但行业经验显示
，人民币对美元汇率每贬值1%，纺织服装行业销售利润率将上升2%至6%。而且，我国
纺织服装行业规模稳居全球首位，汇率变动对行业影响巨大。此次人民币突然大幅贬
值，对于平均利润率低于10%的纺织服装行业公司而言，业绩提振作用不言而喻。
具体到A股相关上市公司，人民币贬值将利好出口业务尤其是以美元结算业务占
比较高的纺织和服装龙头公司，一方面有助于公司订单增加，另一方面大多数公司以
美元结算，人民币贬值下还可获得一定汇兑收益。其中，华纺股份、孚日股份、鲁泰
、联发股份等公司出口业务占比接近或超过70%，汇兑损益对企业利润影响较大，如
华孚色纺去年汇兑收益达821万元，占利润的4.9%。
不过，也有上市公司人士表示，尽管汇率向下变动对行业利好明确，但多数企业
此前已经采取一系列手段对冲汇率风险，如进口对冲、美元融资和远期外汇交易等，
对企业业绩的正向影响程度要具体情况具体分析。
相较于部分棉纺企业从国外进口原料对冲部分利好相比，服装、玩具等原料进口
占比较小的公司受汇率利好提振作用更为直接。如金飞达，是国内最大的美国中高档
服装(女装)ODM与OBM厂商之一，目前主营业务中的产品90%销往美国市场；又如瑞贝
卡，美国市场占比约40%，今年美国市场显著复苏，企业收益可期。
出口企业将获得提振
相对于我国纺织服装行业在国际市场的龙头地位，外贸导向性行业中，仪器仪表
、家电、航运、化工等行业中出口占比较大的子行业公司也将受益于人民币贬值。相
关人士认为，人民币贬值若在下半年成为一个趋势性过程，那么从传统到新兴的升级
、从产品出口到服务出口的转型，均将明确受益。
● 纺织业借“一带一路” 实现全球化布局(网易财经)
非洲种棉花、在东南亚和南亚建加工基地、铺设海外物流网络……随着“一带一
路”战略的实施，中国传统优势产业之一的纺织业，通过整合“一带一路”沿线资源
，正在实现产业链的全球化布局。
作为我国纺织品服装出口龙头企业，上海纺织集团去年以来在“一带一路”沿线
频频出手。记者近期采访获悉，上海纺织集团正在与孟加拉相关企业合作，利用中国
的优惠贷款振兴孟加拉国纺织工业。双方计划在孟加拉合资建设纺织加工园区，项目
总投资约15亿美元。
专家指出，随着中国的劳动力、土地成本逐年上升，纺织服装加工业向成本比较
低廉的国家转移是大势所趋。这些国家有相当一部分分布在“一带一路”沿线，特别
是南亚、东南亚地区。
相关统计显示，截至2014年底，中国企业在海外设立纺织服装生产、贸易类企业
超过2600家，分布在超过100个国家和地区。“其中，‘中国+周边国家’(重点是东
南亚和南亚)的制造基地布局模式，维持和提升了中国纺织工业的国际领先优势。”
中国国际贸促会纺织行业分会常务副会长徐迎新说。
除了加工制造，在更上游的原料领域，中国纺织企业也在筹划大手笔。徐迎新表
示，过去几年由于收储等政策，国内棉价比国际棉价平均高出30%。基于这种情况，
国内纺织企业在上游原料方面的跨国并购日益增多。
无论加工贸易还是原料生产，都离不开物流配套。上海纺织集团旗下上实国贸副
总裁汤威毅告诉记者，集团每年的国际贸易规模达到50多亿美元，企业借此优势在香
港成立航运与国际贸易公司，计划未来三年内投入20条驳船，以租赁方式进入菲律宾
物流市场。预计这一投资在今后五年内，可为企业带来9至45亿元的销售收入增量。
徐迎新表示，借助“一带一路”战略，我国纺织工业已进入跨国布局的新阶段，
海外投资呈现多区域、多行业和多形式加速推进的态势。这种跨国资源配置，将有利
于中国纺织业在全球价值链的新突破。
● 上半年纺织工业增加值同比增6.8% (上海证券报)
8月4日从工信部获悉，据国家统计局数据，1-6月，规模以上纺织企业工业增加
值同比增长6.8%，比上年同期回落0.7个百分点。其中纺织业，纺织服装、服饰行业
，化学纤维行业增加值分别同比增长7.1%、5.1%和12.0%。
据国家统计局数据，1-6月纺织行业规模以上企业累计实现主营业务收入31881亿
元，同比增长5.4%；实现利润总额1577亿元，同比增长9.4%；亏损企业亏损面15.8%
，比上年低0.2个百分点,亏损企业亏损总额同比下降10.8%。
据国家海关数据，1-6月，纺织品服装出口总额为1319亿美元，同比下降2.9%。
其中，对欧洲出口下降13.6%，对日本出口下降12.5%。
据国家统计局数据，1-6月，我国纺织行业500万元以上项目固定资产投资完成额
5245亿元，同比增长15.4%。行业新开工项目数呈现增速提升势头，新开工项目8088
项，同比增长11.0%，增速比去年同期高10.9个百分点。
