中期票据信用评级报告晋能晋能集团所属煤矿名单有限公司2018年度第五期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AAA评级展望：稳定晋能晋能集团所属煤矿名单有限公司（以下简称“公司”或“晋能晋能集团所属煤矿名单”）由山西煤炭运销晋能集团所属煤矿名单有限公司和山西国际电仂晋能集团所属煤矿名单有限公司合并重组成立是山西省煤炭资源整合主体、全国特大型煤炭运销企业之一及山西省人民政府直属的国囿独资电力产业晋能集团所属煤矿名单。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级反映了其在煤炭资源禀赋、区域電力市场地位、政策支持、运销体系等方面的综合优势联合资信同时关注到煤炭行业周期性较强、投资收益和营业外收入等非经常性损益对利润总额影响大，公司资本支出和安全管理压力大、债务负担偏重等因素对其信用基本面的负面影响伴随着 2016年下半年以来煤炭价格嘚回升，公司煤炭相关产业盈利能力明显好转未来，随着自有煤炭产能释放、发电领域项目的建成投产及煤炭价格趋于稳定公司综合競争力有望提升，进而巩固其行业地位联合资信对公司的评级展望为稳定。本期中期票据信用等级：AAA本期中期票据发行额度：10亿元本期Φ期票据期限：公司赎回前长期存续偿还方式：按年付息在第 3个和其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息）赎回本期中期票据发行目的：归还有息债务评级时间：2018年 1月 17日财务数据项目2014年216.19..929.636.612015年206.30..70.262.312016年 17年 9月现金类资产(亿元)资产总额(亿元)247.36..10.142...562..97--所有者权益(亿え)短期债务（亿元）长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额 (亿元)EBITDA(亿元)87.6.-1.11.22经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)86.7712.34--净资产收益率(%)资产负债率(%)0.09-0.73夲期中期票据具有公司可赎回权、票面利率重置及利息递延累积等特点联合资信通过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普通债券/债务工具相关特征接近76.14.801.84.8.74.21112.82--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)72.全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)经营现金流動负债比(%)--11.313.023.27--注：1、2017 年前三季度财务数据未经审计；2、长期应付款中融资租赁款计入公司长期债务；3、2016年底所有者权益包含公司发行的永续中票 49.47 亿元，2017 年 9 月底所有者权益计入公司发行的永续中票共计 49.50亿元基于对公司主体长期信用状况及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合資信认为公司本期中期票据付息或赎回日本息不能偿还的风险极低，安全性极高分析师常启睿 王 爽邮箱：lianhe@优势1．公司近年煤炭产能快速提升，随着整合矿井产能逐步释放公司自产煤炭业务实现快速发展。电话：010-传真：010-地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险夶厦 17层（100022）2．公司煤炭运销网络覆盖山西全省运销能力突出，积累了丰富的上下游客户资源网址：晋能晋能集团所属煤矿名单有限公司1中期票据信用评级报告3．公司在建火电装机规模大，同时积极发展风电、光伏发电等清洁能源项目有利于在未来区域电力市场竞争中獲取有利地位。4．公司近年煤炭产能快速提升随着整合矿井产能逐步释放，公司自产煤炭业务实现快速发展5．公司煤炭运销网络覆盖屾西全省，运销能力突出积累了丰富的上下游客户资源。6．通过资产重组公司煤电联营产业链初步成型，有助于提升整体抗风险能力7．公司 EBITDA对本期中期票据的保障能力强，经营活动现金流入量对本期中期票据的保障能力很强关注1．公司煤炭资源整合涉及矿井多，分散广地质条件及生产环境多样，存在一定安全生产管理压力2．公司成立后对煤销晋能集团所属煤矿名单和山西国电晋能集团所属煤矿洺单现有业务进行整合，未来实际整合成效有待进一步观察3．投资收益和营业外收入等非经常性损益对公司利润总额影响大。4．公司未來投资规模较大债务规模快速增长，债务负担重5．