当沙丁鱼从美国加州蒙特利海域中几乎消声匿迹的时候，沙丁鱼商品交易员开始互相竞标，导致每罐沙丁鱼价格飙涨。一天，一个买家决定打开一罐沙丁鱼罐头，好好犒赏一下自己，可是不一会儿他就感到肚子不舒服，赶紧告诉卖家说沙丁鱼有问题。卖家回答道：“嗨，你没搞懂，这些沙丁鱼不是用来吃的，它们只是用来炒作的。”

——摘自赛思.卡拉曼 《安全边际》

某日上午10点，天猫正式开售53度飞天茅台，1499元一瓶，结果秒光。物美在北京分四天投放8万瓶茅台，引来上千人从一大早排队。

类似的故事也先后在Costco和苏宁易购上演。中秋节前，上海Costco开业，万人空巷，甚至引发交通大堵塞。1万瓶的飞天茅台，几乎是被秒抢。

秒光的背后是茅台酒市场指导价和实际零售价格之间的巨大价差。

53度飞天茅台的市场指导价1499元，但零售价格在今年初就突破2000元，入秋后不少已经涨到元，有些地方甚至曾接近3000元。在升值预期下，不少经销商囤货惜售，黄牛党们也加入进来，参与炒作。

中国有两种白酒，一种叫贵州茅台，一种叫其他白酒。因为没有哪一种白酒能像茅台一样，经常会引发二级市场的大量囤货与疯狂炒作。

今年5月，执掌茅台20余年的袁仁国落马，从贵州省经信委空降茅台不到两年的李保芳成为新的掌门人。中秋节前，李在暗访茅台专卖店后，颇有政治智慧地提出：茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的。

为了执行酒喝不炒，平抑疯狂的零售价格，茅台集团近期加大了在电商和商超等直销渠道的投放，推出1499元市场指导价的飞天茅台。数万瓶下去，通常秒光。

在茅台零售价格节节攀升时，公司股价在今年也屡创新高。2019年9月最后一个交易日，贵州茅台收盘于1150元。总市值高达1.44万亿元，高居沪深两市第四位，仅列在工商银行、建设银行和中国平安三大金融企业之后。

如果按流通市值计算，贵州茅台1.44万亿元，工商银行1.49万亿元，二者已无限接近。9月下旬，贵州茅台曾一度超越工商银行，成为A股流通市值最高的企业。

一家烈性酒企能达到如此高度，在世界各国中是绝无仅有的。

贵州茅台1.44万亿的总市值也秒杀众多白酒企业。除茅台外，另外16家上市白酒企业总市值只有1.13万亿元。这些企业包括五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等名酒企业。

在中国的诸多名酒中，茅台的历史其实相对比较短。虽然有人考证说，在汉武帝时期，在当时的南越国（今茅台镇所在的仁怀县一带）已开始出产酒，但茅台镇真正开始产酒，应该在明朝嘉靖年间。

茅台酒厂的所在地，名杨柳湾，有一个化字炉，建于明朝嘉靖八年（1529年）。捐建者的户名中有“大和烧房“。烧房是旧时烧酒作坊的简称，据此推断，茅台镇开始产酒大约始于约500年前。其后仁怀屡受兵灾人祸，城堡焚毁。茅台镇恢复生气并开始批量生产酒，已是到了清朝嘉庆年间。据清代《旧遵义府志》，道光年间，“茅台烧房不下二十家，所费山粮不下二万石“。

当时有诗记述仁怀风景，“茅台香酿酽于油，三五呼朋买小舟。醉倒绿波人不觉，老渔唤醒月斜钩”。这说明，当时有闲阶级已经在赤水河边开始泛舟饮酒了。

到了清朝咸丰和同治年间，由于镇压太平天国以及苗族人的起义，清军对茅台镇进行了大破坏，白酒的生产和集市繁荣受到严重影响而趋于衰落。

解放前，茅台镇真正上规模的烧房有三家，始建于同治二年（1863年）的成义酒坊，创始人华联辉，创立于同治十二年的荣和烧房，创始人王立夫，以及成立于1929年后来被贵州财阀赖永初买下的恒兴酒坊。这三家烧房生产的茅台酒后来被简称为华茅、王茅、和赖茅。

