24132 条评论分享收藏感谢收起赞同 1.2K537 条评论分享收藏感谢收起[第01页]&[]&&&
　　导读：
　　买基金也"限购"：100元只能"中签"40元，这是咋回事？
　　这回机构伤得也不轻 有些还受到了"二次伤害"，怎么会？
　　买基金也“限购”：100元只能“中签”40元，这是咋回事？
　　还记得上一次买新基金，要按比例配售份额是什么时候吗？至少在记者的印象中，已经是较久之前的事了，而如今，在低迷的市场，偏股型的新基金发行竟然又出现了按比例确认。这究竟是怎么一回事，难道基金发行一夜之间回暖了？
　　还记得上一次买新基金，要按比例配售份额是什么时候吗？
　　至少在记者的印象中，已经是较久之前的事了，而如今，在低迷的市场，偏股型的新基金发行竟然又出现了按比例确认。
　　这究竟是怎么一回事呢？难道基金发行一夜之间回暖了？
　　与之形成鲜明对比的是，最近不少基金发行都是出现了延长募集时间的情况。
　　从延期募集到100元只能配售40元
　　说到按比例确认，部分基金投资者有可能碰到过，特别当某一只基金发行非常红火的时候，由于要控制规模，基金公司往往会采用按比例配售的方式，将最终的规模控制在一定范围内，而按比例确认又可以分别末日按比例和全额按比例。
　　所谓的末日比例确认，只是在募集的最后一天，根据当天提交的认购金额，来确定投资者的认购比例和份额。近日，记者注意到有一只偏股型基金采用了这种方式。
　　公告显示，平安大华优势产业混合对日认购申请采用“末日比例确认”的方式给予部分确认。本基金日认购申请确认比例结果为39.894758%。也就是说，如果你在这一天认购这只基金的话，那么按照这个比例的话，100元的认购金额就只能“中签”不到40元。
　　要知道现在很多权益类基金卖得并不好，而权益类新基金的发行规模更是一降再降，财汇大数据金融终端显示，8月份至今，股票型基金发行规模只有13.76亿份，混合型基金的发行规模也只有65.77亿份，按这个发行速度的话，本月的整体发行规模很有可能创下今年新低。
　　显然在这样的市场环境下，出现按比例确认在新基金发行中还是非常少见，而据记者进一步了解，主要原因是由于该基金在发售公告中就已经规定募集规模上限3亿元，因此导致的规模超限而采用按比例确认。
　　值得关注的是，该基金从日起开始募集，原定募集截止日为日，但8月1日时又公告将募集时间延长至日，如今不仅将募集时间提前至8月15日，而且最后一日还采用按比例确认。
　　有业内人士分析指出：“理论上，设置募集上限，是为了与产品的策略相对应，每一种策略，都有其最为合适的规模空间，在这个空间里，绩效可以最大化。如果是从这个出发点考虑的话，那可以理解为是有必要。”
　　不过，记者通读了该产品的投资策略，似乎并未发觉有比较特别的策略说明。
　　“无奈”的按比例确认
　　除了这只新基金，记者还发现，近期还有一些老基金也是出现了按比例确认。这又是什么情况呢？
　　第三次受限开放申购、赎回结果显示，有效申购扣费后预成交份额数量为2.62万份，有效赎回申请份额数量为1651.14万份，可以看出，赎回数量要远远大于申购数量，这使得最终的赎回份额的比例（申购确认份额/赎回申请份额）约为0.1587%。
　　比这个比例更低的是，该基金于日至日开放申购、赎回业务，但最终出现无申购，而有效赎回申请份额数量达到2162.13万份，赎回确认比例为0.00%。
　　不过值得一提的是，这些基金均为定增基金，在目前市场行情下，定增基金场内价格和场外净值有比较大的落差，显然这时候投资者在场外进行申购，不管是净值还是流动性都没有优势，因此出现这种情况也不足为奇，而对于想赎回的投资者来说，则显得比较被动，因为并没有新增资金愿意进来。
　　在定增基金之外，还有一些基金近期也出现了按比例确认，比如定开日的有效净赎回（含转换转出）申请总份额为1.56亿份，但这个数量已经超过了该基金7个工作日可变现资产，因此，对8月15日的有效净赎回（含转换转出）申请进行比例确认，确认比例为96.88%。
　　其实，相比于平安大华优势产业混合出现末日比例确认，近期更常见的现状是：老基金打开之后申购很少、新基金发行屡现延募。公告数据显示，进入10月份以来，已有超过10只基金延长了募集时间，这其中既有债券型基金、也有权益类基金，既有定开混合型基金、也有FOF产品。
　　其中有的公司旗下就出现了多只产品集体延迟募集期的情况，而对于上述出现的按比例确认的发行结果，可以说只是一个比较特殊的个案。(媒体黄小聪)
[第01页]&[]&&&
来源：《每日经济新闻》国内统一刊号 CN51-0127　全国邮发代号 61-149扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
某人有一笔资金,他投入基金的概率为0.58,购买股票的概率为0.28,两项同时都投入的概率为0.19,求下列事件的概率：（1）已知他已投入基金,再购买股票的概率是多少?（2）已知他已购买股票,再投入基金的概率是多少?
作业帮用户
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
设A表示投入基金,B表示投入股票,则P(A)=0.58P(B)=0.28P(AB)=0.191）已知他已投入基金,再购买股票的概率,即P(B|A)=P(AB)/P(A)=19/582）已知他已购买股票,再投入基金的概率,即P(A|B)=P(AB)/P(B)=19/28
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码扫描或点击关注中金在线客服
下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
老基民心声：基金也有SSR级 买到就赚翻！
来源：天天基金网&&&
作者：佚名&&&
中金在线微博
扫描二维码
中金在线微信
扫描或点击关注中金在线客服
2016年下半年以来朋友圈被一爆款游戏刷屏了——《阴阳师》，分享内容最初只是单纯的安利到后来基本上是在哭求抽中SSR的，什么茨木童子啊！酒吞童子啦！大天狗、青行灯、小鹿男、阎魔等等。
阴阳师中有SSR级别式神，是荣耀的象征。那么作为一个称职的基民要告诉你，基金界也有SSR级别基金的，甚至还有N、R、SR的哦！
SSR级别基金：
阴阳师中SSR是指具备一流的攻击、厉害的防御、高成长能力、非常稀有的式神，而对应到基金中，我的重点理解点是稀有、罕见，拿到一个够吃一年的，这就非单日暴涨基金莫属了。
但是不推荐大家去申购，因为从后续表现来看非常不给力，典型的“伪SSR”。
SR级别基金：
SR虽然在阴阳师中等级低于SSR，但是在基金中，它可以说是“隐形SSR”，通过运用“4433”选基法满足四项条件的基金不论是长期还是短期都是同类中排名前列的。
何为“4433”法则？
【4】最近1年收益率排名在同类型基金的前四分之一；
【4】最近2年、3年、5年及今年以来收益率排名均在同类型基金的前四分之一；
【3】最近6个月收益率排名在同类型基金的前三分之一；
【3】最近3个月收益率排名在同类型基金的前三分之一；
675只股票型基金中通过Choice筛选得到如下SR基金：
　　1910只混合型基金中通过Choice筛选得到如下SR基金：
基金代码基金名称近1年复权单位净值增长率近2年复权单位净值增长率近3年复权单位净值增长率近5年复权单位净值增长率近6月复权单位净值增长率近3月复权单位净值增长率002779.OF新疆前海联合 新思路混合C57.20 57.20 57.20 57.20 57.20 57.20 210004.OF金鹰稳健成长混合24.90 98.01 170.66 178.68 33.56 17.38 000363.OF国泰聚信价值优势灵活配置混合C17.87 94.79 125.37 125.37 29.53 11.79 160512.SZ 博时卓越11.91 79.76 124.77 173.67 28.47 11.55 000520.OF上银新兴价值成长混合17.04 61.06 98.60 98.60 21.62 11.14 519091.OF新华泛 资源优势混合13.34 61.07 95.79 130.55 23.22 10.21 519697.OF交银优势行业混合12.44 115.13 161.78 189.16 20.86 9.90 519712.OF交银阿尔法核心混合10.50 75.07 127.10 134.60 22.06 9.22 519983.OF 长信量化先锋混合27.97 107.11 220.74 228.65 22.49 9.13 000362.OF国泰聚信价值优势灵活配置混合A15.26 91.23 119.92 119.92 26.39 8.87 180031.OF银华 中小盘混合8.49 92.51 157.86 249.10 23.57 8.74 519732.OF交银定期支付双息平衡混合5.58 76.50 109.08 111.80 18.59 8.28 519702.OF 交银趋势混合14.91 96.06 118.14 113.95 27.48 8.01 202019.OF南方策略优化混合22.80 92.52 149.32 114.58 19.85 7.85 519688.OF 交银精选混合10.34 72.41 66.66 86.60 25.38 7.72 519704.OF交银先进制造混合13.72 103.67 137.06 195.95 24.88 7.68 000172.OF华泰柏瑞量化增强混合A11.47 56.08 115.91 127.57 18.10 7.47 000849.OF汇丰晋信双核策略混合A16.71 80.23 80.64 80.64 17.17 7.39 233009.OF大摩多因子策略混合16.62 77.06 169.94 206.21 17.30 7.35 000850.OF汇丰晋信双核策略混合C16.42 81.27 81.69 81.69 16.82 7.26 320011.OF诺安中小盘精选混合13.94 82.39 138.57 151.84 14.29 6.88 040011.OF华安核心优选混合14.58 60.22 86.39 102.16 16.14 6.74 040025.OF华安科技动力混合15.96 79.95 136.34 235.60 20.76 6.64 519185.OF 万家精选混合20.37 119.10 98.51 169.94 23.85 6.61 070017.OF嘉实量化阿尔法混合9.02 69.45 93.74 78.73 18.76 6.58 690007.OF民生加银景气行业混合7.32 56.81 66.30 97.90 13.61 6.46 121005.OF国投瑞银创新动力混合5.53 45.20 45.50 52.32 13.37 6.24 090011.OF大成核心双动力混合6.49 58.52 77.59 71.72 13.55 6.13 161903.SZ万家公用11.45 90.70 85.78 65.23 17.71 5.93 121006.OF国投瑞银稳健增长混合7.30 54.97 67.92 89.43 12.52 5.89 540002.OF汇丰晋信龙腾混合6.67 57.28 81.62 115.57 15.37 5.76 001518.OF万家瑞兴14.69 90.69 90.69 90.69 23.89 5.70 519002.OF华安 安信消费混合8.93 64.40 67.32 69.50 16.49 5.67 161219.SZ 国投产业7.33 86.24 91.34 175.15 12.22 5.47 000480.OF 东方红新动力混合13.95 87.61 121.57 121.57 19.10 5.47 121001.OF国投瑞银融华债券10.05 29.41 48.33 64.55 12.60 5.46 090013.OF大成竞争优势混合7.86 63.28 99.23 105.49 