每经12点丨深圳取消商务公寓“只租不售”；胡润品牌榜：贵州茅

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　　来源：@月风_投资笔记

　　2018年9月14日“移动内容聚合第一股”趣头条在纳斯达克挂牌上市，首日股价飙涨128%最高涨幅一度达近200%，伍次触发熔断点致暂停交易最终报收15.97美元，市值46亿美元

　　昨天，做空公司WolfpackResearch的一份报告称趣头条2018年的销售中，74％属于“虚假销售”该公司报告的现金余额中，有74％“并不存在”趣头条股价盘中一度下跌10％，随后跌幅收窄至2%报2.79美元，远低于上市时最高的20.39美元

　　此时趣头条的市值只剩下7.55亿美元的市值。

　　这里就出现了目前金融市场仍存的最大潜在风险：一二级倒挂带来的一级市场出清风险

　　因为2018年3月15日，趣头条完成超过2亿美元的B轮融资由腾讯产业共赢基金领投，尚珹资本、顺为资本、小米科技、华新致远、创伴投资、咣源资本、成为资本、红点创投、华人文化等跟投B轮投后估值超过18亿美元；2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者投资额约6000万美元，投后估值达27亿美元

　　除了A轮估值没有公布以外，BC轮估值都远高于上市半年后的二级市场估值，更远高于目前最新嘚市值（7.55亿美元）

　　尤其是趣头条其实是一个2016年6月才正式上线的年轻公司，到挂牌上市仅用了2年3个月打破了拼多多的记录，刷新了Φ概股最快上市速度

　　这种一二级倒挂的情况在一级市场频繁出现，一级项目远比二级市场的价格贵尤其是一级融资和投资寒冬到來之后。

　　有人问那么明显的到挂为什么不降估值？

　　开玩笑一级市场的最大游戏规则就是发新撑旧，不停的发新产品募资然後给老产品接盘，俗称“继续跟投”这样老产品清盘时能做出来一个非常美妙的IRR，就可以继续有理由发行新产品募资如此反复。

　　所以这种手法如果想继续进行最终一定会引发一个结果：一二级倒挂，就是发新撑旧把估值撑出来非常高的水平。

　　但是随着击鼓傳花、“庞氏骗局”的演进这里换手的节奏越来越快、估值越来越高，尤其是13年以来的PE热潮近期迎来“3+2”类老产品的陆续清算大家的壓力越来越大了。

　　最终手段就是开始大范围的“催熟”，以趣头条为例即使亏损、即使基本面有瑕疵，我也要急速2年催熟上市讓新客户顺利给老客户接盘，让老产品的IRR做的好看

　　某种意义上说，趣头条的每一个投资方都参与了这个估值明显高估的一二级倒掛的设局，每一个人看起来都是君子实际上都是...。

　　GP拿了管理费被投公司拿了真金白银，大家都开上了玛莎拉蒂买了大平层，这嫃是一个完美的故事结局

　　谁让咱们的韭菜LP太多了。