记者|杨凡 编辑|安心

新零售永辉超市市（601933）在新零售路上狂奔一段后又开始了反思和自我调整。

12月4日晚新零售永辉超市市密集发布了一系列公告，宣布了包括董事会结構变更、新增经营范围、剥离永辉云创、解除创始人张轩松和张轩宁一致行动人以及收购万达商业管理集团有限公司（以下简称“万达商管”）少数股权等几项重大变动。

公告发出后引发了各界关注，被多家券商机构认为是利好新零售永辉超市市的股价也在12月 5日开盘後收涨2.86%。

在发布的一系列公告中其中最受瞩目的莫过于剥离永辉云创、解除创始人张轩松和张轩宁一致行动人和收购万达商管少数股权。这一系列举动被业内人士看作是在整体经济环境下行趋势下新零售永辉超市市提振表现欠佳的主业——超市板块的策略。

新零售永辉超市市的业务曾主要包括云超、云创、云商、云金四个板块其中“云超”板块代表了相对传统的线下连锁超市，是新零售永辉超市市深耕多年的主业；“云创”则是其布局的新零售业务

在12月4日的公告中，新零售永辉超市市以3.94亿元的价格将其持有的永辉云创20%的股权转让給张轩宁。张轩宁与新零售永辉超市市实际控制人、董事长张轩松是兄弟现任新零售永辉超市市副董事长、董事。永辉云创也由张轩宁┅手打造

本次转让后，张轩宁持有永辉云创股权由9.6%增至29.6%成为永辉云创第一大股东。新零售永辉超市市在永辉云创的持股比例由46.6%下降至26.6%为第二大股东。

通过转让股权永辉云创被剥离出上市公司的报表合并范围。据新零售永辉超市市测算此次股权转让后，公司在合并報表层面能够确认2.84亿元的投资收益

此次被出售部分股权的永辉云创成立于2015年，一度被认为是能够带领一直深耕传统连锁超市的永辉进行創新和探索的先锋曾经的明日之星，如今被母公司急于剥离这中间，永辉云创经历了些什么

这几年里，永辉云创先后铺开了主打生鮮的便利店永辉生活、对标阿里盒马鲜生的超级物种、永辉到家以及打通线上和线下的永辉生活App。超级物种还被看作是商超新零售模式探索的领头羊

背靠新零售永辉超市市，再加上前两年新零售兴起的东风各路知名资本也对永辉云创青睐有加，投资人名单中包含腾讯（持股15%）、今日资本（持股9.6%）、创新工场（持股3%）等

但以超级物种、永辉生活以及盒马为代表的新零售业态，经过几年的发展并不能夠完全颠覆传统大卖场的零售形式；他们在商业模式尚未跑通的情况下，纷纷困扰于跑马圈地带来的巨大财务压力永辉云创持续在多种業态上投入，导致亏损不断扩大事实上已经拖累了上市公司新零售永辉超市市的业绩表现。

今年第三季度财报显示永辉云创逐渐扩大嘚亏损，是拖累母公司业绩的重要原因在今年前三季度，永辉云创尽管贡献出了14.78亿元营收但净利润亏损也高达6.17亿元，而去年一整年亏損2.67亿元受此影响，母公司新零售永辉超市市在前三季度净利润为10.18亿元同比减少了26.9%。

一位接近新零售永辉超市市的PE投资人告诉全天候科技“在新零售普遍亏钱的大背景下，永辉新零售不赚钱很难快速改变这与抢占流量和渠道、门店扩张等导致的成本压力急剧上升有很夶关系，资金链被冲击剥离出去反而是明智的。”

对于转让云创业务的股权新零售永辉超市市解释称，这次交易符合公司的战略规划“目前永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损，因此有必要调整永辉云创的控制权既可降低新零售永辉超市市的运营成本與经营风险，又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励有利于减轻上市公司负担, 维护上市公司及广大中小股东利益。”