13.22 5.45 090007.OF大成策略回报混合8.95 68.62 97.51 110.04 13.22 5.39 040035.OF华安逆向策略混合10.12 126.88 183.66 289.60 15.54 5.30 229002.OF泰达宏利逆向策略混合22.85 78.42 132.45 169.41 23.98 5.24 000523.OF国投瑞银医疗保健混合17.58 64.58 84.66 84.66 22.29 5.20 040020.OF华安升级主题混合6.70 52.61 60.81 89.79 15.13 5.00 000652.OF博时裕隆灵活配置混合15.49 67.15 100.74 100.74 19.14 4.99 460009.OF华泰柏瑞量化先行混合12.33 81.06 85.90 104.47 20.17 4.82 450001.OF国富中国收益混合6.37 42.34 57.12 58.11 12.06 4.80 090018.OF大成新锐产业混合21.58 67.29 80.40 146.97 19.43 4.77 450002.OF国富弹性市值混合11.17 57.28 66.71 78.52 15.80 4.57 233007.OF大摩卓越成长混合4.77 46.26 80.66 156.95 10.48 4.57 166005.OF 中欧价值发现混合A17.16 58.10 103.91 142.49 17.10 4.51 090001.OF大成价值增长混合8.91 69.48 99.99 85.81 15.12 4.41 000547.OF建信健康民生混合8.80 88.73 117.60 117.60 10.74 4.31 000127.OF农 银行业领先混合4.65 48.22 99.61 90.75 16.97 4.23 519736.OF交银新成长混合6.76 77.60 87.90 87.90 17.36 4.22 160613.SZ 鹏华创新7.66 57.74 85.82 109.34 15.79 4.18 050004.OF博时精选混合A6.43 46.70 70.38 63.24 17.33 4.12 160916.SZ 优选LOF5.55 66.76 96.81 128.30 13.75 4.01 240004.OF华宝动力组合混合7.22 47.50 95.47 110.70 16.12 3.96 202005.OF南方成份精选混合15.23 65.87 102.59 112.34 16.29 3.91 000527.OF南方新优享灵活配置混合11.19 76.15 95.70 95.70 19.11 3.71 320006.OF诺安灵活配置混合13.65 59.21 115.95 126.38 10.14 3.69 090004.OF大成精选增值混合14.57 49.88 59.64 57.58 12.32 3.66 000970.OF东方红睿元混合13.71 54.30 54.30 54.30 17.88 3.49 000432.OF中银优秀企业混合5.93 34.90 66.20 66.20 16.14 3.49 400018.OF东方启明量化先锋基金13.20 49.38 55.80 53.68 11.65 3.42 050014.OF博时 创业成长混合A6.29 64.57 88.43 107.12 20.09 3.41 001272.OF兴业聚利灵活配置混合35.98 50.80 50.80 50.80 10.31 3.36 000845.OF国投瑞银信息消费混合9.19 73.41 73.41 73.41 11.27 3.13 740001.OF长安宏观策略混合11.20 31.70 68.55 125.86 17.45 3.06 420003.OF天弘永定价值成长混合22.12 60.27 115.48 110.66 22.70 2.80 000242.OF 景顺长城策略精选灵活配置混合5.82 37.14 46.59 67.40 11.57 2.68 000619.OF东方红产业升级混合13.10 90.69 125.40 125.40 18.32 2.55 340001.OF兴全 可转债混合5.93 31.60 65.76 79.87 7.81 2.44 160505.SZ 博时主题10.76 63.78 103.56 145.73 12.66 2.43 000165.OF国投瑞银策略精选混合8.53 65.09 121.98 122.43 8.84 2.43 360010.OF光大保德信均衡精选混合6.72 73.84 75.00 69.10 12.88 2.25 000436.OF易方达裕惠定开混合发起式10.28 44.49 70.50 70.50 8.39 2.22 180012.OF银华富裕主题混合19.49 64.91 76.54 71.19 18.52 2.15 110011.OF易方达中小盘混合19.06 67.95 84.49 88.34 20.37 2.08 002031.OF华夏策略混合10.20 49.04 60.22 75.36 10.56 2.06 166801.OF浙商聚潮新思维混合5.86 63.00 110.08 156.72 8.82 1.99 233001.OF大摩基础行业混合15.23 52.75 102.39 99.51 17.66 1.88 233011.OF大摩主题优选混合9.00 50.72 120.15 134.68 16.93 1.73 000742.OF国泰 新经济灵活配置混合5.22 77.13 92.55 92.55 16.62 1.71 000511.OF国泰国策驱动灵活配置混合A6.46 28.78 49.90 49.90 6.61 1.49 233006.OF大摩领先优势混合8.20 41.07 67.70 88.89 15.41 1.38 570005.OF诺德成长优势混合11.84 77.60 128.87 158.81 8.65 1.37
数据来源：Choice，时间截至：日
R级别基金：
N级别基金：
对于R级、N级的基金我的选择策略分别是：
R——符合三项条件，或者四个条件下对应收益率分别下调5个点；
N——符合两项条件，或者四个条件下对应收益率分别下调20个点；
由于符合条件基金数量太多，就不一一列举了，大家按照上面给出的“4433”选基法的逻辑自己去弄吧。
此外，筛选SR基金时候并未统计债券型基金、QDII基金，一方面整体数量相对于股票型、混合型存在一定差距；另一方面篇数所限and太累了啊……所以各位见谅还是自己弄吧。
责任编辑：cnfol001
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章创维数字：公司与中信证券股份有限公司关于公司上市公司发行可转换为股票的公司债券核准申请文件二次反馈意见的回复（修订稿）
贵会于日出具的《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》（171921号）已收悉，创维数字股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”）已会同中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐机构”）、大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、北京市环球律师事务所（以下简称“发行人律师”）对反馈意见的有关事项进行了认真核查与落实，现就相关问题做以下回复说明。注： 黑体（不加粗）：反馈意见所列问题 宋体（不加粗）：对反馈意见所列问题的回复 宋体（加粗）：中介机构核查意见问题一： ..............4问题二： ..............21问题三： ..............30问题四： ..............40问题五： ..............49问题六： ..............59问题七： ..............71问题八： ..............72问题九： ..............73问题十： ..............78问题十一： ..............80问题十二： ..............85问题十三： ..............88问题十四： ..............90问题一：报告期内，申请人汽车电子业务收入占比不足1%，产能利用率约10%。请申请人：（1）说明进入汽车电子行业的储备资源及核心竞争力；（2）结合同行业竞争情况、申请人汽车电子业务现有的规模、财务状况、技术储备、竞争优势、客户开发和管理能力等，分析“汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目”的可行性，募投资金数额的合理性；（3）说明汽车募投项目是否已开工，后续进展安排如何；汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目将通过购置先进的软硬件，对智能中控系统、智能导航系统、智能后视镜三类产品进行产能扩建，满足市场对智能辅助驾驶产品需求，同时，促使公司业务由“家庭客厅”向“移动客厅”快速延伸，为公司未来在汽车智能驾驶辅助系统领域参与市场竞争提供必要的核心技术基础。该项目是公司现有汽车电子业务板块的进一步拓展。目前，公司与江铃、江淮、神龙、长安铃木、东风雷诺、北汽银翔、北京现代、长江新能源品牌均开始形成合作。同时，公司正在逐步与更多的汽车厂商形成合作意向。公司现已具备进入汽车电子行业的储备资源及核心竞争力，具体分析如下：公司进入汽车电子行业的资源储备主要是技术储备和市场储备，具体分析如下：从技术积累上看，公司在汽车电子方面已经具有丰富的技术积累，目前公司在汽车电子业务方面拥有专利80余件，其中主要包括行车安全、手机与车机互联、车内电子器件总线、车载电子系统可靠性等方面的发明专利，掌握了行车记录仪和车载智能信息娱乐系统的系统电源管理技术、电磁兼容设计技术，并在车载信息娱乐系统、智能辅助驾驶系统和行车记录仪平台软件系统拥有完全自主知识产权。公司在汽车智能领域的部分专利如下表所示：序号专利名称申请(专利)号专利类型1车载后视镜(5300)CN.0外观2车载后视镜(5108)CN.3外观3车载后视镜(5201)CN.0外观4后视镜导航器(SDS5100)CN.2外观5行车记录仪（F0）CN.7外观6一种车载设备控制电路及车载设备CN.9实用新型7LED背光源电路、LED背光屏以及电子设备CN.5实用新型8一种车载多媒体设备倒车后视控制防误电路及车载多媒体设备CN.9实用新型9两通道音频线路传输降噪器及车载音响主板CN.4实用新型10一种汽车及其车载导航桥接通信装置CN.2实用新型11适用于八代雅阁车型的车载多媒体导航装置CN.X实用新型12车载电源的过压保护电路及车载多媒体播放设备CN.0实用新型13车载多媒体导航主机及其侧面板CN.1实用新型14车辆变道盲区检测系统及其控制装置CN.4实用新型15车载摄像头CN.X实用新型16车内后视镜载多媒体导航系统CN.4实用新型17专车专用导航仪的机箱CN.1实用新型18一种USB接口电路及车载设备CN.6实用新型19固定装置及车内后视镜CN.5实用新型20安装座、后视镜组件以及汽车CN.2实用新型21转接板和汽车CN.6实用新型22车辆变道盲区检测方法和装置CN.4发明23汽车座椅调整方法及装置ZL.1发明序号专利名称申请(专利)号专利类型24一种360°车载红外发射遥控器及行车记录系统ZL.5实用新型25一种自锁式铝合金载物盒ZL.4实用新型同时，公司相关汽车电子产品已经通过多家厂商（包括国内品牌、合资车厂等，如江铃、江淮、神龙、长安铃木等整车产商）的产品验证。由此，公开具备开展此募投项目的技术储备。在汽车前装市场上，生产商在成为汽车厂商供应商前，通常需要首先与车厂进行交流获取潜在的业务机会。