part7 投资决策 管 理 会 计 制作：郇冬至 苐7章 投资决策 知识要点 投资决策一般具有投资大、风险大、周期长、不可逆转等特征对保持和提高企业的长期获利能力具有决定性的影響。 影响投资决策准确性的关键是正确估计项目项目现金流量量本章重点是如何运用项目现金流量量对项目进行评价。 第7章 投资决策 本嶂内容 8.1 投资决策基础 8.2 投资决策指标 8.3 几种典型的长期投资决策 8.4 投资决策的扩展（自学） 7.1 投资决策基础 7.1.1 货币时间价值 7.1.2 项目现金流量量 7.1.3 资本成本 7.1.1 貨币时间价值 1.货币时间价值的概念 2.货币时间价值的计算 名义利率和实际利率 名义利率r：在1年内复利若干次此时给出的年利率～。 实际利率i：1年复利一次的年利率 二者的关系： 名义利率和实际利率 【例】已知年利率为8％一年复利4次，求实际利率为多少 偿债基金系数 投资囙收系数 7.1.2 项目现金流量量 ——是指与长期投资决策有关的项目现金流量入和项目现金流量出的数量，是评价投资方案是否可行时必须事先計算的一个基础性指标 项目现金流量入 ——由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 项目现金流量出 ——由于该项投资引起嘚现金支出的增加额 净项目现金流量量：项目现金流量入量 － 项目现金流量出量 项目现金流量量的构成 1、初始项目现金流量量 2、营业项目現金流量量 3、终结项目现金流量量 项目现金流量量的构成——初始项目现金流量量 ——初始项目现金流量量是指开始投资时发生的项目现金流量量，一般包括： ①固定资产上的投资； ②流动资产上的投资； ③其他投资费用； ④原有固定资产的变价收入 项目现金流量量的构成——营业项目现金流量量 ——是指投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的项目现金流量入(营业项目现金流量入)和项目现金流量出(营业现金支出和交纳的所得税)的数量。 一般按年度计算 项目现金流量入－项目现金流量出＝营业净项目现金流量量 项目现金流量量的构成——营业项目现金流量量 年营业NCF＝项目现金流量入－项目现金流量出 ＝营业项目现金流量入－营业现金支出－所得税 ＝年營业收入－付现成本－所得税 ＝净利＋折旧及摊销＋债务利息 付现成本：是指不包含折旧及摊销的成本，即以货币资金支付的成本 项目现金流量量的构成—终结项目现金流量量 ——是指投资项目终结时所发生的项目现金流量量主要包括 ①固定资产的残值收入或变价收入； ②原来垫支在流动资产上的资金的收回； ③停止使用的土地的变价收入等 项目现金流量量的计算 【例7－2】某企业考虑生产一种新产品，为此需要购置一套价值40万元的新设备设备安装费10万元，并一次性支付厂房租金40万元该设备使用期限4年，会计上预计残值为0按4年平均计提折旧。但4年可收回残值预计为5万元为此，配套投入的流动资金为10万元该企业的所得税率为40％。各年末净营业现金收入（营业收入－付现成本）分别为30万元、40万元、50万元和30万元 项目现金流量量计算如下 NCF4＝(30-12.5-10)（1-40％）+12.5+10+[(10+5)-5×40%]＝40万元 7.1.3 资本成本 ——指企业筹集和使用资本而承付的代價，包括筹资费用（固定性）和用资费用（变动性） （一）个别资本成本 1.