2010年下半年以来，“房产新政”的影响终于在家居行业显现出来，企业销售额普遍下滑，最多的下滑40%-60%。在一片“买卖不好做”的叫苦声中，一个奇怪的现象随之而至：产品价格不但没有下降，反而不断往上涨。其中最有代表性的是家具行业，上涨幅度都在10%以上，似乎不涨价就不时髦。不过，这种“涨价”风潮对于消费者来说并没有明显的感觉，因为上涨的是成本，人们看到的是虚高的市场价，而这个标在价签上的价格，全凭厂商一张嘴说了算。专家提醒消费者买家具时最好选择品牌，并当心价格“猫腻”。

　　现象：家具产品普遍上涨10%以上

　　华伦蒂诗家具北京代理商冯小姐最近颇为苦闷，有两个顾客11月28日前来订一个月前看好的一款软床时，发现价格与当初核算过的增加了不少。顾客坚持按原来的价格订货，冯小姐看着广东总部的一纸通知犯了愁：不按原价给顾客下单吧，顾客就不要这件货了；按原价开单吧，自己得赔8%。原来，她11月初接到广东总部的通知，从11月8日开始，华伦蒂诗旗下四款产品全面上调出厂价格，上涨幅度是8%。

　　“那套沙发原来卖1.5万元，现在变成了1.62万元，顾客当然不满意呀！”冯小姐一脸的无奈。实际上，像冯小姐这样遭遇厂家强行涨价的状况在北京各大卖场里比比皆是。就在一周前，在红星美凯龙东四环店强力家具展厅里，销售人员就在忙着重新写价签，把旧价签换下来。“如果还按原来的价格卖要亏本，我们把价格稍微调高了些。”该工作人员向记者介绍，上调幅度大约在30%左右，倘若赶上卖场做活动，价格还会往上稍微涨一点，否则活动力度太大，厂家根本吃不消。

　　百强家具总经理陈晓太最近也为涨价问题发愁。涨吧，消费者觉得价高；不涨，厂家变成真正亏本销售。“经过我们内部调研和商讨后决定，为了保证基本利润和可持续发展，百强板式类产品很快要上调20%，实木类产品较过去提高10%的售价。”陈晓太说这话时脸色有些沉重。

　　关于涨价，同样的艰难决定近期还发生在曲美家具身上，上涨幅度约10%。北京板式家具领军品牌意风家具也不得不把价格调高了30%。涨价风，正在随着越来越劲的冬风席卷家具行业。

　　原因：成本增加销售下滑

　　按照市场基本规律，涨价往往是缘于产品供不应求。供需平衡被打破，物以稀为贵，涨价自在情理之中。然而，这一轮家具涨价潮却是一种“怪象”：家具厂商都在喊“生意不好做”，不但不降价反而涨价！

　　意风家具董事长温世权表示，“房产新政”到今年下半年终于在家具行业体现出来，市场需求不旺，和去年同期相比，意风在北京的销售额下降了40%。与此同时，各项成本在不断增加，逐年提高的人工成本也不容忽视。近几年来，随着居民收入和物价全面提高，工人对薪资的要求也越来越高，凡是手艺娴熟点儿的技工，工资一般都在4000元左右，有时一些特别工种的工人工资更高。“不能委屈了工人，但也不能让意风全部消化人工成本，迫于无奈我们的产品只有涨的份儿。”

　　华伦蒂诗在给经销商的传真中对于涨价给出的理由是：由于原材料上涨过大，物流成本增加，销售价格太低不足以抵销成本的增量，只能靠提升出厂价来弥补。对于原材料上涨，业界普遍证实所言非虚。陈晓太这样形容木材交易的火爆：“现在有一批人每天都驻守在中国与俄罗斯边境附近，但凡有一辆运送木材的货车进来，会立刻将其拦下，不论价格高地不由分说地买下全部木材，原料紧缺程度可想而知。”陈晓太说，原材料少了，价格自然一路飙升，比如水曲柳木，现在已由过去的每立方米几百元飙升至1500多元，用水曲柳木做的家具，价格自然是水涨船高。

　　强力家具董事长张福才对陈晓太的说法十分认同。他表示，正在上涨的原材料不单单只有木材，还有制造家具必须用到的油漆、五金配件等。如果是软体沙发，还涉及到等材料。另外，工厂采购及运输成本加大也是家具涨价的直接原因。“大家都知道汽油涨价了，那么随之而来的肯定就是运费提高，从而导致成本提高，涨价也就是理所当然。”

　　据悉，今年下半年以来，家具企业整体销售形势不容乐观。不少企业下滑幅度高达60%，在一些主流卖场里，即使排名前十名的企业也未必能盈利。在这种情况下，企业纷纷打出了涨价牌，实属无奈之举。