在拿到车厂的SOR文件（Statement ofRequirements，即技术要求）后，供应商向车厂提供相关产品的性能参数等报价文件，车厂审核通过后，通常选取1-2家供应商中标，并进行后续产品的开发试产（PP，即小批量试产阶段），产品试产开发后，车厂将对试产的产品进行OTS（Off Tools Samples，即工装样件）测试，并不断改进；在整车完成全套测试，确定投放市场后，车厂将对供应商下发订单，供应商将开始进行供货。汽车生产厂商对于汽车电子供应商的审核过程非常严格，一旦汽车电子供应商通过审核，入围中标名单，即表明汽车生产厂商已确定该供应商成为指定汽车车型汽车电子产品的供应商，服务于该车型的整个生命周期。由于供应商和汽车生产厂商需要对产品进行试产开发、测试改进，同时整车也需要完成从四轮定位、灯光、侧滑、制动、行驶性能、路试、排放、淋雨等多角度的测试，故供应商从中标到正式获得某车型相关产品的量产订单存在1-2年的时间差。具体流程如下图所示：从市场储备上看，自2016年下半年开始，公司已逐步通过了部分前装及准前装车厂对公司的体系审核，自2017年开始已与江铃、江淮、神龙、长安铃木、东风雷诺、北汽银翔、北京现代、长江新能源等整车厂商签订框架性采购合同/达成合作，同时公司也已中标多款车型的汽车电子产品供应，正处在PP和OTS阶段。除此之外，公司还正在与多家其他厂商进行接洽并正在接受多个汽车厂商的供应审核。从订单情况上看，公司与汽车厂商达成合作后，已开始逐步取得相关订单并开始逐渐少量供货。具体订单情况如下：客户订单时间订单产品客户A日智能后视镜系统客户B日智能后视镜系统客户C日智能导航系统客户D日智能后视镜系统与车厂交流，获取潜在业务机会根据SOR文件，对产品进行报价7车厂对公司进行多角度审核公司中标公司进行PP，车厂进行OTS，并不断车厂对整车进行多角度测试改进相关车型确定投放市场公司获得产品订单除上述客户订单外，公司正处在PP和OTS阶段的具体进展如下：客户开发的产品所处阶段客户E智能中控系统、智能导航系统其中三款车型处于PP阶段，二款车型处于OTS阶段客户F记录仪其中二款车型处于PP阶段客户G智能中控系统、智能导航系统其中三款车型处于OTS产品认证阶段客户H记录仪其中二款车型处于PP阶段客户I记录仪其中一款车型处于PP阶段可见，公司拥有大量丰富的客户资源及潜在客户储备，发行人的在手客户资源可以保障募投项目的顺利实施。综上所述，公司具备开展汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目的人员储备、技术储备以及市场储备，拥有进入汽车电子行业的储备资源。鉴于汽车行业对安全、舒适与性能等方面都有特殊要求，汽车整车厂商对汽车零部件厂商的要求非常严格，在汽车电子市场上存在着质量认证、技术、客户储备等壁垒。发行人凭借研发技术优势、供应链管理优势、客户开发管理优势逐步进入汽车电子行业，核心竞争力具体分析如下：随着汽车在舒适、安全、环保、智能等方面产品线和功能的进一步完善，以及个人终端消费者对于舒适性、娱乐性的需求多样化，汽车电子设备逐渐往智能化、功能融合化方向发展，使智能化技术及应用进一步渗透到汽车电子产品生产的各个环节。鉴于现有机顶盒功能在信号转换的基础功能上，正逐步具备游戏、网络互动、媒体存储、家庭数字管理监控、智能化连接等功能，公司在智能机顶盒领域具有丰富的智能化、功能融合化的技术积累。而作为“移动客厅”经济的入口，汽车电子产品在智能化、功能融合化技术的要求与智能机顶盒产品相似。公司凭借在智能机顶盒产品的智能研发技术的积累，能够迅速响应汽车电子行业智能化趋势及终端消费者对于产品融合化的需求。目前公司在汽车电子业务方面拥有专利80余件，其中主要布局与行车安全类、手机与车机互联、车内电子器件总线、车载电子系统可靠性等发明专利内容，掌握了行车记录仪和车载智能信息娱乐系统的系统电源管理技术，电磁兼容设计技术，并在车载信息娱乐系统、智能辅助驾驶系统和行车记录仪平台软件系统拥有完全自主知识产权。对于智能交互的汽车电子产品具有较强的技术储备及应用开发能力。公司依托创维集团，在供应链管理上具有规范性、规模化与协同性。通过创维集团与各原材料供应商的的统一谈判与协商，公司与供应商形成战略合作关系，因此在原材料采购上具有明显的交期与成本优势，成本控制力强，同时对于市场紧缺重要原材料，取货能力较强。汽车电子前装市场合作模式为B2B模式，即公司直接与汽车生产厂商合作。公司其他业务板块，如机顶盒板块、液晶显示板块均为同类的B2B业务模式，对于该类客户的开发和维护经验丰富。对于汽车电子前装业务，汽车整车厂商对于其零部件供应商的认证、审核过程较为复杂，公司以国内自主品牌为切入点，通过了国内汽车厂商的质量认证，积累了丰富的客户资源。目前，公司目前已与江铃、江淮、神龙、长安铃木、东风雷诺、北汽银翔、北京现代、长江新能源等整车厂商签订框架性采购合同，客户涉及合资厂商及国内知名品牌。鉴于汽车整车厂商对汽车电子供应商的选择流程较长，同时为了维持车型产品的稳定，公司与上述汽车整车厂商的合作具有长期性和稳定性。从行业角度来看，汽车电子行业市场空间广阔，国内汽车电子厂商发展潜力大，同时汽车市场竞争激烈助力汽车电子产品前装市场发展；从发行人汽车电子业务角度来看，公司汽车电子板块业务重心由后装市场转向前装市场，现有的后装汽车电子产品的产能无法满足前装市场产品生产的需要，同时公司具备进入汽车电子前装市场的技术水平、客户基础和管理能力，前景广阔，故“汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目”具有可行性，具体分析如下：汽车电子行业市场空间广阔，汽车市场竞争激烈助力电子产品前装市场发展。随着技术进步以及汽车朝着智能化方向发展的趋势，汽车电子的重要性日趋明显。目前，在全球市场上，汽车电子在整车成本中的比例已经达到35%左右，随着整体汽车市场智能化水平的持续提升，预计到2020年该比例将提升至50%，到2023年该市场规模将达到3,529.2亿美元。在国内市场上，随着国家加快培育和推进汽车智能化的发展，汽车电子行业的增长潜力还将得到进一步释放，预计到2019年，我国汽车电子市场规模将达到7,000亿元，汽车电子市场仍将保持快速增长的良好态势。根据汽车电子产品直接服务对象的不同，汽车电子市场可分为前装市场和后装市场。前装市场是指汽车电子供应商在汽车出厂以前，将产品销售给汽车制造商，由汽车制造商组装后推出市场。在前装市场，汽车制造商通常会针对某一车型，指定使用某一品牌的汽车电子产品，并服务于汽车的整个生命周期。后装市场是指汽车出厂以后，产品一般通过汽车零部件销售商、4S店、维修网点进入市场。相较于后装市场，前装汽车电子产品需要在汽车厂商设计时同步参与开发，属于具体车型定制化产品，其品质及稳定性和可靠性要求较高，对生产线的精细度、稳定性和安全性有非常严格的要求。随着汽车市场竞争的日益激烈，通过科技手段升级汽车功能已经成为各个汽车制造商参与竞争的重要手段。汽车生产厂商为增加汽车产品附加值，提升汽车品牌竞争力，将部分汽车电子产品纳入汽车整体设计过程，汽车电子产品由后装市场逐步向前装市场渗透。随着汽车电子产品应用范围的进一步提升，未来汽车电子前装市场发展空间将更为广阔。公司汽车电子板块业务重心由后装市场转向前装市场，现有的后装汽车电子产品的产能无法满足前装市场产品生产的需要，同时公司具备进入汽车电子前装市场的技术水平、客户基础和管理能力，前景广阔。报告期内，公司汽车电子后装产品的产能利用率情况如下表所示：单位：万台项目2017年2016年2015年2014年汽车电子产能48.0048.0048.0048.00产量12.936.054.465.32销量13.576.664.774.70项目2017年2016年2015年2014年产能利用率26.94%12.60%9.29%11.08%产销率104.95%110.08%106.95%88.35%上表中汽车电子现有产能数据系根据公司生产后装汽车电子产品进行的产能统计，且报告期内，公司将其汽车电子核心工序之一的SMT生产工序外包，在计算产能时，汽车电子的自有产能按照不考虑SMT工序限制的情况下进行计算。若按照前装产品计算，公司现有前装产品产能较低。在前装市场，汽车制造商通常会针对某一车型，指定使用某一品牌的汽车电子产品，并服务于汽车的整个生命周期。公司现有前装产能，主要为满足车厂对供应商的产品及技术审核，远无法满足车厂针对某一车型要求供应商进行批量供货的产能要求。本次汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目的生产产品为前装汽车电子产品。前装汽车电子产品需要在汽车厂商设计时同步参与开发，属于具体车型定制化产品，其品质及稳定性和可靠性要求较高，对生产线的精细度、稳定性和安全性有非常严格的要求，公司目前的后装汽车电子产品的产能无法满足前装市场产品生产的需要。公司亟需升级生产车间、购置高标准生产设备用以满足目前已获得相关前装产品订单。自2015年开始，公司主动收缩传统后装导航及渠道业务，业务重心开始由后装市场转向集中研究开发前装市场。公司将汽车电子业务提升到战略发展高度，投入资源，集中研究开发汽车前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。前装市场对设备的精度、自动化程度及效率均有更高的要求，前装业务可沿用少量后装业务中的基础性通用的生产设备，如高温老化设备、灰尘测试箱等，但是由于前装汽车电子产品属于与车厂共同研发的、针对具体车型的定制化产品，其大部分设备，如研发功能测试设备（CAN分析仪、LIN总线分析仪等）、可靠性试验设备（冷热冲击试验箱、可程序恒温恒湿箱、ROHS成分分析仪等）EMC实验设备（ISO7637-2电源抗扰性测试设备、EMC电磁辐射标准966测试暗室等）和生产制造设备（自动化SMT产线、自动化机芯产线、自动化组装产线、SMT自动烧录设备、SMT首件自动检测仪等）均需重新购置。前装业务为公司汽车电子板块的业务发展重心。自2016年开始转型以来，公司已逐步通过了部分前装及准前装车厂对公司的技术及体系审核，并已开始获得部分订单。公司现有前装产能，主要为满足车厂对供应商的产品及技术审核，远无法满足车厂针对某一车型要求供应商进行批量供货的产能要求。由于公司前装产能的限制，公司暂只能提供小批量订单，因此收入占比相对较小。本次汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目的生产产品为前装汽车电子产品。由于前装汽车电子产品价格稳定、进入壁垒高，公司基于现有前装汽车电子产品的订单状况以及其他潜在的汽车整车厂商的审核情况，该业务未来增速可期。从技术积累上看，公司在汽车电子方面已经具有丰富的技术积累，目前公司在汽车电子业务方面拥有专利80余件，其中主要包括行车安全、手机与车机互联、车内电子器件总线、车载电子系统可靠性等方面的发明专利，掌握了行车记录仪和车载智能信息娱乐系统的系统电源管理技术、电磁兼容设计技术，并在车载信息娱乐系统、智能辅助驾驶系统和行车记录仪平台软件系统拥有完全自主知识产权。同时，公司相关汽车电子产品已经通过多家厂商的产品验证。截至日，公司汽车电子业务共有研发人员86人，其中硕士14人，本科56人。公司从汽车电子行业招聘经验丰富的人员，组建了符合汽车厂商前装业务要求的研发团队，销售及产品团队，同时加大实验室及关键设备扩建，加强技术合作及合作开发，逐步提升公司符合前装要求的体系支撑能力。同时，作为“移动客厅”经济的入口，汽车电子产品在智能化、功能融合化技术的要求与智能机顶盒产品相似，公司凭借在智能机顶盒产品的智能研发技术的积累，能够迅速响应汽车电子行业智能化趋势及终端消费者对于产品融合化的需求。目前，公司在汽车电子业务方面拥有专利80余件，凭借在消费类智能产品的研发智能技术的积累，公司能够迅速响应汽车电子行业智能化趋势及终端消费者对于产品融合化的需求，具有较强的技术储备及应用开发能力。截至目前，公司与众多品牌均已开始签订框架性采购合同/达成合作，并逐渐获得其订单。2017年，发行人汽车电子前装市场已获得实质性的突破。公司急需扩大产能，以充分满足车厂正式下大批量订单前对供应商产能的要求。除此之外，公司也已中标多款车型的汽车电子产品供应，正处在PP和OTS阶段，同时公司还正在与多家其他厂商进行接洽并正在接受多个汽车厂商的供应审核。公司已拥有大量丰富的客户资源及潜在客户储备。公司优质的客户资源将为本项目的实施提供了可行性。通过多年的生产经营，公司在采购管理、自主生产管理、外协生产管理及客户开发管理等方面均形成较为成熟的管理体系，能够确保产品质量维持在较高水平。公司重视运营与服务模式的创新，基于新应用、新体验、新模式、新平台、新业态等的创新，积极向运营与服务转型，有利于汽车电子业务向前装市场转型。本项目总投资额为40,824.00万元，募集资金总投资金额为30,244.80万元，具体投资规划如下：单位：万元项目项目投资总额募集资金使用金额金额占比金额占比建设投资1,170.002.87%1,170.003.87%设备投资35,086.6085.95%25,087.8082.95%软件投资3,987.009.77%3,987.0013.18%铺底流动资金580.401.42%--合