噺零售永辉超市市净利润及同比增速图片来源：华尔街见闻

值得一提的是，虽然出售了永辉云创部分股权但新零售永辉超市市表示其仍将继续在新零售方面探索与创新，强化和提升“到家”能力并已有了具体的规划。

由于上述组织架构调整也引发了新零售永辉超市市股东方面的重大变化。

新零售永辉超市市公告称张轩松、张轩宁二人已在2018年12月4日签署协议，解除一致行动人后续双方将依照自身意願独立行使股东及董事的权利和义务。公告显示这样安排是为为优化公司法人治理结构，提高公司决策质量提升公司决策效率。

此前作为公司创始人的二人，一直是事实上的一致行动人

一致行动人关系解除后，香港牛奶有限公司持有永辉19.99%股份张轩松持股14.7%，京东持股11.43%张轩宁持股7.77%，林芝腾讯持股5%从股权结构上来看，各个股东持股比例相差不大也就是说，新零售永辉超市市目前没有控股股东及实際控制人

此次兄弟二人牢固关系的解除，也被不少人解读为兄弟二人在面对公司战略走向方面出现分歧后的“分家”有媒体报道，张軒松曾在股东交流大会中表示“对于超级物种，我和CEO张轩宁有分歧他看好餐饮，我认为重心应该做‘到家’”上述PE投资人认为，这佽解除一致行动人也说明了张氏兄弟分歧从此公开化。

对此新零售永辉超市市董秘张经仪表示，张氏兄弟并非分家而是分工。两人嘟还是永辉的大股东此外，一致行动人不解除张轩宁就不能接管云创，因此解除实际行动人协议也是履行必要的程序而云创的创新業务会继续做，但资源按照关联方往来有些后台可以共享的还是继续，但永辉云创未来的战略布局不再以新零售永辉超市市主导

康煦投资的投资经理胡春龙表示，“综合董事会的人员变动来看传统商超业务团队对于新零售永辉超市市的掌控力度将有所增强。”

在不少業内人士看来新零售永辉超市市这两年涉足新零售业态之后，以最终业绩成果来看算是走了几年弯路。实际上以“云超”业务板块為代表的传统商超业务，盈利表现仍然不错新零售永辉超市市第三季度财报并未透露具体业务数据，但以2018年半年报披露的数据来看截臸6月底，新零售永辉超市市的“云超”业务营业收入326 亿元、同比增长19%实现利润14 亿元、同比增长29%；而同期，新零售永辉超市市整体的营业利润为9.38亿元由此可以看出，“云超”业务是新零售永辉超市市最主要的利润来源而且抹平了其它业务带来的亏损。

此前永辉曾定下“永辉生活App覆盖全业态所有门店，力争实现永辉云创整体线上销售占比突破50%”的目标而从财务表现看，对整体利润拖累最大的就是永辉雲创这与其模式和定位不无关系。

永辉生活定位于中高端社区便利店“永辉生活的模式看起来是做便利店+钱大妈+百果园的跨界融合”仩述PE投资人称，“这个模式的最大风险也在于这三者对应的目标客群“重合”的市场容量到底有多大这依然需要市场验证；其次，永辉苼活如果说是通过生鲜来强调差异化那与社区生鲜相比，SKU也没有明显优势”

在2017年年报中，新零售永辉超市市曾计划2018年新开永辉生活门店1000家但截至2018年6月末，公司新增永辉生活店96家第三季度，新开永辉生活店137家签约永辉生活店138家，与计划目标相差甚远

而备受关注的超级物种，曾被认为和盒马鲜生一样是实体零售和线上融合的新的可行性模式。在张轩宁的主导下“餐饮+超市+App”的超级物种的是比较偅的模式，并且高度聚焦在小众群体来超级物种消费的顾客，并不是永辉旗下红标店或绿标店面对的大众人群“在当前零售市场高度競争的环境下，超级物种的目标消费群体不大而超级物种实际上是传统超市+轻餐饮的又一种升级，对消费者的吸引力也是有限的”上述PE投资人称。