● 服装出口“吹暖风” 订单向好竞争加剧(中国服装网)
黄埔海关日前发布今年1―4月纺织服装出口数据，根据海关统计，今年1―4月，
东莞出口服装及衣着配件总额为89.8亿元人民币，同比增长9.4%，继续呈现回暖趋势
在业界看来，这个出口数据是全球经济趋好的利好，但是近年来，受原材料、人
工成本上涨，以及西方国家制造业回流等的冲击，东莞纺织服装鞋帽的出口订单有被
东南亚等新兴市场挖墙脚的隐忧。
从长远来看，有专家曾指出，东莞应借鉴欧美发达国家时尚城市的发展轨迹，从
市政府层面整合虎门服装、大朗毛织、厚街鞋包、长安饰品等各自为政的资源，打造
时尚产业带，应对新一轮制造业危机。
对欧盟出口增速达到35.6%
纺织服装出口数据回暖，在业界看来，这个数据“看上去不错”。事实上，从20
14年中开始，随着欧美经济环境的回暖，很多东莞企业的订单就比2013年多了一些。
今年1―4月份的出口市场，从数据上来看，欧盟、中国香港、美国还是三大主力
出口市场。其中，东莞市对欧盟出口服装23.3亿元，增长35.6%；对美国出口20.8亿
元，增长6.8%；对香港出口16.5亿元，下降13%；对上述3个市场出口合计占67.4%。
除了全球经济形势趋好，2014年纺织服装产业增长的主要原因，首先得益于政策
扶持。2014年以来，国务院出台了一系列稳定外贸增长的政策措施，新出台了一批“
促进跨境电子商务发展”和“有关外贸企业的综合服务和支持政策”的举措，进一步
提高了贸易便利化水平，缓解外贸综合成本上升压力。
其次，要归功于企业积极谋求转型升级，通过信息化改造、生产线改良等措施，
提升企业出口竞争力。根据相关部门统计，2013年底，为了节约成本，很多纺织服装
企业从管理入手，通过ERP管理软件提高监控效率，一定程度上化解了库存压力。
“服装企业发展的痛点就是劳动密集，比如一款服装的订单报价，从面料、制版
、加工等环节，一步步核算，以前至少要3天。”东莞泰峰制衣的负责人李先生说，
现在利用信息化手段，24小时就能报出价格。李先生说，利用ERP系统实现精细化管
理，还可以把许多小订单放在一起，通过精细计算，统一报价，成本价格就明显下降
除了信息化手段，也有大量企业往定制化服装发展。可以说，企业的积极转型为
东莞纺织服装的出口数据的趋好发挥了重要作用。
东南亚国家
然而不容乐观的是，东莞纺织服装企业大多从事品牌代工，纺织服装厂很大部分
是劳动密集型企业，只有部分工序可以被机器所替代，考虑人力、土地、贸易等优势
，生产基地迁移的趋势有可能进一步扩大。
因此，东莞面临来自于东南亚等国家的激烈竞争，在企业寻找出口突破口时，受
到了来自柬埔寨、孟加拉、越南、巴基斯坦、印度、斯里兰卡等国家的多方竞争。
根据权威报道，在美国纺织服装市场，产品主要来自中国和越南。2014年，中国
纺织服装对美国出口额达到334.5亿美元，今年前两个月，越南纺织服装出口金额达
到34亿美元，增长15.8%，创历史最高值；3月，越南对欧盟出口成衣纺织品增长7.5%
，作为全球第二大纺织服装出口国的印度，近期还公布了年对外贸易政策
，新政策的重点就在于推动纺织服装出口。
“东南亚国家的劳动力相对比较便宜，特别是这些国家的关税较低，甚至有些国
家如孟加拉、柬埔寨还实行零关税政策，就这一点，已使东莞在与这些国家和地区争
抢国外市场时不免处于劣势。”东莞纺织服装行业协会相关人士分析，欧盟、美国和
中国香港是东莞服装出口的老牌市场，受大环境影响的变动不大，但也应该看见，市
场份额有缩小的趋势。
也有观点认为，虽然与这些国家和地区相比，东莞在设计、工艺等方面拥有一定
的优势，但也不得不承认，这些国家和地区正在努力缩小与东莞的差距，来自这些国
家和地区的竞争不容小觑。
加之纺织服装企业一直受人民币升值和原材料价格大幅上涨的困扰。目前已经出
现不少订单流向越南、柬埔寨、印度等竞争对手。可以看出，订单转移到成本更低的
新兴制造国家。
时尚产业带落地难
东莞服装鞋帽产业曾有令人瞩目的飞跃，目前也在向“两端延伸、中间提升”微
笑曲线的进行转型，但是从产业发展的长远路径来说，制造传统的工业产品思维已经
无法满足消费者多样化、个性化的需求。
东莞理工学院经济贸易系曾经建言东莞从更高的立意出发。首先，东莞具备时尚
产业三个层次的全部要素，具备发展时尚产业得天独厚的条件。东莞不仅仅要坚持从
过往单纯的加工制造逐步向集高端研发设计、先进生产制造和品牌营销于一体的方向
转变，还要向世界发达国家的时尚产业发展轨迹学习。
例如，东莞应从从时尚产业视角，整合已有产业资源，打破镇街各自为政的格局
，形成产业发展共识，联合打造东莞时尚产业带，即厚街D虎门D长安D松山湖D大