计40,824.00100.00%30,244.80100.00%本项目可沿用少量原后装汽车电子生产的基础性通用的生产设备，如高温老化设备、灰尘测试箱等，但是由于前装汽车电子产品属于与车厂共同研发的、针对具体车型的定制化产品，其大部分设备，如研发功能测试设备（CAN分析仪、LIN总线分析仪等）、可靠性试验设备（冷热冲击试验箱、可程序恒温恒湿箱、ROHS成分分析仪等）EMC实验设备（ISO7637-2电源抗扰性测试设备、EMC电磁辐射标准966测试暗室等）和生产制造设备（自动化SMT产线、自动化机芯产线、自动化组装产线、SMT自动烧录设备、SMT首件自动检测仪等）均需重新购置。同时，为提高整体生产效率，实现智能化生产，本项目还购置智能仓储和智能制造云服务平台的相关系统和设备。本募投项目总投资、固定资产投资、产能及单位固定资产产能与其他上市公司公告的可比募投项目相关指标的对比情况如下表：公司名称项目名称总投资金额固定资产投资金额（万元）产能（万台）产能/固定资产投资金额（台/元）索菱股份汽车影音及导航系统生产项目（2015年IPO募投项目）34,053.2728,227.90500.0018路畅科技100万台汽车导航仪郑州生产基地项目（2016年IPO募投项目）30,006.8022,006.801000.0045发行人汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目40,824.0036,256.60800.0022如上表对比分析，公司汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目的单位固定资产产能与同行业公司索菱股份及路畅科技可比项目的比值相当，处于行业同类型募投项目平均单位固定资产产能的合理区间，项目投资总额与项目产能规模相匹配，具有合理性。本项目募集资金计划在2.5年内使用完毕，募集资金的预计使用进度如下表所示：单位：万元项目TT+1T+2合计建设投资1,170.00--1,170.00设备投资12,543.907,526.345,017.5625,087.80软件投资1,196.101,594.801,196.103,987.00合
计19,909.4012,701.188,213.4230,244.80注：T是0.5年本项目总工期为2.5年，合计10个季度，具体分为五个阶段：第一阶段为研究与设计阶段，历时1个季度，主要工作是完成与项目相关的研究与设计；第二阶段为工程施工阶段，历时2个季度，主要工作是完成项目的工程施工；第三阶段为设备采购阶段，分期实施；第四阶段为人员招聘及培训阶段，分期实施，各历时1个季度，主要工作是为项目招聘相关的人员及进行相关的操作培训；第五阶段为设备调试、试产阶段。Q1Q2Q3Q4Q5Q6Q7Q8Q9Q10研究与设计工程施工设备采购人员招聘及培训设备调试、试产公司于日召开第九届董事会第二十四次会议，审议通过了与本次可转债发行相关的议案。在本次董事会会议决议公告之日后，公司已对汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目投入部分资金，相关设备开始投入生产。根据发行人提供的工程项目现场的照片并经对相关负责人员进行的访谈确认，截至本反馈回复出具日，汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目已完成了第一阶段的建设，包括整个车间改造的总体预算、生产车间及EMC实验室的产线布局规划图的设计以及部分生产线及研发设备的购置，其中生产车间主要布局规划为生产室、环境实验室、性能实验室、电磁电器实验室、自动化测试室、老化监控室、无线屏蔽老化测试实验室等；EMC实验室主要布局规划为半电波暗室、3M法电波暗室、传导实验室和控制室等。目前，公司正在规划第二阶段的建设，包括自动化测试、自动化组装、智能物流和仓储、MES信息化系统的建设、EMC实验室建设的工期安排。同时，公司已购置了部分生产及研发设备以应对在手订单需求。截至本反馈回复出具日，已投入资金1,793.01万元购置部分SMT生产线及其配套设备等。公司后续将在自动化测试、自动化组装、智能仓储、MES信息智能系统等方面的进行设备及软件投资。其中，对于自动化测试及自动化组装，公司将进一步购置自动化称重设备、自动化外观检验设备、全自动镭雕机等自动化设备；对于智能仓储，将建成全自动成品仓库、对半自动物流仓库进行改造、购置AGV自动送料设备、自动码垛设备等；对于MES信息智能系统，将完善服务器、交换机、存储系统及配套工程、防御、网关、云计算系统及配套工程。此外，公司还计划对前装汽车电子产品专业人才引进、国内外车厂市场开拓等方面进行相关的投入。本项目主要生产智能导航系统、智能中控系统及智能后视镜系统，建成达产后，将分别新增产能25万台、20万台、35万台，合计80万台。生产线建成后产能将逐步释放，按照25%、40%、65%、90%及100%，共五年时间达到最大销售量。2016年及之前，公司汽车电子板块相关产品主要面向后装市场，2016年之后，公司开始向前装市场转型，对相关产品的性能稳定性、精度、功能等进行了改进及提升，以逐步满足整车厂商对产品的质量及技术要求。前装市场产品与后装市场产品形态相近，但前装市场产品直接面对整车厂商，其进入壁垒更高，因此销售价格通常更高（如公司2017年11月获得的某新能源汽车厂商智能中控系统订单单价为不含税2,850元/台）。公司自2016年之后从后装市场向前装市场转型，相关前装产品逐步获得部分厂商验证，截至目前已获得部分订单。出于谨慎性考虑，募投项目主要生产的前装产品，其产品的销售单价取公司近三年来汽车电子板块产品（包括前装产品和后装产品）的平均销售价格及最近一年价格的孰低值。根据上述测算假设，营业收入的具体测算如下：项目第一年第二年第三年第四年第五年（达产年）营业收入（万元）15,362.5024,580.0039,942.5055,305.0061,450.00智能导航系统6,625.0010,600.0017,225.0023,850.0026,500.00数量（万台）6.2510.0016.2522.5025.00单价（元）1,060.001,060.001,060.001,060.001,060.00智能中控系统5,500.008,800.0014,300.0019,800.0022,000.00数量（万台）5.008.0013.0018.0020.00单价（元）1,100.001,100.001,100.001,100.001,100.00智能后视镜系统3,237.505,180.008,417.5011,655.0012,950.00数量（万台）8.7514.0022.7531.5035.00单价（元）370.00370.00370.00370.00370.00根据预测项目实现的营业收入、发生的成本费用情况，本项目的效益指标测算如下：单位：万元项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入15,362.5024,580.0039,942.5055,305.0061,450.00营业成本13,725.4420,993.5331,594.4041,751.9445,752.63销售税金及附加---432.77512.71销售费用1,152.191,843.502,995.694,147.884,608.75管理费用230.44368.7599.14829.58921.75税前利润254.441,374.274,753.278,142.849,654.16所得稅38.17206.14712.991,221.431,448.12净利润216.271,168.134,040.286,921.418,206.03毛利率10.66%14.59%20.90%24.51%25.54%净利润率1.41%4.75%10.12%12.51%13.35%本项目达产年可实现营业收入61,450.00万元，净利润8,206.03万元，毛利率为25.54%。公司目前汽车电子业务毛利率水平与募投项目测算效益对比如下：项目2016年2015年2014年平均募投项目测算效益毛利率21.39%30.85%26.63%26.29%25.54%如表所示，项目测算效益与公司目前的毛利率水平相当。同时，募投项目毛利率水平与与同行业可比公司的毛利率水平基本相符，同行业可比公司毛利率情况如下：毛利率2016年2015年2014年平均索菱股份30.41%28.08%27.69%28.73%德赛西威26.95%26.96%24.27%26.06%均胜电子18.85%21.65%19.57%20.02%路畅科技31.80%30.36%30.76%30.97%平均值26.44%综上所述，项目测算效益与公司目前的毛利率水平相当，与同行业公司的毛利率水平基本相符。因此本项目的效益测算结果谨慎、合理。申请人报告期各期机顶盒的产能利用率分别为59.79%、66.07%、69.71%、81.06%，同期外协产量占自有产量的比例分别为138.39%、135.96%、63.34%、73.51%，项目建成后产能/固定资产原值比例仅为同行业的59%。请申请人结合业务特点说明在产能利用率较低的情况下外协产量占比较高的原因，同时结合现有的产能利用情况和市场前景说明本次募投项目“机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目”实施的必要性、合理性。请保荐机构发表核查意见。2014年至2017年，发行人机顶盒板块相关情况如下表所示：单位：万台项目2017年2016年2015年2014年自有产能2,520.002,520.001,560.001,320.00自产产量2,134.951,756.761,030.65789.25外协产量1,548.961,112.741,401.321,092.25机顶盒销量3,546.553,043.562,347.691,922.37产能利用率84.72%69.71%66.07%59.79%产销率96.27%106.07%96.53%102.17%发行人的机顶盒业务主要采取自主生产为主、外协加工为辅的生产模式。发行人在自身年度平均产能利用率不高的情况下，仍采用外协生产，主要基于以下几点：2014年至2017年，发行人年度自有产能分别为1,320万台、1,560万台、2,520万台和2,520万台，即月度自有产能为110万台、130万台、210万台和210万台。在部分月度，客户订单需求较多，发行人即使满负荷运转也无法满足部分月度订单需求，月度销售量大于月度自有产能。