　　反应：消费者对“涨价”不敏感

　　尽管家具产品上浮价格在情理之中，但也有业内人士提出质疑：家具不属于快消品或日用品之列，很多时候人们都是几年才逛一次家居卖场，价格上涨与否消费者其实并不敏感。

　　实际上，家具的标价很有学问。在居然之家、红星美凯龙等档次较高的卖场里，聚集着一批品牌家具企业，它们的价格相对来说比较坚挺，打个9折、8.5折已经很不容易了，只有在重大促销活动的时候，才会打7折。但在一些不太知名的卖场里，3折、2折甚至1折的招牌随处可见，很多消费者养成了习惯，不打折就不买，这直接导致了家具标价的虚高。一般来说，家具零售价比出厂价要高出一倍，才有打折的本钱。如果家具实际售价与出厂价相比，没有30%以上的毛利，根本就没法维持高昂的场租、营业员的提成及物流、服务等成本支出。

　　正因为人们在市场上看到的家具标价是虚的，成交价到底是多少才算合算，全凭顾客自己的感觉。而家具标多少价，最后又打多少折，也是全凭厂家一张嘴，消费者根本不可能了解到内情。这就导致了所谓涨价与降价不过是厂家与经销商之间的结算价格，消费者很难感觉得到。

　　北京市场协会家居分会秘书长刘晨认为，家具行业鱼龙混杂，一些非品牌的家具企业借助“涨价风”随手抬高价格的情况有可能发生，但肯定不会出现在品牌家具企业身上，尤其是北京家具品牌。“一旦成为了品牌，企业的关注点都是如何让消费者获得更多实惠，而不是如何从消费者那里牟取暴利。”

　　面对成本增大而形成的涨价风，刘晨给消费者的建议是，首选品牌家具的产品；对家具企业的建议则是，深入挖掘商品价值，避开北京、上海、天津等开店成本较高的一二线城市，将市场拓展目标放在二三线城市。“同样面积的店面，在一线城市刨除租金等成本后毛利可能只有10%，但在二三线城市肯定要高得多。”

　　（来源：北京商报）

　　（责任编辑：王沥慷）

在这之前先带大家了解一下什么是板式家具设备。

板式家具指的是那些全部经表面装饰的人造板材加五金件连接而成的家具。比如套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等。而制造这些家具需要使用到的木工机械叫做板式家具机械。

板式家具机械的空间究竟有多大呢？据统计，目前全球板式家具机械市场规模约300亿左右，其中仅是中国市场就占到了100亿。

板式家具机械制造业下游主要为家具制造业，需求存在地产-家具-设备的传导路径。因此，驱动板式家具制造设备的行业增长逻辑主要受到地产竣工影响。

理由是，消费者采购家具往往发生于竣工交房之后，而随着房屋竣工，消费者开始购置家具，这时候家具企业库存会快速下降，不得不通过扩产进行补库存，从而提升了在设备方面的资本开支，给板式家具制造设备商带来红利。

除此之外，板式家具设备还存在使用寿命限制，平均一般为5年左右（中低端产品3-5年，高端产品5-8年）。每当寿命消耗完毕，就会被动式驱动家具厂商进行更新换代，最终形成对设备的需求。

整体而言，这两个因素构成了板式家具机械的增量红利与和结构性红利。

从家具企业投资周期看，上一轮家具企业资本开支的高峰是年，之后进入三年下行通道。

直到去年房屋竣工面积创出同比新高，带动期房进入了集中交付期，加上近年“精装修”政策大大缩短了从竣工到家具采购的期限，导致板式家具行业需求正在激增，间接推动了板式家具设备新一轮周期的开启。

与此同时，上一轮周期到现在相隔差不多5年时间，部分设备也到了换机更新的逻辑，集中换机潮即将开启。

基于此，我们发现国内的板式家具机械龙头已经提前乘行业景气东风和换机潮进入了经营爆发阶段，从2021年上半年以来持续开启了业绩暴涨模式。

公司叫做弘亚数控，是国内板式家具装备龙头。

公司2006年成立，一直深耕板式家具机械行业，主要提供多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案。

上市以来公司通过相继收购Masterwood、亚冠精密、丹齿精工以及中设机器人，向产业链延伸，进军智能化装备领域，并实现对高端加工中心的布局。

目前，公司板式家具机械产品品类布局全面，能够生产包括封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列产品。