朗D黄江D塘厦，高水平建设国际化一站式时尚产业采购中心，以实体运营与电子商
务相结合方式拓展国内外市场，尤其是国内市场。
进一步来说，东莞要在市政府层面统筹时尚产业高水平营销，联手举办囊括时尚
产业三个层次的高水平时尚展会。通过这些措施，打通制约时尚产业，打造东莞时尚
产业航母。
但是，这一观点在现实中很难落实。一方面，时尚产业的总体优势要破除镇街诸
侯经济的藩篱，虎门服装、大朗毛织、厚街鞋包、长安饰品等要紧密结合、互补提携
，这本身就是一项需要从市政府层面推进的浩大工程。“抓大项目，扶持战略新兴产
业是目前东莞提升区域竞争力的主要措施，官方对传统优势产业的关注看似有些顾不
过来。”一位不具名业内人士说。
“产业链释放不出综合势能，还是低层次、小规模，这些活生生的时尚元素，也
没有从时尚产业的视角加以审视，是很可惜的。”业界不停地发出这样的感叹。
● 纺织服装订单向东南亚转移趋势明显(第一财经日报)
第117届中国进出口商品交易会（下称“广交会”）将于今天（5日）全部结束，
多位纺织服装参展商5月4日接受《第一财经日报》记者采访时称，本届广交会成交不
甚理想，订单有所减少，纺织服装产业往东南亚等地区转移趋势日益明显。纺织行业
资深分析师汪前进预测，中国纺织服装出口增速放缓，预计今年大约增长5%。
“采购商压价太厉害，很多订单无法接，我们在这届广交会成交有所减少，订单
往东南亚转移趋势明显，我们暂时未在海外设厂，受影响还是较大，东南亚工人月薪
普遍在200~300美元，而我们的工人月薪大约500~600美元，客户正加快将订单向东南
亚转移的步伐。”杭州市一家纺织服装出口企业相关负责人林华（化名）接受本报记
者采访时如是说，他尚未等本届广交会结束已提前离场，赶往香港参加另一会议。
华美线业有限公司副总经理周晓南接受本报记者采访时谈道：“最近劳动力成本
以及原材料价格还相对稳定，我们的涤纶缝纫线、人造丝绣花线等产品报价没有明显
涨价，这类纺织产品订单向东南亚转移的趋势不及服装企业明显，反而因服装等订单
加速向东南亚转移，东南亚客户向我们采购线产品的订单有所增长，但市场整体依然
不景气，这几天，前来询价的海外采购商并不多，尤其是俄罗斯等地区的客户明显减
少，东南亚客户的数量还可以。”
标明在海外设有工厂，已成为本届广交会纺织服装企业用来招徕生意的方式之一
。在浙江孚喜纺织品有限公司的展位上，广告牌列出了国内工厂、柬埔寨工厂和缅甸
工厂的详细情况。而苏州恒润进出口有限公司也在其展位上用图文形式告诉客户自己
在柬埔寨设有加工厂，该公司有关负责人称，客户更愿意将订单下在柬埔寨的工厂。
统计数据显示，今年一季度，我国服装出口出现了剧烈波动，1月份下降12.5%，
2月份猛增99.4%，3月份再次大跌35.4%，累计下来全季度服装出口357.9亿美元，同
比仅微增2%。与此同时，越南纺织服装出口却快速增长。2015年2月越南纺织服装出
口金额达到15亿美元，同比增长43.5%，连续第24个月同比增长，今年1~2月累计出口
金额34亿美元，同比增长15.8%，为历史同期最高值。汪前进分析指出，越南成衣出
口加快在一定程度上得益于该国自由贸易协定谈判，例如TPP（涉及到美国及日本市
场）、越南与欧盟，以及越南与白俄罗斯、哈萨克及俄罗斯的关税联盟等，进一步提
升了越南纺织服装的竞争力。
由于中低档纺织服装加快东南亚转移，以及国内劳动力成本不断上涨，珠三角等
地区陆续有工厂陷入困境甚至关闭。
不过，国内纺织服装产业与东南亚纺织服装产业并非纯粹的竞争关系。中国纺织
品进出口商会秘书长张锡安介绍，自中国-东盟自由贸易区建立以来，东盟已成为中
国对全球纺织服装出口增长最快的地区之一。2013年，东盟首次超越日本成为中国第
三大纺织服装出口市场。2014年，中国对东盟出口纺织品服装361亿美元，增长5.5%
，中国从东盟进口纺织品服装39亿美元，增长20%。
目前，东盟是中国第一大纱线出口市场和第一大面料出口市场，按单个国别算，
越南是中国第一大面料出口目的国。张锡安表示，从劳动力成本上看，东盟国家较中
国而言，有着明显的比较优势。为了充分利用东南亚国家的成本优势、关税优惠和棉
花价格优势，适应进口商采购战略的变化，许多中国企业实施了成功的产能转移和海
外布局，把中国与东盟国家的竞争关系转变为合作共赢的关系。
中国纺织企业正纷纷加速海外布局，天虹和溢达集团在越南设立棉纺基地和服装
加工基地，红豆和申洲集团在柬埔寨设立出口加工区和服装加工基地。
● 〖资讯中心〗2015年2月纺织品服装出口额同比大增99.31%(中国纺织报
海关总署最新数据显示，2015年2月我国出口纺织品服装约216.76亿美元，同比