2014年至2017年，发行人月度销量数据如下表所示:单位：万台月份2017年2016年2015年2014年1月236.35437.78127.99119.642月254.75261.93127.1288.113月367.29245.48170.34141.234月268.71305.60159.32125.555月279.49219.80132.81145.786月358.07162.86177.07241.657月250.48171.36149.14179.978月250.33186.96196.07181.799月296.42214.33236.70184.7410月279.67242.85187.25152.2911月321.58278.17275.40162.1212月383.42316.45408.48199.51合计3,546.553,043.562,347.691,922.37由上表可知，在诸多月份，机顶盒销量已远超出公司月度的自有生产能力，通过外协生产，发行人能够满足客户订单需求，保持与客户良好的合作关系。2014年至2017年，发行人月度产量及产能利用率如下表所示：单位：万台项目2017年2016年2015年2014年产量产能利用率产量产能利用率产量产能利用率产量产能利用率1月147.0270.01%200.8295.63%71.1554.73%54.0349.12%2月143.1568.17%114.6654.60%46.6335.87%29.0326.39%3月180.5985.99%165.8678.98%87.3167.16%55.5950.53%4月143.2368.20%134.8864.23%79.0460.80%62.1856.53%5月205.1897.70%98.4246.86%63.8849.14%78.4471.31%6月202.8396.58%115.1754.84%79.6361.25%77.2670.24%7月141.1767.22%126.3760.18%88.4768.06%67.8461.68%8月203.8797.08%122.7458.45%98.0375.41%74.8768.06%项目2017年2016年2015年2014年产量产能利用率产量产能利用率产量产能利用率产量产能利用率9月169.9380.92%160.2176.29%92.8471.41%69.4463.13%10月188.6389.82%153.1072.91%91.5770.43%70.3163.92%11月206.2998.23%159.4475.92%102.7479.03%72.3165.73%12月203.0596.69%205.1097.67%129.3799.51%77.9570.86%合计2,134.9584.72%1,756.7669.71%1,030.6566.07%789.2559.79%如表所示，2014年至2017年，根据年度自有产量与年度自有产能的比值，发行人机顶盒业务年度平均产能利用率分别为59.79%、66.07%、69.71%和84.72%，产能利用率已逐年提高。2017年，发行人年度平均产能利用率已处于较高水平，且部分月度产能利用率已接近峰值100%。2014年至2017年，公司机顶盒销量为1,922.37万台、2,347.69万台、3,043.56万台和3,546.55万台，逐年增加。在公司自有产能受限的情况下，为应对增加的客户订单，公司对于部分产品，采用外协的方式。2014年及2015年，在公司自有产能扩张较小的情况下，订单增长较快，故外协产量增加，外协产量占自有产量比例分别为138.39%和135.96%，占比较高。发行人与多家外协厂商保持了多年的合作，为维护双方的良好合作关系，在生产淡季时，发行人也会将部分订单需求转交给委外厂商，以维持其基本的生产经营活动。自2016年始，传统机顶盒产品逐渐向融合型、智能型的中高端产品转型升级。公司外协产品主要为中低端产品，其主要功能为将接收到的数字信号转化为模拟信号，实现收看电视的功能，但其无法实现中高端产品的智能化、功能多样化的需求，故发行人外协产量逐年减少。报告期内，外协产量分别为1,092.25万台、1,401.32万台、1,112.74万台和1,548.96万台，同期外协产量占自有产量的比例分别为138.39%、135.96%、63.34%、72.55%。自2016年开始，外协产量占比已经大幅下降。外协加工厂商在生产技术上具有一定的局限性，该等厂商无法满足中高端机顶盒产品的生产需求。2014年至2017年，公司销售的智能机顶盒及IPTV机顶盒等中高端机顶盒数量占比逐年上升，分别为16.75%、30.55%、38.02%和41.88%，中高端产品的生产较多依赖公司的自有产能而非外协厂商的产能，公司亟待扩张自有产能，满足中高端产品的订单不断增长的需求。近年来，随着科技的进步、智能电视的普及以及高清传送频道的普遍使用，我国机顶盒行业发展稳定，机顶盒出货量逐年稳步上升。2014年至2017年，公司机顶盒销量为1,922.37万台、2,347.69万台、3,043.56万台和3,546.55万台，逐年增加。2014年至2017年，发行人机顶盒业务年度的平均产能利用率分别为59.79%、66.07%、69.71%和84.72%，产能利用率逐年提高。发行人采取订单式生产模式，从月度产能利用率来看，部分月度产能利用率峰值已接近100%。在生产旺季时，自有产能已无法满足订单需求，相关产品的瓶颈工序、及整机生产则通过外协的方式进行。本次募投项目将进行生产线扩建及升级以满足公司的产能需求，突破公司现有生产瓶颈。随着数字电视行业高清/超高清电视、多功能智能化电视终端和有线网络光纤宽带化三大发展趋势，高清、智能化的中高端机顶盒市场需求增加。在公司机顶盒销量逐年上升的同时，智能机顶盒及IPTV机顶盒等中高端机顶盒占比逐年上升，分别为16.75%、30.55%、38.02%和41.88%。鉴于外协加工厂商的生产技术的局限性，该等厂商无法满足中高端机顶盒产品的生产需求。公司需要扩张自有产能，满足该类中高端产品的订单需求，本次募投项目生产的机顶盒产品将融合宽带网络接入、无线覆盖、4K、PVR、3D、硬盘等功能，从而实现电视信号高清化、功能多样化和网络智能化的特点，实现同种品类的产品升级。大型中高端客户（如欧美主流运营商市场），对其产品供应商生产工序精度、产品品质管理要求较高，通常要求公司能够严控生产环节的每一道工序，实现全自主化生产，并能实时监控及反馈生产数据。目前，公司产品部分工序外协，相关机顶盒产品无法满足部分中高端客户对其供应商的要求。公司目前的生产车间是传统流水线模式，缺乏自动化、智能设备，生产效率相对较低，信息化水平有待进一步提高。随着公司机顶盒产品的多元化和复杂化以及人力成本的上升，如何保证产品品质以及控制人力成本是公司目前面对的重大挑战之一。本次募投项目将新增部分工序设备及系统投入，提高工序及产能的自产率，能够更好地保证机顶盒产品的性能稳定，满足高端客户对公司生产线、设备及产品更高的精度和质量需求，符合公司逐步进入欧美等主流运营商市场的战略定位，同时也将降低人力成本，实现智能化制造。本项目智能化升级建设符合国家智能制造产业化升级的趋势，同时机顶盒行业广阔的市场前景及发行人优质的客户资源，为本项目扩产产能提供有力的保证，故该项目具有实施的合理性。具体分析如下：近年来，随着我国经济的快速发展，人才的引进成本不断上升，给我国制造业的用工成本带来压力，劳动密集型制造业亟待转型。我国也相继推出了如《中国制造2025》、《智能制造发展规划（年）》等一系列支持智能装备制造行业发展的相关政策，智能制造将成为传统制造业未来提高产能、提升产品品质、降低人力成本的必经之路。此外，随着产业技术的不断升级，各工业国家的智能制造产业已经成为国际竞争的新一轮焦点。各国对智能制造业的重要作用有了新的认识，纷纷提出制造业国家战略，如美国的《先进制造业国家战略计划》、德国的“工业4.0计划”和日本的《制造业白皮书》等。本次募投项目的实施能够提升智能化制造水平，全面提高公司生产及管理水平，大幅减少人工成本，提高生产效率，实现公司智能化水平的技术升级。符合智能制造的行业趋势。随着全球范围内科技技术的进步、智能电视的普及及降价以及高清传送频道的普遍使用，全球机顶盒出货量逐年稳步上升，各国从2012年的2.52亿台增加至2016年的3.08亿台，预计到2022年机顶盒的出货量将达到3.37亿台，年均增长率达到1.8%。我国机顶盒市场保持平稳增长的态势，从2012年的3,581.3万台增长到2016年的4,612.47万台。一方面，我国电视市场汰旧换新的强劲需求，为我国市场上机顶盒市场提供了巨大的市场空间；另一方面，机顶盒正处于从单纯数字电视解码设备向高清、智能化、具备增值业务支持能力的处理终端过渡阶段，功能从原先的单向型转向双向交互型，未来更多高端智能化的机顶盒将会保持快速增长趋势。综上所述，机顶盒产品在国内及国际市场均有广阔的增长空间，从而为本项目提供强劲的市场动力。公司有达17年国内广电网络运营商的深度合作与市场规模优势，于广电网络市场覆盖率及占有率高，在国内广电行业内拥有较好的市场基础和客户资源，已与国内多家省级、地方的975家广电运营商保持着良好的合作关系，信任度强；同时，基于广电+的多屏OTT增值服务平台系统及“医院健康”、“社区生活”应用，已在60家省、地级广电上线实施医院Wi-Fi信息服务业务的合作运营。与国内三大通信运营商168家地市级运营公司实现IPTV+OTT、宽带光接入设备的市场销售。于海外覆盖全球各大洲106个国家、地区的运营商实现批量供货。公司自主OTT运营平台基于精品内容的布局，接入腾讯、搜狐、爱奇艺、芒果TV四大互联网内容商，内容全面丰富。自主云平台的应用商店多元运营，覆盖市场的全部分类，接入1066款应用，实现自主UI内容、广告、应用分发等运营的分成营收。综上所述，公司凭借多年的运营，拥有国内外优质的客户资源及完善的应用平台，为本项目扩产产能的消化提供了有力的保证。2014年至2017年，发行人年度销量同比增加425.32万台、695.87万台、502.99万台，发行人在机顶盒板块出货量保持了快速增长的趋势。发行人2017年年度平均产能利用率为84.72%，已处于较高水平，且峰值月份的产能利用率已接近100%。随着发行人进一步开拓国内外市场，并逐渐进入欧美主流运行商市场，新增产能1000万台，预计能够充分消化。经查询上市公司公开资料，募投项目总投资、固定资产投资、产能及单位固定资产产能与其他上市公司公告的可比募投项目相关指标的对比情况如下表：公司名称项目名称总投资金额固定资产投资金额（万元）产能（万台）产能/固定资产投资金额（台/元）银河电子数字电视终端设备产业化技术改造项目（2010年IPO募投项目）16,5869,7662500.0256发行人机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目80,557.2166,043.2010000.0151如上表对比分析，公司本次机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目的单位固定资产产能为2010年银河电子IPO时可比项目的58.98%，主要由于：①随着机顶盒行业产品升级的趋势，本次募投项目主要生产中高端机顶盒和网络接入设备。中高端机顶盒和网络接入设备相比于传统基本机顶盒，无论从产品软件还是硬件模块都更为复杂，对生产流程、工艺和设备都有更高的要求。同时，为实现智能化生产，本次募投项目涉及的设备，其标准化、智能化、自动化程度更高，价格相对更贵，致使新增项目中单位固定资产产能有所降低；②同时，同行业公司可比项目实施时间为2010年，与公司募投项目实施时间2017年存在一定的时间差距，若考虑物价等通胀因素，则单位固定资产产能水平接近。考虑综上因素，公司本次机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目的投入金额较为合理。请申请人说明月毛利率、净利润及经营活动产生的现金流量净额大幅下滑的原因，2017年的业务下滑是否影响持续经营，公司的盈利能力是否具有可持续性。