公司将旗下所有板式家具设备产品划分成三大品牌，包括面向国内高端市场的极东机械、面向国内中端市场的迪码机械以及面向海外市场的意大利Masterwood。

2020年公司主营产品封边机、数控钻（含多排钻）、裁板锯和加工中心营收占比分别为40%、20%、14%、15%。

其中，封边机是公司拳头产品，竞争优势非常突出，无论产品性能、可靠性以及市场口碑还是定价方面均高于其他国内竞争对手，基本做到可与国际巨头品牌产品媲美。与A股板式家具装备龙二南兴股份对比，2020年公司和南兴股份封边机收入分别为6.76亿、4.75亿，封边机收入是南兴股份的1.6倍。

身为板式家具装备龙头，公司目前优势如下：

公司拥有客户优势。终端用户主要是一些知名家具企业。如索菲亚、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、皮阿诺、尚品宅配、恒林股份、金牌橱柜、顶固集创、好莱客衣柜、全友家私、黎明家具、博洛尼整体家装等。

公司板式家具设备技术水平国内领先，过去几年曾参编过多项国家或行业标准制定，目前在板式家具设备领域拥有100余项专利授权和50多项计算机软件著作权。

公司的板式家具机械拥有价格优势。从全球看，豪迈、比雅斯、SCM和IMA Schelling是全球板式家具机械行业的Top4。公司与行业龙头豪迈比较，虽然产品存在不小差距，但公司大部分产品的售价仅为豪迈产品的40%-50%，甚至最高端产品的售价也只有豪迈同等产品售价的60%-70%。

此外，公司还拥有本土市场规模优势。目前国内板式家具机械行业市场分散，企业规模较小且产品偏低端为主，仅有少数本土企业具备生产中高端产品的技术能力。公司与南兴股份是本土第一梯队厂商，两者合计市占率不超过15%，但仅是公司市场份额就占到接近10%。

复盘上一轮周期发现，公司具备地产后周期的特性。

年，国内地产竣工带来的家具商扩产补库存，公司受益于增量红利，收入迈入快速增长期。之后伴随着周期下行，公司经营增速同期紧跟下滑。

目前新一轮周期拐点已至，公司表现为先知先觉，在今年一季度以来业绩增速开始大大加快，上升通道打开。

抛开周期而言，其实公司本身就具备着很强的成长性。

首先，公司业绩除2015年出现小幅下滑以外，其余时间都是维持正增长，经营十分稳健。即使在年行业景气度尚未复苏之时，公司业绩仍能够穿越周期保持正增长。

整体看，年，公司营业收入复合增速为26.49%，归母净利润复合增速为28.86%。

其次，公司具备很强的产品销售优势，导致近几年产能利用率和产销率始终维持在100%水平。

公司2019开始建设新产能。从2019年半年报可以看出，公司在建工程项目数量开始持续增加，包括数控机械产业化建设项目一期和二期基建项目、高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目等。

2020年公司继续发行可转债，投入1.25亿增加板式家具设备零部件产能。项目达产后可实现年产高精度封边机机架和数控钻、裁板锯、加工中心以及输送设备等通用机架和外壳2.6万件及其他零部件产30万件。

随着产能释放，公司业绩有望打开向上成长空间。

公司毛利率和净利率水平都比较高，且变化趋势整体较为平稳。

各业务毛利率来看，封边机长期保持50%高位水平，其他产品均呈上升趋势。

公司比较重视研发投入，即使年周期下行，公司依然坚持推出板式家具设备新产品。年研发费用由0.12亿提升至0.66亿，占营收比例维持在3%-4%水平。公司研发持续高投入能够不断巩固技术领先优势。

从研发投入绝对量来看，目前公司持续领先于南兴。

从现金流来看，公司将营业收入转化为现金流入的能力非常强劲。

主要原因是由于公司封边机产品技术优势巨大，同时拥有强大定价能力，因此可以对大多数经销商严格执行全款发货制度，导致应收账款和应收票据占比极低。

此外，虽然公司也存在部分应收账款，但周转天数始终维持在10-20天内，可做到极短时间内收回现金，营运效率极其高。

总的来说，公司作为国内板式家具设备龙头，经过近几年的内修外练，目前从产品研发到生产再到销售领域持续领跑与国内其他企业拉开差距，逐步比肩国外龙头。公司企业竞争力在不断提升。

因此，在新一轮周期之下公司跟以往不同的是，这次自身成长叠加周期复苏，业绩增速将会表现得更加出乎意料！

我们选取龙二南兴股份、缝制设备龙头杰克股份以及线性驱动设备龙头捷昌驱动作为可比公司进行估值参考，目前南兴股份、杰克股份和捷昌驱动PE（ttm）分别为14.82倍、29.05倍、39.96倍，公司PE（ttm）为28.25倍，目前略高于可比公司平均值。