增加99.31%，环比减少15.14%。
其中出口纺织纱线、织物及制品83.97亿美元，同比增加99.14%，环比减少13.58
%。出口服装及衣着附件132.78亿美元，同比增加99.42%，环比减少16.09%。
● 〖资讯中心〗2015年纺织服装出口首月现大幅下降(中国纺织网)
2015年1月，按人民币计价，中国纺织品服装出口出现大幅下降，降幅达两位数
，超过全国外贸整体出口平均值。
记者9日从中国纺织品进出口商会获悉，1月中国纺织品服装出口总额1563.4亿元
(人民币，下同)，同比下降10.6%，其中纺织品出口594.8亿元，下降7.6%；服装出口
968.6亿元，下降12.4%。
业内分析认为，2015年中国纺服出口面临的形势不尽乐观，增速或将持续放缓。
究其原因，首先是国际市场需求回暖但份额仍会下降。其次是，成本继续上升，竞争
压力加大。最后是，外部环境严峻依旧，中国纺服产品在国际市场上长期承受着国外
安全、绿色和关税等多重壁垒，外部环境今后也难有明显改善。
中国纺织工业联合会有关负责人表示，当前中国经济的发展进入了新常态，而加
强品牌建设是中国纺织行业在新常态下的内在要求，也是实施创新驱动发展战略的有
效途径，更是赢得国际竞争新优势的必然选择。
● 〖资讯中心〗人民币即期价创八个月新低(中国证券报)
周一（2月2日），人民币兑美元现汇保持了近几个交易日走软的势头。数据显示
，在当日中间价较为平稳的背景下，人民币兑美元即期汇率收盘下跌近90基点，盘中
刷新了近八个多月的低位。
　据外汇交易中心公布，2月2日人民币兑美元中间价为6.1385元，较前一交易日小
跌15个基点，为近期连续第三个交易日下跌，但总体仍延续了围绕6.13一线窄幅震荡
　现汇方面，人民币即期汇率不改疲弱态势。周一，人民币兑美元即期汇率大幅低
开89基点报6.2599元，此后基本在此点位附近窄幅盘整，盘中最低至6.2606元，刷新
了日以来的近8个多月低点，收盘报6.2597元，较前一交易日跌87基点或
0.14%。此外，以当日中间价计算，人民币即期汇价盘中一度距6.2613的“跌停价”
仅差7个基点。
　市场人士指出，上周五晚人民币在离岸市场上显著下挫及新披露的1月PMI数据表
现疲软，是导致周一人民币现汇大幅度走软的两项主要原因。上周五晚间欧美交易时
段，美元/人民币离岸汇价一度涨破6.28整数关口，该消息在上周末被境内银行间外
汇市场交易人士广泛关注。与此同时，上周日公布的1月官方制造业PMI降至49.8，为
近28个月来首次跌破50荣枯分界线；此外本周一公布的汇丰中国1月制造业PMI终值为
49.7，也低于初值的49.8，增添了市场对中国经济基本面的担忧。
　分析人士指出，在国内经济偏弱及美元表现强势的影响下，短期内人民币仍面临
贬值压力，但预计在更长时间内人民币汇率仍将呈现为双向波动的特征。
● 〖资讯中心〗服装企业多品牌战略布局 细分客户打江山(世界服装鞋帽
在传统服饰行业跑马圈地模式走入死胡同的背景下，多品牌战略成为当下服装品
牌谋求市场占有率的发展动机，就好像一个成年人有了一定的经济基础后就想着多生
几胎一样。企业的属性不同，表现形式也会有所不同，据中国服装网不完全数据统计
，像美特斯邦威、森马、太平鸟之类的会以发展细分为主，而雅戈尔、杉杉之类的集
团通过买断或是收购国外的2、3线品牌来扩大产品线。
方式一：猛推子品牌细分市场
代表企业：搜于特
1月19日，搜于特发布公告称，公司经过长时间的市场调研和筹划，计划从2015
年起，陆续向市场推出10个服饰潮品牌，其中2015年推出3至5个，其他则在2015年后
陆续推出。
根据规划，公司将通过以加盟为主、直营为辅的方式，在目标区域市场开设大、
中型多品牌集合店和小型单品牌专卖店;尤其是要整合大量加盟商，在区域市场副商
业街、社区开设租金低、盈利水平高、抗风险能力强的小型单品牌专卖店，实现销售
区域的全覆盖。
代表企业：森马
森马服饰自2008年开始实施多品牌战略，目前已经拥有balabala巴拉巴拉、mong
dodo梦多多等6大自有(创)品牌和marcopolo马克波罗等4大国际品牌的大中华区总代
理，立足“服饰”主业，依托森马和巴拉巴拉两大品牌的运营平台，涉足国际高端品
牌运营、商业地产、儿童培训和影视文化产业，涉足业态辅佐主业多元化发展，森马
未来5年战略规划目标成为“中国第一、世界前20强的服饰集团”。
目前，森马已开始启动国际国内/代理与自有/成人与儿童/主业与副业/零售与商
业地产/多种方式、大步推进多品牌发展，中国服装业下一个五年，将进入森马时代!
