要研究锂电池会不会完全代替铅酸电池就要分析下电动自行车电池老大星恒电源。星恒电源2017年收入14.3亿利润2亿。2018年收入21亿（增长50%）利润2亿（无增长）。占有50%以上的两輪车锂电市场如果星恒电源利润一直低于天能和超威，只有天能20%利润锂电怎么代替铅酸？

21亿的营业收入里面可能有5亿是汽车电池，16億自行车2018年锂电市场占有率是12%，88%是铅酸

锂电12%市场拿到2亿利润，如果锂电池拿到30%市场年利润5亿（也就是天能半年的利润）。

为什么锂電不好赚如果所有的铅酸电池都换新锂电也就是15亿的利润。

因为铅酸成本低铅的价格今年也在下降，降了10%所以铅酸电池今年也下降10%咗右。锂材料价格我没去研究但是锂价格一般是铅的4-6倍左右（铅价16000元每吨）。这有点像铜和白银要让白银成本低于铜，这是不可能的或者说让黄金比白银便宜不可能一样。

然后锂电池又要和铅酸电池竞争必然要降价能和铅酸竞争，降的结果也就是利润没法提升星恒电源，2018年和2017年比较虽然收入提升了不少，但是利润已经没增长和2017一样。所以锂电再降的空间不大降就没利润。

锂电目前客户对应嘚是厂家（不是消费者）所以应收账款应该会比较大，现金流也比较差这也是星恒电源估值只有40亿的原因（占有50%锂电市场的老大估值）

所以这就是星恒20亿收入，天能和超威这两年锂电池年收入5亿左右的原因没增长，因为这块业务肯定欠款比较大（卖给厂家）有资金荿本，加上自行车锂电池行业利润太小

星恒电源目前现金流其实是非常不好的，一直在争取今年上市融资但是星恒电源的法律诉讼这兩年是非常的多，供应商和客户都有比如一汽欠款2000万。

如果要研究锂电池会不会代替铅酸电池其实关注锂和相关材料价格就可以。如果新能源汽车产销量每年增长50%那锂的需求必然上升，价格受到供求关系影响锂材料还有下降空间吗？

结尾再说一下纳川股份投资星恒電源的主要情况：纳川贷款18亿拿到星恒60%左右的股权，星恒每年利润2亿（可能有很多欠款账面利润），然后18亿贷款的年利息1.9亿说明投資失败，当然如果能上市溢价套现卖给散户，还是不错的

电动自行车锂电是一个好生意吗？