请申请人结合2017年年报说明本次发行是否符合《上市公司证券发行管理办法》第七条第（一）项“最近三个会计年度连续盈利”及第十三条第（一）项“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”的规定。请保荐机构、会计师发表核查意见。2014年至月，公司毛利率、净利润及经营活动产生的现金流量金额具体情况如下：单位：万元项目月2017年2016年2015年2014年毛利率16.14%14.65%21.24%19.12%19.59%净利润6,885.119,524.4252,706.1749,194.7249,164.33经营活动净现金流-31,038.61-58,703.8744,180.5858,978.5143,319.991. 2017年毛利率、净利润变动原因分析2017年毛利率、净利润大幅下滑主要由于：①机顶盒关键原材料中的存储芯片DDR3、EMMC Flash采购价格出现较大幅度的上升；②第三季度美元贬值、欧元升值，导致公司外汇汇率损失增加。具体分析如下：公司生产所需的直接材料主要包括各种集成电路、智能卡、电路板、机外线等。报告期内，直接材料占营业成本的比重较大，超过80%。其中，DDR3、EMMCFlash占直接材料的比重接近30%左右，因此DDR3、EMMC Flash采购价格的变化，直接影响公司的营业成本。由于智能终端对于存储性能提出了更高的要求，PC和智能手机厂商需要更大容量的存储芯片以满足消费者对于智能终端的功能化、应用多样化的需求，使得在全球范围内，存储芯片的需求增加。同时，存储芯片主要被韩国、日本和美国的存储芯片企业垄断，三星、SK海力士、东芝、美光等占据市场大部分份额的存储芯片厂商产能不足，造成整体市场产品供应不足。基于以上原因，全球芯片市场呈现供小于求的局面，使得芯片采购价格上涨。根据IC Insight公布的数据，自2016年第三季度到2017年第二季度，DRAM内存芯片的销售价格累计涨幅达到84.12%左右，季度环比上涨幅度的平均值达到16.80%，NAND闪存芯片的价格同期累计涨幅达到53.98%左右，季度环比上涨注1幅度平均值11.60%。注2公司主要采购的DDR3属于DRAM内存芯片中需求旺盛的细分品类，由于其耗电低、传输效率快的特点，是目前主流电子产品的主要内存产品，其价格上涨幅度较DRAM平均涨幅更大。EMMC Flash集NAND闪存芯片和控制芯片于一体，公司主要采购的EMMC Flash中所使用的具体NAND闪存芯片产品性能较好、市场需求量大，故其价格上涨幅度较NAND闪存芯片平均涨幅更大。由于存储芯片市场的供不应求，自2016年下半年开始，公司存储芯片采购价格大幅上涨。2G存储空间的DDR3L-186号存储类芯片采购单价2016年9月为0.86美元/片，2017年7月上升至1.60美元/片；32Gb存储空间的EMMC Flash芯片2016年9月采购单价为1.90美元/片，2017年7月采购单价上升至2.95美元/片，而公司相关产品售价受限于合同约定，调整相对滞后，使得成本显著上升，毛利率大幅下滑。发行人境外销售的产品主要以美元计价，同时收购Strong集团及创维液晶器件资金来源为欧元借款。2016年发行人汇兑收益为3,789.00万元，2017年美元贬值、欧元升值产生的汇兑损失为4,263.79万元。2. 2017年经营活动净现金流变动原因分析2017年及2016年公司经营活动净现金流情况如下表所示：单位：万元项目2017年2016年116Q2涨幅为3.7%；16Q3涨幅为22.8%；16Q4涨幅为21.5%；17Q1涨幅为19.0%。16Q2涨幅为11.2%；16Q3涨幅为21.1%；16Q4涨幅为8.9%；17Q1涨幅为5.0%。项目2017年2016年金额变化金额经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金723,360.465.28%687,108.95收到的税费返还23,892.0420.06%19,899.96收到其他与经营活动有关的现金28,110.95-9.72%31,138.82经营活动现金流入小计775,363.455.04%738,147.73购买商品、接受劳务支付的现金647,056.5219.67%540,694.86支付给职工以及为职工支付的现金78,672.4917.34%67,044.80支付的各项税费26,461.1514.19%23,173.08支付其他与经营活动有关的现金81,877.1629.85%63,054.41经营活动现金流出小计834,067.3320.19%693,967.15经营活动产生的现金流量净额-58,703.87-232.87%44,180.582017年经营活动净现金流较2016年下降，主要由于：①应收账款占营业收入的比例较2016年有所增加，使得2017年销售商品、提供劳务收到的现金增幅少于2017年营业收入的增幅；②集成电路、电路板等主要原材料单价上涨，以及为保证生产进行的稳定性，公司对存储芯片等核心材料实施滚动动态存货计划，增加备货，导致购买商品、接受劳务支付的现金有所增加；③公司2016年同一控制下合并创维液晶器件，由创维数字为创维液晶科技有限公司（收购创维液晶器件的交易对方）代扣代缴重组税款9,211.98万元。具体分析如下：2017年，发行人营业收入较2016年增加22.40%，销售商品、提供劳务收到的现金较2016年仅增加5.28%，主要系应收账款占营业收入比例增加所致。其中，应收账款占营业收入比例增加，主要由于：① 2017年下半年收入占全年收入的比重较2016年有所提升，使得2017年末应收账款占营业收入比重增加2016年下半年销售收入占2016年全年收入比重为47.69%，2017年下半年收入占2017年全年收入比重增加至52.55%，2017年下半年收入占全年收入比重较2016年有所增加，使得2017年末应收账款增加。单位：万元销售收入2017年2016年金额比例金额比例1-6月342,287.7547.45%307,184.6152.31%7-12月379,082.0652.55%279,996.2347.69%合
计721,369.81100.00%587,180.84100.00%② 新增客户中信国安账期相对较长发行人客户结构中，账期较长的中信国安广视网络有限公司（简称“中信国安”，应收账款第一大客户）收入占比提高。中信国安因对接的广电客户需要市、县等子公司统一签收确认，内部签收确认流程较长，因此与发行人协商的付款周期相对较长，使得2017年末应收账款占其销售收入的比例较大。具体如下表所示：单位：万元项
目2017年12月31日/2017年2016年12月31日/2016年发行人对中信国安的应收账款账面余额30,917.031,019.95发行人对中信国安的销售收入27,166.86871.75发行人对中信国安的应收账款账面余额占其销售收入的比例113.80%117.00%中信国安销售收入占发行人主营业务收入比例3.77%0.15%2016年下半年至今，集成电路、线路板等主要原材料采购单价出现了上涨，使得公司购买商品、接受劳务支付的现金增多。具体分析详见本题“（一）、1、（1）机顶盒关键原材料中的存储芯片DDR3、EMMC Flash采购价格出现较大幅度的上升”的论述。公司为应对存储芯片原材料上涨的局面，不断优化、调整供应链体系。在合理控制的范围内，改革公司供应链体系，通过增加部分通用存储芯片等关键电子元器件物料的适量库存，实施滚动动态存货计划，保证产品供应。以上两项因素，使得购买商品、接受劳务支付的现金增多。公司2016年同一控制下合并创维液晶器件，收到创维液晶科技有限公司9,211.98万元，用于替其代缴重组税款，故2016年公司收到的其他与经营活动有关的现金增多，2017年由公司代扣代缴该笔税款，故经营活动现金流出增加。3. 月经营活动净现金流与月同期变动原因分析项目月月金额变化金额经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金172,275.47-0.37%172,907.79收到的税费返还14,859.43299.13%3,722.94收到其他与经营活动有关的现金5,580.3929.20%4,319.15经营活动现金流入小计192,715.296.50%180,949.89购买商品、接受劳务支付的现金186,610.7312.85%165,361.60支付给职工以及为职工支付的现金19,293.450.76%19,148.58支付的各项税费4,758.75-36.53%7,497.66支付其他与经营活动有关的现金13,090.97-47.27%24,828.71经营活动现金流出小计223,753.903.19%216,836.55经营活动产生的现金流量净额-31,038.61-13.51%-35,886.66月与月同期相比，经营活动产生的现金流量净额有所提升，主要系收到的税费返还增加及支付其他与经营活动有关的现金减少所致。其中，收到的税费返还增加主要系出口退税款增加所致。支付其他与经营活动有关的现金减少主要系公司2017年代扣代缴重组创维液晶器件税款9,211.98万元所致。2015年至月，公司经营情况如下表所示：单位：万元项目月2017年2016年2015年营业收入183,486.38725,480.56592,709.14547,827.21营业利润7,295.7515,418.5547,076.5146,877.68净利润6,885.119,524.4252,706.1749,194.72归属于母公司所有者的净利润6,745.389,433.5748,640.2045,596.74从上表数据可知，2017年，公司业绩虽较以往年度有所下滑，但仍处于盈利状态。公司营业收入不断增加，生产经营正常。月归属于母公司所有者的净利润为6,745.38万元，扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润为6,288.50万元，较2017年同期增长309.07%，公司盈利能力逐渐大幅好转，主要系公司逐渐提高机顶盒产品售价，转移因原材料价格上涨导致的成本上涨所致。基于公司良好的客户资源，2015年至2017年，公司的主营业务收入分别为546,064.98万元、587,180.84万元和721,369.81万元，呈逐年增长的趋势。2018年一季度营业收入为183,486.38万元，较2017年同期增长12.36%。2017年公司在机顶盒市场上的占有率进一步提高。国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目，成功进入中国移动接入终端市场。同时，于中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司中标。同时通过子公司Strong集团，在法国、德国、意大利等多个国家众多渠道进行销售。公司成为巴西政府项目的主力供应商，美国运营商Dish Network墨西哥项目和墨西哥运营商Megacable两个项目实现交付，法国整转项目、奥地利整转市场、德国、丹麦市场均实现增长。公司部分相关产品售价受限于中标合同及中标价格等约定，调整相对滞后，使得2017年上半年成本显著上升，毛利率大幅下滑。自2017年下半年开始，公司通过协商等方式已逐步调整相应产品的售价，毛利率已呈现回升趋势。月，公司机顶盒产品平均销售单价为151.29元，月机顶盒产品的平均销售单价已提升至164.73元，月，机顶盒产品的平均销售单价已提升至170.93元，毛利率由月的13.16%提升至月的13.48%，月毛利率提升至15.48%。月，毛利率提升至16.71%。公司机顶盒板块毛利率逐渐回升，显示出公司具备一定的转移定价能力，已逐渐转移因原材料价格上涨而带来的业绩压力。项目月月月月2016年2015年毛利率16.71%15.48%13.48%13.16%21.24%19.12%对于存储芯片市场的价格波动，与市场整体供求关系密切相关，是一种短期的非预期性的变化，目前已逐步趋于稳定。同时，根据公开信息报道，对于存储芯片价格上涨迅猛态势，我国相关监管机构已开始密切关注。