代表企业：耐克、阿迪达斯
2014年11月底，耐克全球第二家、中国首家女子体验店在上海繁华市区开业。无
独有偶，一个月前在1200公里以外的北京，阿迪达斯国内首家女子专卖店落户金融街
表面上看，近年来国内运动品市场饱和，竞争激烈，企业库存高企，然而跨国品
牌却在女性消费者身上挖掘出了一块新的利润高地。事实上，自2013年起，这两大运
动大鳄就开始布局拓展女子细分品类，通过调研和有针对性的营销活动培养女性市场
，观察消费者的需求和反应。如今试水女子专卖店的零售模式，则是迈出了更为实质
性的一步，这说明收获的时机或许该到了。
专家点评：越来越多的企业开始通过多品牌战略在服装行业的各个细分市场进行
布局，不过，从现有情况来看，服装企业的多品牌战略普遍不尽如人意。业内人士认
为，虽然与单品牌相比，多品牌战略不仅能更好地适应市场的差异化、塑造品牌个性
并提高企业的整体市场占有率，而且在单品牌盈利天花板显现的情况下也可以增强企
业的抗风险能力，但是与国际公司多个品牌大多独立运作不同，“国内的子品牌基本
都是按照母品牌的管理模式去运营，属于模仿式经营”。很多公司推出子品牌时与母
品牌的定位及消费群体上仍有许多重叠之处，这就造成了品牌本身形成了相互竞争。
方式二：收购或买断
代表企业：探路者
北京探路者户外用品股份有限公司与图途(厦门)户外用品有限公司及图途原有股
东在北京共同签署了《增资协议》，协议约定探路者分两次向对图途增资人民币15,0
00万元并取得投资后图途20%的股权。
代表企业：puma
知情人士透露，在被收购即将进入第5年之际，puma的所有者、法国奢侈品集团k
ering(开云)目前正在为这个盈利不佳的品牌寻找新买家。
代表企业：乔治白
乔治白此前公告，公司拟收购林守旺所持曲靖浩祥服饰有限公司60%股权，公司
称这笔投资不涉及关联交易。双方签订了《股权转让意向协议》，公司拟投资不超过
5000万元，通过股权转让的方式收购林守旺持有的浩祥服饰60%股权。乔治白拟以自
有资金支付此次股权收购转让款，在此协议生效后向林守旺支付3000万元作为定金。
乔治白在公告中表示，此次意向协议是结合公司以职业装为主、零售为辅，未来产能
向中国中西部地区产业转移的发展战略而签署的。
代表企业：百圆裤业
百圆裤业，则是一家传统的服装品牌运营商，商业模式以品牌加盟为主。截至今
年3月底，公司拥有直营、加盟门店1615家，其中加盟店有1408家，网络覆盖全国28
个省、市、自治区。日，百圆裤业宣布重组计划，以10.32亿元的交易价
格，收购跨境出口零售电商环球易购100%的股份。
专家点评：为商之道分久必合合久必分，无论收购还是被收购在市场操作层面的
风险仍不可忽视，当前来讲，活下去才是最重要，之后才是持续发展。
方式三：设立子公司
代表企业：九牧王
九牧王近日发布公告称，因公司业务发展需要，公司以现金出资80000万元，于
西藏地区设立全资子公司―――西藏工布江达县九盛投资有限责任公司，经营范围包
括股权投资及与股权投资有关的咨询服务、服装服饰的批发及零售。关于设立子公司
的目的，九牧王在公告中表示，结合公司现状和战略发展需要，通过设立子公司来管
理公司的资产及进行资本运作，提高公司资产的使用效率，为公司和股东创造更大的
投资回报。
代表企业：希努尔
1月13日，希努尔公告：拟以7000万元，在上海设立子公司――上海全磊科技发
展有限公司，意通过子公司的设立，利用上海的区位优势，寻求公司产业发展机遇，
丰富公司业务领域，扩大竞争优势，促进公司整体协同发展。
专家点评：设立子公司来管理公司的资产及进行资本运作,有利于提高公司资产
的使用效率,为公司和股东创造更大的投资回报。
淘品牌也耐不住寂寞了
2012年，韩都衣舍收购素缕;2013年，茵曼并购初语，裂帛并购天使之城和ladya
2014年，韩都衣舍和茵曼分别收购了包括迪葵纳、秋釉谀诘氖鎏云放疲
一步扩展了产品线。
到现在，淘品牌的概念早已不像当初那样单薄，在茵曼、裂帛和韩都衣舍这几个
淘宝买家们耳熟能详的名字背后，是一长串的子品牌集群，尽管它们暂时未能如主品
牌那样占尽前台风光，不过，它们是淘品牌们押宝的下一张王牌。
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
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非公开增发
非公开增发
首发原始股东
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提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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社保持股(万)
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信托持股(万)