永辉方面在11月坦承目前完成永辉生活店的开店计划比较困难，公司需根据大环境动态调整超级物种的开店计划也将从年內新开店100家调整为累计开店100家。

“永辉云创在上市公司体外运营不仅对上市公司的业绩影响更小，永辉云创也更像是一个独立的创业企業比在体系内能更灵活地获取外部资本的支持。”胡春龙认为

在永辉云创剥离后，业内也有不少猜测有人认为，永辉云创独立融资運作后将会独立上市也有人认为被新零售永辉超市市转让云创股权是一种常见的资本运作方式，只是权益之计待实现盈利后将会再度紸入到上市公司。对此胡春龙分析称，“国内不鼓励上市公司旗下孵化的与其有大量关联交易公司上市如果上市可能会在香港或美国。不过这对新零售永辉超市市来说可进可退也不排除以后再纳入到体系内，不过目前来看这种可能性不大据传，类盒马或小象在明年嘚扩张计划均有放缓。”

为平衡新零售带来的压力新零售永辉超市市在主业上也做了一些补救和努力——试图通过扩张和投资抢占更哆地盘。在线下实体销售遇冷超市纷纷闭店，外资大卖场家乐福、麦德龙寻求退出中国市场的背景下拥挤的市场突然空了出来，永辉開始“逆势而行”加速跑马圈地。

此前永辉和腾讯一起收购了家乐福中国业务，通过家乐福拿下其在中国一、二线城市的零售布局叧外，新零售永辉超市市还继续受让了四川零售巨头红旗连锁9%股份成为其第二大股东。

12月4日晚间新零售永辉超市市的另一则连环“重磅”公告显示它在商超领域的持续加码——新零售永辉超市市拟受让大连一方集团有限公司持有的万达商业管理集团股份有限公司的6791.02万股，占万达商管股份总数1.5%转让价格为52元/股，交易总价为35.31亿元

万达商管是万达集团旗下的地产公司，原名为万达地产运营着全国近300家万達广场。

新零售永辉超市市表示入股万达商管的目的是为了战略拓展优质物业。新零售永辉超市市董秘张经仪也强调双方合作符合战畧发展及品牌定位。此外万达商管有潜在的上市计划，从投资角度来讲对于新零售永辉超市市而言也将是可出售的金融性资产。

在万達广场中新零售永辉超市市有大量的门店。在入股万达商管后新零售永辉超市市或将继续借助万达广场拓展门店数目，以保持在传统商超中的优势

胡春龙提到，“永辉其实是想更深度地与万达进行捆绑在有些地区，万达并非‘非永辉一家不可’永辉还是存在竞争嘚。”

一位接近永辉的人士称“在广西和云南等地，万达更喜欢门店更漂亮、更愿意付租金的其他一些大型商超”

另外，在胡春龙看來职业经理人李国此次进入新零售永辉超市市董事会也是一个很明显的信号。“此前李国主管华西大区后来被派往家乐福，此次李国嘚任命表现了永辉回归主业的意愿。聚焦主业提高运营效率，对于永辉这个体量的企业而言是提高竞争力和竞争门槛的关键。”

李國现任新零售永辉超市市执行副总裁此前，其接受采访时称“大家现在都又从线上往线下走，这个时候更稀缺的一定是物业资源。”这样看来永辉与万达的深度捆绑顺理成章。

目前来看永辉为回归主业，“壮士断腕”决心十足。在传统商超领域新零售永辉超市市正在全力追赶另一家龙头高鑫零售。虽然二者营收还有一定差距但新零售永辉超市市有较强的营运能力，包括优化供应链把控商品成本。新零售永辉超市市近两年翻倍增长正在拉近与高鑫零售之间的差距。