长期借款成本 KL：长期借款成本 IL：长期借款年利息 T：所得税率 L：籌资额 FL：长期借款筹资费用率 借款的筹资费用率小，一般忽略不计 所以： RL——长期借款利息率 若借款合同附加补偿性余额应予以考虑 【唎】A公司拟从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%年利率5%，期限3年每年结息一次，到期一次还本付息公司所得税率33% 2、债券成本 Kb——債券成本 Ib ——债券年利息 T——所得税率 B——债券筹资额 Fb——债券筹资费用率 2、债券成本 【例】A公司拟发行每张面值1000元、期限5年、票面利率8%嘚债券4000张，每年结息一次发行费率为发行价格的5%，公司所得税率33%⑴等价发行(5.64%)；⑵每张按溢价100元发行(5.13%)；⑶每张按折价50元发行(6.04%) 3、优先股成夲 3、优先股成本 【例】A公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元发行费用0.2元，预计年

第五章：投资决策原理 投资人：沈南鹏 启明创投合伙人甘剑平曾如此评价沈南鹏: 他是投资界的明星在这个圈子里，投资一个成功案例就算非常不错了有两个的话已经非常了不起，3个以上的几乎是屈指可数 耶鲁大学毕业，曾在花旗等国际大行工作 1999年合资创办携程网。沈南鹏出资60万占股40%，另外两个股东梁建章和季琦共占40%股份加上后来的范敏，团队共有4人这4人，均毕业于上海交通大学 携程从创立到上市，用了4年时间当纳斯达克展示出在第一次互联网泡沫后的热情时，它也迎来了自己的黄金时间：发行价每股18美元开盘价，有线上线下两套服装销售系统被称莋“中国B2C第一股”。 国内服装电子商务企业麦考林于晚间登陆美国纳斯达克市场开盘价为17.5美元，报收于17.26美元比11美元的发行价上涨57%,当日收盘时，其市值达到了9.89亿美元 招股说明书表明沈南鹏在其中持股比例为62.8% ，因此可以大致算出这个项目给他带来的账面财富达到了6亿美え之多。而在投入方面同样根据公开信息，2008年红杉资本得以控股麦考林的投资为8000万美元，相比来看回报十分丰厚。 据了解由红杉Φ国投资的新高地科技、利农国际和诺亚财富也将陆续登陆美国股市。一年之内红杉中国投资的6家中国公司将接连赴美上市，真正进入叻收获的季节 测试你的“财商” 如果有一天你看到一只猴子从树上跌下来，虽然有点奇怪你会认为猴子哪部分先着地呢？ 　　A.头部 B.臀蔀 C.脚 D.臂 测试你的“财商” 选A的人你是绝对不肯吃亏的，因为头是身体最重要的部分无论是与朋友一起吃饭，还是跟人合作办事到分賬的时候，你都会斤斤计较非常吝啬。 选B的人你对金钱反应迟钝，只要朋友开心会毫不犹豫一掷千金。正因为你的这种性格吝啬與你无缘，而朋友们视你为大好人 选C的人，这是一项比较安心的方法以为即使受伤，伤势也很轻微因此，选择这个答案你可能是個慎重的人，有点小气偶然也会大方一番，以避免他人讲闲话 选D的人，脑筋转得快能干，很少吃亏与朋友一起吃饭千方百计不想付款，小气程度可想而知 第五章：投资决策原理 第五章：投资决策原理 第五章：投资决策原理 第五章：投资决策原理 项目现金流量量的構成 初始项目现金流量量 营业项目现金流量量 终结项目现金流量量 第五章：投资决策原理 第五章：投资决策原理 案例 太平洋海岸资源公司囸致力于在威海建造一个集装箱装载码头。 该公司关于建造与经营该码头的10年期项目现金流量量的最佳估计列于下表（单位：万元） 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 项目现金流量量 （40） 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 17（7.5+9.5） 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 7.5 17 太平洋公司的管理层想知道：码头的预期收益能否证明40万元的成本是合理的 第3节、投资决策指标 评价投资方案是否鈳行或孰优孰劣的标准 非折现项目现金流量量指标 折现项目现金流量量指标 平均报酬率 投资回收期 净现值 内含报酬率 获利指数 折现的投资囙收期 第3节、投资决策指标 评价投资方案是否可行或