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保险持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：大通证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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买方：中国国际金融股份有限公司深圳福华一路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司厦门名族路证券营业部
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◆股东增减持◆
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股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 35.40万股
占总股本: 0.0955%
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股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 18.67万股
占总股本: 0.0504%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 46.00万股
占总股本: 0.1242%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 27.00万股
占总股本: 0.0729%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 15.00万股
占总股本: 0.0405%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 22.28万股
占总股本: 0.0601%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 57.00万股
占总股本: 0.1538%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 50.00万股
占总股本: 0.1350%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 19.00万股
占总股本: 0.0513%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 28.00万股
占总股本: 0.0756%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
─────────────────────────────────────
二级市场买卖
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◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗健盛集团(603558)近看产能扩张，远看内销发力(长城证
外销方面，公司作为国内领先的棉袜生产企业，产能扩张路径清晰，中高端产品
占比提升。虽上半年业绩略低于预期，但公司调整迅速，随着老客户订单回流和新客
户订单增长，预计下半年将可重回正增长通道。加码越南投资更将受益于FTA/TPP协
议，明年有望实现50%的增长，行业地位毋庸置。内销方面，积极扩充产品品类、布
局线下渠道，打造“健盛之家”贴身衣物集合零售品牌，有望为公司打开新的增长空
间。预测公司年EPS分别为0.35元、0.45元，对应PE分别为53.3X、41.3X，
公司整体战略规划明确，作为小流通市值次新股标的值得关注，维持“推荐”的投资
客户开发力度加大，下半年业绩望重回增长：公司上半年营业收入同比下降19.4
%，扣非净利润同比下降33.9%。业绩略低于市场预期的主要原因：一是上半年迪卡侬
部分订单因为成本原因发生转移致棉袜订单减少7500万双；二是日本市场略有下滑，
公司第一大客户冈本减少订单量。旧客户的流失激励公司加大力度开发新客户，美国
著名袜类品牌Stance今年新增500万双订单，金额约1亿元，预计未来两年Stance将成
为公司重要客户。此外，美国著名运动品牌UA今年将新增订单600万双，明年订单收
入有望达2000万美元。H&M近期也与公司表达了合作意向，新增订单有望达到约1亿双
。预计公司下半年营收及利润重回增长态势，虽然全年业绩转正并不乐观，但2017年
情况会有明显改善。
棉袜生产龙头，产能扩张路径清晰：公司作为国内领先的中高端棉袜生产企业，
产能持续扩张。未来几年新增产能主要来自越南，预计2016年投产3600万双，2017-2
018年分别累计投产1.2-1.5亿双、2.3亿双公司。国内产能方面，前期公告将定增募
投项目“年新增6000万双棉袜智慧工厂技改项目”变更为“年产1亿双高档棉袜智慧
工厂迁、建项目”，其中原有产能搬迁约万双，新增产能约万双
。棉袜制造污染较小，预计G20峰会期间停产时间较短，对全年业绩影响不大。
推进海外工厂布局，提升整体产品净利润率：公司近年来不断扩张升越南工厂产
能，相比国内，越南工厂成本优势明显。人工方面，越南平均工资水平约为国内的1/
3；税收方面，越南增值税及所得税率远低于国内的17%、25%，且所得税享受4年免征