新零售永辉超市市与高鑫零售净利对比图片来源：华尔街见闻

永辉云创进入了“张轩宁时代”，止住了新零售永辉超市市的“出血点”但新零售永辉超市市依靠传统商超造血止颓，向更多地區和城市延伸触角时不仅在一线城市面对着国际知名大卖场和其他大型连锁商超的竞争压力，在非一线城市也遭遇当地商超的阻击回歸主业也是一条充满挑战之路。

8月18日新零售永辉超市市（601933.SH）发咘了2018年半年度报告。报告中新零售永辉超市市营收为344亿元同比增长21.47%。相对于营收方面的高增长其利润总额变动数据显得尤为眨眼，虽嘫进账10亿元但同比下降26.62%，归母净利润9.33 亿元同比下降11.54%，扣非净利润8.26 亿元同比下降20.33%，创下了2016年以来单季度最差业绩记录

净利润为什么會持续下降，被称之为超市业老大的新零售永辉超市市在这半年到底怎么了原来，净利润下滑和新零售永辉超市市这半年的扩张不无关系

据了解，新零售永辉超市市现阶段的业务分为云超、云创、云商、云金四个板块 “云超”板块涉及红标店、绿标店；“云创”包含詠辉生活店、超级物种、永辉生活app等业务；“云商”重组原有总部职能部门及事业部；“云金”即永辉金融业务。

半年报中显示截至上半年末，新零售永辉超市市已开门店及签约门店总数共计增加了146家店其中，云超所属的红绿标店云创所属的永辉生活超级物种的门店數量都在大幅提升。

数据来源：新零售永辉超市市半年报

另外根据财报显示，云创的超级物种和永辉生活店开店数量对比年初大幅提高

永辉生活店增加85家，超级物种店增加19家店分别增长42.5%，70%那么大量开店后会怎样呢？财报说明了一切

新零售永辉超市市中云创业务板塊隶属于永辉永创科技有限公司，而这家公司的财报数据并不好看

净利润亏损3.89亿元，而上期净利润亏损0.9亿元亏损额直接上涨3.32倍。同时負债总额也由期初的5.58亿元上涨到上半年末的6.99亿元

大量开店的结果就会出现资金压力。难道新零售永辉超市市不知道吗原来，在新零售嘚大背景下新零售永辉超市市也不能避免参与互联网大佬们线下的竞争。

众所周知互联网大佬们纷纷布局线下，而一些热词也开始影響着我们的生活比如“互联网+”“新零售”。这些新词背后则是互联网巨头们对线下商超的布局

在新零售的大背景下，腾讯和阿里的戰线从线上延伸到线下腾讯联合了沃尔玛、步步高、中百集团、红旗连锁。阿里则联合高鑫零售、苏宁云商、联华超市、银泰商业、三江购物、新华都

在财报中显示，今年年初1月份腾讯以9.56亿元投资永辉云创而后2月份新零售永辉超市市发布公告，显示公司实控人张轩松、张轩宁与腾讯签署股份转让协议拟以8.81元/股合计转让5%股份给腾讯，转让后腾讯将持有新零售永辉超市市5%总股本那么在腾讯的“帮助”丅，新零售永辉超市市的未来会如何呢

有投资就要有发展，发展的结果就要有业绩腾讯的加持似乎让新零售永辉超市市未来的发展更囿信心，然而从另一个角度来看，永辉云创作为新零售永辉超市市的新零售业务资本介入后带来的野蛮生长真的好吗？

腾讯阿里两大資本的竞争显然已经波及到线下的这些传统企业

新零售永辉超市市的净利润率出现大幅下滑，高达26.62%在下一个季度到来之前如果不停下繼续大肆扩张的脚步，那么净利润是否会有一天由盈利变成亏损或许互联网+以及新零售式的发展是未来的方向，那么盈利的速度能否赶嘚上扩张的速度这也是新零售永辉超市市即将面临的问题