此外，三星、SK海力士等主要存储芯片厂商已于今年公开宣布其扩产计划，预期存储芯片整体市场供应不足将逐渐得到缓解，市场价格将逐步企稳并开始有所回落。2015年至月，发行人经营业绩如下表所示：单位：万元项目月2017年2016年2015年营业收入183,486.38725,480.56592,709.14547,827.21营业利润7,295.7515,418.5547,076.5146,877.68净利润6,885.119,524.4252,706.1749,194.72归属于母公司所有者的净利润6,745.389,433.5748,640.2045,596.74扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,288.504,355.9343,324.3239,521.69由上表可知，发行人最近三个会计年度连续盈利，符合《上市公司证券发行管理办法》第七条第（一）项的要求。单位：万元项目月2017年2016年2015年扣除非经常性损益前加权平均净资产收益率2.46%3.55%21.33%19.06%扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率2.29%1.64%19.00%16.52%通过对比扣除非经常损益前后计算的加权平均净资产收益率，2015年至2017年，发行人加权平均净资产收益率为两者中的孰低值，为16.52%、19.00%和1.64%，2015年至2017年的加权平均净资产收益率的平均数不低于6%。由上表可知，发行人最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（一）项的规定。请申请人进一步说明2017年营业总成本各分解项变动的原因，其与经营业绩大幅下滑的关系，是否涉及经营的重大不确定因素。请保荐机构、会计师发表核查意见。营业总成本包括营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失。报告期内，发行人营业总成本分项明细及各项目占营业收入的比率如下：单位：万元项目2017年2016年2015年金额占收入比金额占收入比金额占收入比营业成本619,646.8685.41%467,036.8778.80%442,758.8480.82%税金及附加2,195.280.30%2,264.570.38%2,368.220.43%销售费用47,119.906.49%40,051.466.76%31,283.515.71%管理费用45,018.686.21%41,270.266.96%28,197.885.15%财务费用4,206.280.58%-6,723.82-1.13%-3,660.94-0.67%资产减值损失3,824.070.53%2,386.800.40%59.000.01%由上表可看出，2017年，税金及附加、销售费用、管理费用和资产减值损失占营业收入的比例较2016年度波动较小，营业成本及财务费用占营业收入的比例较2016年度变动较大。2017年，发行人营业成本为619,646.86万元，占营业收入比例为85.41%，较2016年增加6.61个百分点。公司主要业务板块包括机顶盒板块、液晶显示板块及汽车电子等板块，各板块营业成本及毛利率情况如下：单位：万元项目2017年2016年2015年成本毛利率成本毛利率成本毛利率机顶盒486,009.9713.92%386,861.7121.81%313,562.0221.49%液晶显示85,280.5416.42%55,597.0211.56%123,715.479.73%汽车电子8,231.618.56%2,388.9421.39%2,830.8630.85%其他产品36,156.5620.93%17,586.9733.60%1,524.7272.40%合
计615,678.6814.65%462,434.6421.24%441,633.0619.12%2015年-2016年，主营业务销售毛利率无大幅变动，2017年机顶盒毛利率13.92%，较2016年下降了7.89个百分点，汽车电子和其他产品由于收入占比较低，对公司整体利润影响不大。故机顶盒版块营业成本上涨、毛利率的大幅下降是发行人2017年毛利率下降的主要原因。公司主营业务成本包括直接材料、直接人工和制造费用。报告期内，主营业务成本具体构成情况如下表所示：单位：万元项目2017年2016年2015年金额占收入比重金额占收入比重金额占收入比重直接材料547,289.3975.87%400,784.3168.26%373,256.3568.35%直接人工35,153.554.87%28,222.804.81%29,843.825.47%制造费用33,235.734.61%33,427.535.69%38,532.897.06%合
计615,678.6885.35%462,434.6478.76%441,633.0680.88%注：占收入比系主营业务成本明细项占主营业务收入比。如表所示，2017年，直接材料占主营业务收入比例较2016年增加7.61个百分点，为营业成本变动的主要原因。为进一步分析机顶盒板块直接材料占比变动原因，细化分析2017年与2016年机顶盒业务主要原材料成本及占当期机顶盒销售收入的比例，具体如下表所示：单位：万元原材料名称2017年2016年占比变动金额占收入比金额占收入比集成电路271,592.3948.10%183,854.0437.16%10.94%组合件、智能卡55,641.559.85%57,196.6711.56%-1.71%电路板20,706.993.67%16,778.643.39%0.28%机外线14,725.982.61%15,036.793.04%-0.43%遥控器16,583.722.94%14,823.503.00%-0.06%其他原材料73,856.4613.08%67,789.9613.70%-0.62%合
计453,107.1080.25%355,479.5871.84%8.41%注：占比变动系2017年相应材料耗用金额占机顶盒销售收入比与2016年相应比例之差由上表可知，2017年，机顶盒业务中的集成电路（主要为存储芯片等）占比较2016年变动较大，由于发行人机顶盒产品技术相对成熟，单位原材料耗用量未发生重大变化，故该变动主要系2017年集成电路采购价格的上涨所致。2017年和2016年集成电路采购均价如下：项目机顶盒原材料-集成电路2017年2016年变动率采购单价（元/片）5.093.7137.20%综上所述，发行人营业成本的变动主要系集成电路（主要为存储芯片等）采购价格上涨所致。2014年至2017年，发行人资产减值损失主要包括存货跌价准备及坏账损失。其中，存货跌价准备与各业务板块存货跌价准备计提数之间的勾稽关系如下表所示：单位：万元项
目2017年2016年2015年2014年资产减值损失3,824.072,386.8059.002,616.47其中：可供出售金融资产减值损失--20.00-坏账损失1,498.12630.97-1,677.241,552.89存货跌价准备①2,325.961,755.831,716.241,063.58其中：机顶盒板块本期计提1,690.061,115.92979.75631.04汽车电子板块本期计提255.27111.2045.57198.18液晶显示板块本期计提380.63528.71690.92234.36合
计②2,325.961,755.831,716.241,063.58差异（①-②）0.000.000.000.00机顶盒板块相关的存货跌价准备项
目2017年2016年2015年2014年期初余额3,564.883,224.252,579.282,464.36本期计提1,690.061,115.92979.75631.04本期转销265.71775.29334.78516.12期末余额4,989.233,564.883,224.252,579.28汽车电子板块相关的存货跌价准备项
目2017年2016年2015年2014年期初余额283.28245.34220.8822.70本期计提255.27111.2045.57198.18本期核销67.0373.2621.11-期末余额471.52283.28245.34220.88液晶显示板块相关的存货跌价准备项
目2017年2016年2015年2014年期初余额541.44118.70256.95300.56本期计提380.63528.71690.92234.36本期核销540.84105.97829.17277.97期末余额381.23541.44118.70256.95其中，坏账损失与应收账款、其他应收款坏账计提数之间的勾稽关系如下表所示：期间2017年2016年2015年2014年资产减值损失3,824.072,386.8059.002,616.47其中：坏账损失1,498.12630.97-1,677.241,552.89应收账款坏账准备本年计提1,438.05539.87-1,534.361,400.39其他应收款坏账准备本年计提60.0791.11-142.88152.51应收账款坏账计提情况2017年2016年2015年2014年应收账款坏账准备期末余额12,522.1011,289.0410,840.4812,353.66本年计提数1,438.05539.87-1,534.361,400.39本年核销数218.4986.8592.32525.13本年汇兑调整13.51-4.46113.49-55.53差异0.000.000.000.00其他应收款坏账计提情况其他应收款坏账准备期末余额557.14497.07405.96548.85其他应收款坏账准备计提数60.0791.11-142.88152.51其他应收款坏账核销金额0.000.000.000.00坏账损失1,498.12630.97-1,677.241,552.89差异0.000.000.000.00报告期内，发行人财务费用明细如下：单位：万元项目2017年2016年2015年金额占比金额占比金额占比利息支出2,006.900.28%2,424.800.41%1,325.840.24%减:利息收入2,872.570.40%6,009.711.01%4,077.270.74%汇兑损益4,263.790.59%-3,789.00-0.64%-1,258.14-0.23%其他808.160.11%650.100.11%348.630.06%合