，后9年减半的优惠，同时，越南加入TPP后将免征主要进口国关税。预计越南生产净
利润率高于国内生产净利润率5-6个百分点，将带动公司整体净利润率的提升。
定增投产丝袜，推进“智慧工厂”建设：公司定增募投丝袜产能达1.1亿双，由
于丝袜技术难度高于预期，产能投放进度放缓。为了提升品控和技术，公司也加大了
与国内知名品牌的合作和交流，同时派出人员赴日本学习技术。目前袜子等家居产品
标准化程度不高，产业链后道流程的刺绣、铺饰、定型、包装等工序机械化程度较低
，公司积极推进产业链智能化制造升级，创建“智慧工厂”，降低对人力的依赖，提
高劳动效率，提升产品品质。
加快线下渠道布局，扩大自主生产比例：公司以线下渠道为重点，采取“类直营
”模式，2016年上半年线下销售占比99.37%。目前拥有线下体验店7家，年内计划新
开50家线下店铺，明年线下店铺将增至200家。公司的生产模式为核心产品自产为主
，部分产品代工，兼具多元化品牌代理，由于贴身衣物过季风险较低，未来公司将扩
大自主生产比例，有效把控供应链品质，丰富产品品类，提高市场竞争力。
扩大国内市场销售，打造“健盛之家”贴身衣物集合零售品牌：公司成立以来一
直以外销为主，为把握国内快速增长的贴身衣物市场，公司不断加大国内产品销售，
主打产品性价比，上半年国内销售收入同比增长53.11%。公司以优势产品袜子为基础
，向丝袜、文胸、内衣、家居服等品类拓展，内衣方面正积极寻找合适的制造、品牌
型标的，公司未来将逐步打造以“健盛之家”为平台的贴身衣物集合零售品牌，推动
品牌市场成为主要的收入增长来源。
● 〖资讯中心〗健盛集团(603558)半年报点评：未来两年成长性确定关注
健盛之家布局(国联证券)
投资要点：
公司主营棉袜OEM、ODM。公司目前主要经营模式为以ODM、OEM的方式为世界知名
品牌商和零售商自有品牌提供专业服务，近几年出口比例在85%以上，2016年上半年
受到迪卡侬订单影响出口比例有所回落。目前客户主要是迪卡侬、优衣库、PUMA、太
平洋以及冈本，前五大客户营收贡献比超过80%的份额。公司的主流代工价格约为4-5
元/双，2016年考虑到越南二期释放的产能全年约有20000万双产能。
上半年受迪卡侬订单影响，下半年和明年成长确定。棉袜这一块全球的产能分布
如下，高端袜子主要集中在日本和意大利，中高端以中国、土耳其为主，中低端主要
以东南亚为主。由于价格因素上半年迪卡侬订单部分向土耳其流失，但由于人民币贬
值以及土耳其当地动乱等综合因素，迪卡侬订单已经持续回流，明年预计达到3500w
双。此次订单流失促使公司加大了新客户的开发，包括UA、STANCE在内的新客户的订
单都陆续落地，且部分客户代工价格均价显著高于目前主流水平。根据订单预订情况
来看，UA有望快速成长为前几大客户，订单调整体现了公司对中高端客户的开发能力
较强。出口方面未来以欧美市场为主，日本市场偏谨慎。随着杭州健盛以及越南产能
的释放，预计年产能释放将加快，2017年将达到32000万双左右，订单方面
H&M等客户订单完全能匹配上，因此主业代工一块未来两年成长性较为明确。
健盛之家布局值得关注。公司内销业务近几年增速加快，中报同比增速达到55%
，但考虑到基数较小，因此眼下还在布局阶段。“健盛之家”品牌以自营线下门店为
主要渠道扩张形式，今年计划50家，明年200家，之后会根据门店经营情况考虑“类
直营”模式。除了渠道的布局，门店品类也有新的尝试，会扩展到内衣，争取做到全
品类贴身衣服。从店面的40元左右的客单价来看，内销品类的定位仍以性价比为主，
我们认为随着维多利亚秘密进入中国市场，内衣也会逐渐向快消品靠拢，因此公司产
品定位符合市场潮流趋势。
首次覆盖，给予“推荐”评级。公司代工业务未来两年成长性较为确定，同时从
制造商往零售商转型提升更大成长空间，积极关注内销自营店的成长性，短期G20停
工影响偏小。预计年EPS分别为0.33元、0.37元和0.44元，目前股对应PE分
别为56倍、51倍和43倍，给予“推荐”评级。
● 〖资讯中心〗健盛集团(603558)订单转移影响短期业绩，新客户开发能
力驱动未来发展(招商证券)
近日我们与公司领导就当前公司的经营情况及未来发展规划等方面进行了深入探
讨，具体要点总结如下。
1、订单转移导致中报出现十多年来首次负增长，但后期政治因素问题流失订单
有望回流，且新增客户也有增量贡献
1)迪卡侬部分订单转移土耳其及日本市场下滑，导致上半年收入大幅下滑
公司上半年实现营业收入2.98亿元，同比下降19.39%；归属上司公司股东的净利
润7591.46万元，同比增长26.58%。扣非净利润3604.6万元，同比下降33.91%。分季
度观察，Q2收入增速受订单转移及国际环境影响加速下滑。
上半年迪卡侬订单转移：2015年迪卡侬是公司第一大客户，全年销售额达1.6亿
元(占公司全部收入比重超过20%)。今年因土耳其货币贬值导致生产成本低于公司，
且地理位置更具优势，因此，迪卡侬将在中国采购的订单量由原有的70%降低至30%，
并转移至土耳其。公司该项订单销售由去年上半年的约9500万元减少至1000万元，同
比减少8500万元，而今年上半年公司总体收入同比减少7168万元，订单转移影响抵消
了新增量的贡献。
日本市场略有下滑：日本市场受2014年消费税上升的影响，本土消费趋势下滑。
同时，日本部分客户，如公司第一大客户冈本品牌，对公司介入终端市场产生一定危
机感，合作逐渐趋于谨慎，减少了订单量，因此公司目前日本市场优先满足优衣库的
订单与合作。
2)下半年起迪卡侬订单回流，新客户明年预计创收3.5亿元
迪卡侬订单回流：由于土耳其政局不稳定，迪卡侬再次找到公司，在协商价格稍
微下降的条件下，下半年开始订单有望逐步回流，预计明年基本回到去年规模，明年
初步意向订单量3500万双，1.5亿人民币的销售规模。
新增大客户试单后，明年开始将逐步贡献业绩
Stance：定位个性高端的新兴品牌，代工工艺难度较大，代工价格高达20元一双
，终端销售最低价109元，可高达两三百元。该品牌代工毛利率较高，预计可高达50%
以上。Stance明年订单500万双，销售额1亿元人民币。
UA：今年订单量600万双，销售额3000万元人民币左右；明年预计订单销售额达
到2000万美金(1.3亿元人民币)，目前已下单净额已达到1200万美金。
H&M：今年总量较小，初步订单意向750万双左右，销售额约3000万人民币；明年
预计订单量增加至3000万双，销售额约为1.2亿元人民币。2018年订单量将达5000万
双，到2020年公司希望可以达到1.5亿双的订单量，其中1亿双由越南部分供应。
根据上述订单情况进行预估，迪卡侬订单回流、UA、H&M两个新品牌的销售都将
集中在下半年，综合看，下半年趋势将好于上半年，同比将有所增长，预计全年收入
同比基本持平。考虑明年订单和产能安排相对明确，预计2017年收入增速将达到50%+
2、基数高、订单转移拖累中报盈利表现，但非经常性收益贡献拉动净利润表现
优于营业利润
1)受迪卡侬高毛利订单转移影响，棉袜毛利率下滑幅度较大，加之费用率增加拖
累盈利表现。
2)非经常性政府补贴等增加，拉动净利润表现好于营业利润
3)存货及应收账款指标相对正常，经营性现金流净额充裕。
3、越南新增产能逐渐投产，将有效缓解产能及成本压力
1)越南产能释放进度
2)国内产能释放进度
4、初涉国内自有内衣零售品牌建设，培养团队和塑造品牌管理运营能力的培养
是决定成功与否的关键
5、丝袜生产需沉淀培育，依然存在收购内衣企业的考虑
6、盈利预测与投资建议
公司是国内领先的棉袜生产企业，市场竞争力及盈利能力较强。尽管上半年面临
国际市场不振及迪卡侬订单转移的困境，但预计下半年老客户订单会有所回流，且新
增客户订单及国内市场也将有所弥补，全年收入或将持平。考虑到明年订单相对明确
，且增长较快，在新增产能释放的保障下，收入及毛利率水平均存在提升的可能。但
国内品牌的开拓目前还有待观察，若自主品牌试水成功也将为传统企业打开新的发展
结合产能释放节奏及新客户订单增量计划，我们预计公司16-18年EPS分别为0.33
、0.43和0.54元，目前市值73.7亿元，对应2016年PE56X，因公司具有半次新属性，
短期估值较高，暂维持“审慎推荐-A”的投资评级。但考虑到明年公司新客户订单上
量，预计收入将体现出较大弹性，因此，震荡市下，股价若有所回落，仍可积极关注
，为明年布局。
● 〖资讯中心〗健盛集团(603558)风宜长物放眼量，持续看好成长逻辑(
公司发布半年报后，我们进行了调研，持续看好公司成长逻辑
事件：公司2016年上半年实现营业收入2.98亿，同比减少19.39%；实现归属于母
公司所有者的净利润7,591.46万元，同比增加26.58%。
客户回流叠加新客户释放业绩短暂低点已过去
公司上半年业绩出现波动，主要由于两方面因素。1)个别客户订单转移影响。公
司第二季度单季营收同比下降31.6%，主要由于来自迪卡侬的订单受汇率因素影响转
移至土耳其，上半年影响订单金额8000万左右。目前通过协商，订单下半年将回流，
土耳其局势的动荡，会加快订单回流速度。2)公司在信息化系统的建设、国内市场开
发等方面投入较大，销售期间费用率由去年同期的11.44%上升至14.68%，该部分支出
对于公司国内市场开拓有长远积极影响。
公司上半年继续开拓新客户，主要新客户包括H&M、Under Armour、Stance等。
合作订单量有望随着越南产能的释放进一步增加。H&M和UA未来订单量值得期待。作
为NBA指定球袜供应商，公司获取Stance的订单进一步印证了公司领先的棉袜制造能
我们认为，公司棉袜代工业务走全球市占率提升的路径依旧不变，美国作为全球
第二大袜业市场，公司从零开始拓展，且已获取UA和Stance等客户，越南产能布局顺
应了产业转移趋势，有利于公司出口竞争力提升。
扩品类提品质线下开店进行时
“健盛之家”品牌5月开始开店，前期店铺主要布局在江浙地区，目前已开4家，
2016年开店50家计划稳步推进中。品类方面，传统棉袜强项之外，丝袜方面公司引进
了国内专业的丝袜生产技术团队攻坚品质，下半年丝袜品质将会得到明显提升，从而
增加铺货比例；内衣方面，公司持续关注外延的可能性，在手现金充裕，定增募集资
金10亿已到位，内衣方面目标是从目前委托代工转为自有产能，并且考虑品牌、渠道
等因素。我们认为，随着前期不同业态线下店铺落地，通过品类扩张和品质提升，健
盛由代工到自有品牌的发展逻辑将得到逐步印证，有利于公司估值提升。
厚积薄发产能释放迎接增长黄金期
公司目前布局的新增产能包括健盛越南年新增13000万双棉袜、年产6500}