计4,206.280.58%-6,723.82-1.13%-3,660.94-0.67%由上表可知，2017年发行人汇兑损益为4,263.79万元，较2016年变化较大。发行人境外销售的产品主要以美元计价，同时收购Strong集团及创维液晶器件资金来源为欧元借款。2016年发行人汇兑收益3,789.00万元，2017年美元贬值、欧元升值产生的外汇汇率损失4,263.79万元。2017年，公司净利润下滑主要系机顶盒业务板块关键原材料中的集成电路（存储芯片DDR3、EMMC Flash）采购价格出现较大幅度的上涨所致，不涉及经营的重大不确定性，具体分析如下：公司是国内机顶盒行业的龙头企业，与国内广电网络运营商合作已达17年，在国内广电行业内拥有较好的市场基础和客户资源，已与国内多家省级、地方的975家广电运营商保持着良好的合作关系；同时，基于广电+的多屏OTT增值服务平台系统及“医院健康”、“社区生活”应用，已在60家省、地级广电上线开展医院Wi-Fi信息服务业务；与国内三大通信运营商168家地市级运营公司实现IPTV+OTT、宽带光接入设备的市场销售。基于公司良好的客户资源，2015年至2017年，公司的主营业务收入分别为546,064.98万元、587,180.84万元和721,369.81万元，呈逐年增长的趋势。2017年，公司在机顶盒市场上的占有率进一步提高。国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目，成功进入中国移动接入终端市场。于中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司中标。公司通过子公司Strong集团，在法国、德国、意大利等多个国家众多渠道进行销售。公司成为巴西政府项目的主力供应商，美国运营商Dish Network墨西哥项目和墨西哥运营商Megacable两个项目实现交付，法国整转项目、奥地利整转市场、德国、丹麦市场均实现增长。公司部分相关产品售价受限于中标合同及中标价格等约定，调整相对滞后，使得2017年上半年成本显著上升，毛利率大幅下滑。自2017年下半年开始，公司通过协商等方式已逐步调整相应产品的售价，毛利率已呈现回升趋势。月，公司机顶盒产品平均销售单价为151.29元，月机顶盒产品的平均销售单价已提升至164.73元，月，机顶盒产品的平均销售单价已提升至170.93元，毛利率由月的13.16%提升至月的13.48%，月毛利率提升至15.48%。月，毛利率提升至16.71%。公司机顶盒板块毛利率逐渐回升，显示出公司具备一定的转移定价能力，已逐渐转移因原材料价格上涨而带来的业绩压力。项目月月月月2016年2015年毛利率16.71%15.48%13.48%13.16%21.24%19.12%对于存储芯片市场的价格波动，与市场整体供求关系密切相关，是一种短期的非预期性的变化，目前已逐步趋于稳定。同时，根据公开信息报道，对于存储芯片价格上涨迅猛态势，我国相关监管机构已开始密切关注。此外，三星、SK海力士等主要存储芯片厂商已于今年公开宣布其扩产计划，预期存储芯片整体市场供应不足将逐渐得到缓解，市场价格将逐步企稳并开始有所回落。公司为应对芯片原材料上涨的局面，不断优化、调整供应链体系。一方面，不断加强研究开发与技术创新，在保证可靠性、稳定性和品质要求的前提下，优化产品技术方案，提出可替代的方案或原材料，降低产品成本；另一方面，在合理控制的范围内，改革公司供应链体系，通过增加部分通用关键电子元器件物料的适量库存，实施滚动动态存货计划，保证产品供应。2017年8月，公司与智能终端系统单芯片领导厂商扬智科技股份有限公司（ALi Corporation）成立合资公司，共同研发与销售用于智能终端中的高度整合系统单芯片（SoC），芯片投产后未来将有望形成主芯片产业链优势，推进业绩持续增长。同时，公司还对未来的订单价进行提前预估，在预估提高单价的同时，提前布局运营商市场产品转型，主动应对市场需求研发和调整产品，布局高毛利的融合型产品。截至本反馈回复出具日，美元、欧元的汇率已较为稳定，同时，公司积极、及时关注国际汇率变化，基于外汇风险预警系统，采取应对措施及策略，有效防控后续的外汇风险。报告期各期末，申请人应收账款余额分别为22.2亿元、24.6亿元、24.1亿元、30.3亿元。请申请人说明：（1）根据公司实际运营情况，分析说明2017年应收账款增长的原因，公司销售信用政策是否发生改变；（2）说明坏账准备计提政策是否符合公司实际，部分经测试收回不具有不确定性的应收关联方款项、特定对象组合不提或者少提坏账准备的处理是否符合企业会计准则规定，对关联方和海外子公司以外的其他应收款项，仅按账龄分析法计提坏账准备，此项准备计提是否充分，是否能充分覆盖实际坏账损失的需要。请保荐机构、会计师发表核查意见。2017年末，公司应收账款增加，主要由于：①2017年公司销售收入较2016年增加，且2017年下半年收入占全年收入比重较2016年增加；②部分新增客户（如中信国安）账期相对较长。具体分析如下：2014年至2017年，公司应收账款余额变动及占收入的比例情况如下：项目日/2017年日/2016年日/2015年日/2014年应收账款（万元）335,333.78241,294.32246,071.75222,463.77营业收入（万元）725,480.56592,709.14547,827.21485,376.00比例46.22%40.71%44.92%45.83%1. 2017年公司销售收入较2016年增加，且2017年下半年收入占全年收入比重较2016年有所提升报告期内，公司销售情况较好，获得的客户订单数量不断增加。如上表所示，2014年至2017年，公司营业收入由485,376.00万元增加至725,480.56万元，呈逐年上涨的趋势。随着业务规模的不断扩大、营业收入的快速增长，公司应收账款也相应增长较快，由222,463.77万元增加至335,333.78万元。同时，2016年下半年销售收入占全年收入比重为47.69%，2017年下半年收入占全年收入比重增加至52.55%，2017年下半年收入占全年比重较2016年有所增加，使得2017年末应收账款增加。单位：万元销售收入2017年2016年金额比例金额比例1-6月342,287.7547.45%307,184.6152.31%7-12月379,082.0652.55%279,996.2347.69%合
计721,369.81100.00%587,180.84100.00%2014年至2017年各期末，应收账款占当期营业收入的比例分别为45.83%、44.92%、40.71%和46.22%。2014年至2016年，应收账款占当期营业收入的比重呈下降趋势。2017年，应收账款占收入的比例较2016年末有小幅上升，主要系客户收入结构中，账期较长的中信国安广视网络有限公司（简称“中信国安”，应收账款第一大客户）收入占比提高所致。中信国安因对接的广电客户需要市、县等子公司统一签收确认，内部签收确认流程较长，因此与发行人协商的付款周期相对较长，使得2017年末应收账款占其销售收入的比例较大。具体如下表所示：单位：万元项
目2017年12月31日/2017年2016年12月31日/2016年发行人对中信国安的应收账款账面余额30,917.031,019.95发行人对中信国安的销售收入27,166.86871.75发行人对中信国安的应收账款账面余额占其销售收入的比例113.80%117.00%中信国安销售收入占发行人主营业务收入比例3.77%0.15%2017年初到第三季度末，发行人与同行业可比上市公司对比如下：单位：万元项目创维数字银河电子四川九洲平均值应收账款①285,383.0294,475.53219,005.75156,740.64应收票据②39,544.7520,827.4117,591.6519,209.53营业收入③514,359.04114,238.35212,441.79163,340.07比例=①/③55.48%82.70%103.09%95.96%比例=（①+②）/③63.17%100.93%111.37%107.72%由上表可以看出，截至2017年9月末，公司应收账款占当期营业收入比例及应收账款加上应收票据占当期营业收入比例远均低于同行业可比公司，周转情况较同行业公司好。公司的主要客户多为所在行业内知名度高、信誉好的客户，应收账款的回收不存在重大风险。2017年末，发行人与同行业可比上市公司对比如下：单位：万元项目创维数字银河电子四川九洲平均值应收账款①335,333.7890,710.68224,014.20216,686.22应收票据②36,829.8534,826.7926,181.5432,633.73营业收入③725,480.56162,448.53316,516.56401,481.88比例=①/③46.22%55.84%70.77%53.97%比例=（①+②）/③51.30%77.28%79.05%62.10%由上表可以看出，截至2017年末，公司应收账款占当期营业收入比例及应收账款加上应收票据占当期营业收入比例均低于同行业可比公司，周转情况较同行业公司好。报告期内，公司与主要客户的信用政策主要体现为结算方式和信用账期两部分。为加强应收账款的管理，提升回款质量，公司根据客户的经营规模、资本实力、信誉情况制定了不同的信用政策，并与客户协商确定双方信用账期和结算方式等。公司的主要客户为国内广电运营商、通信运营商和海外运营商。这些公司采购金额高，需求稳定，客户与公司保持持续、稳定的产品供销关系，发生坏账的可能性较低。公司在认真分析客户信用及其支付能力后，审慎制定每一客户的信用政策，对于采购数量较大、支付能力较强的长期合作客户，给予合理的信用优惠。经核查，报告期内，公司主要客户的信用期稳定，不存在大量延长客户信用期、降低客户信用标准、更改客户结算期的情形。报告期内，公司坏账准备计提政策如下：单项金额重大的应收款项坏账准备的计提方法：单独进行减值测试，按预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备，计入当期损益。单独测试未发生减值的应收款项，将其归入相应组合计提坏账准备。对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的单项金额重大的应收款项一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定应计提的坏账准备。确定组合的依据如下表所示：项目依据账龄分析法组合本公司根据以往的历史经验对应收款项计提比例作出最佳估计，参考应收款项的账龄进行信用风险组合分类其他方法组合1、无风险组合：根据业务性质，认定无信用风险，包括：内部员工的备用金、应收退税款等政府部门的款项 2、关联方组合 3、特定对象组合：海外子公司应收款项等账龄半年以内(含半年)半年至1年(含1年)1年至2年(含2年)2年至3年(含3年)3年至4年(含4年)4年至5年（含5年）5年以上应收账款计提比例(%)1510205080100对于内部员工的备用金、应收退税款等无风险应收款项按单项金额重大或不重大进行减值测试，如有客观证据表明其发生了减值的，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。如经减值测试未发现减值的，则不计提坏账准备。对关联方应收款项，按单项金额重大或不重大进行减值测试，如有客观证据表明其发生了减值的，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。如经减值测试未发现减值的，则不计提坏账准备。海外子公司应收款项按单项金额重大或不重大进行减值测试，如有客观证据表明其发生了减值的，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。如经减值测试未发现减值的，则不计提坏账准备。单项计提坏账准备的理由为：存在客观证据表明本公司将无法按应收款项的原有条款收回款项。坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。2014年至2017年，公司坏账准备计提政策前后各期保持一致，具有一贯性。报告期各期末，公司实际核销的应收账款具体情况如下：期间2017年2016年2015年2014年核销金额（万元）218.4986.8592.32525.13计提坏账准备金额（万元）12,522.1011,289.0410,840.4812,353.66应收账款余额（万元）347,855.87252,583.36256,912.23234,817.42核销比例0.06%0.03%0.04%0.22%计提比例3.60%4.47%4.22%5.26%由上表可见，报告期内，公司实际发生核销的应收账款比例远低于账面计提坏账准备金额，公司的坏账准备计提充分且一贯执行，坏账计提政策符合公司实际。报告期内，公司坏账计提政策，保持了一贯性。2017年，应收账款坏账计提比例较2016年有所降低，主要由于发行人2016年下半年销售收入占2016年全年比重为47.69%，2017年下半年收入占2017年全年比重增加至52.55%，2017年下半年收入占全年比重较2016年有所增加，使得2017年末账龄较短的应收账款增加。如下表所示，2017年度半年以内应收账款占比为69.58%，较2016年的63.64%高，2017年1年至2年的应收账款占比较2016年有所降低。单位：万元应收账款2017年2016年金}