所以，如果茅台仅凭这点酿酒历史，要谈出身、谈祖上，谈血统，汾酒、古井贡酒、泸州老窖、五粮液们都会笑了。

汾酒：中国最古老的名酒之一。在南北朝的北齐（公元550至577年）时，汾酒就以名酒为世人所珍爱。据《北齐书》记载：“帝在晋阳，手敕之曰‘吾饮汾清两杯，劝汝于邺酌两杯”。

帝是当时北齐皇帝的高湛，他这是在向别人推荐汾清，当时汾酒的名称。汾酒产于汾阳杏花村。到了唐朝，诗中已经有“借问酒家何处有，牧童遥指杏花村“，说明在唐朝汾酒已经名声远播，比茅台几乎早了一千年。

五粮液：五粮液产于四川宜宾，宜宾出产名酒有文献可查的就有1200多年历史。从唐至宋的数百年间，曾出产过重碧、荔枝绿、春碧、以及后来的姚子雪曲酒。目前公司有400多年连续使用的古窖池和由此演化来的窖池群，这点是茅台无法比拟的。

古井贡酒：古井酒厂在安徽亳县城西，素有产酒历史，酒厂的古井有1400多年历史，从明朝万历年间起，在明清两代均被列为进献皇朝的贡品，故得“古井贡酒“之名。

泸州老窖：四川泸州素有产优质白酒的历史，最出名者当属泸州老窖。公司最老的窖可以上溯至明代，始建于1573年的老窖是我国连续使用时间最长的窖池群。建于清朝的窖池群还有一堆，这点也是完胜茅台。(注：下图为国窖1573窖池）

其他如西凤酒、剑南春、洋河大曲、全兴大曲等，如果追溯历史，也比茅台要久远一些。

从近现代的酒业历史看，茅台对其他名酒也无太大优势。

在酒类中，茅台酒和西凤酒获得金奖。获得大奖章的有四家来自中国：直隶高梁酒、河南高梁酒、广东果酒、以及山西高粱汾酒。是的，你没看错，目前在产的中国名酒中，汾酒是拿了真正的大奖，茅台相当于弄了个三等奖。茅台和汾酒还曾围绕这事打了不少嘴仗。

当然，后来也有酒企站出来说话，主动认祖归宗。比如河北衡水老白干说当年的直隶高梁酒就是衡水老白干，河南宝丰酒称自己就是当年的河南高梁酒。后来，两家产品合为一个，重新包装，起名曰“茅台造酒公司”。翠花变成Emily后，没想到拿了金奖。金奖由两家共享。

1952年第一届评选，由轻工部组织，只评出四大名酒：茅台酒、汾酒、泸州大曲、西凤酒。但是，影响最为深远的是第二届，即1963年的评选，在轻工部的组织下，评出八种名酒：五粮液、古井贡酒、泸州老窖特曲、全兴大曲、茅台酒、西凤酒、汾酒和董酒，即所谓的“老八酒”。

茅台还很会讲故事，比如离开茅台镇就造不茅台酒，赤水河神秘的微生物、生产周期长，受限于基酒产能等。总之，虽然是工业化生产的东西，但如果能增加些神秘色彩或制造短缺概念，就更容易有市场。

五粮液和泸州老窖也喜欢谈微生物，谈古窖、谈窖泥，就像可口可乐宣扬神秘配方一样，玩的都是套路。

2005年，五粮液的营收达到63亿元，贵州茅台只有30.1亿元。但是，贵州茅台的净利润达到8.5亿元，首次超过五粮液。2006年，飞天茅台市场零售价超过经典五粮液，次年，出厂价又超过了经典五粮液。2008年，贵州茅台营收达到82.4亿元，五粮液只有79.3亿元。这是贵州茅台首次在营业收入和净利润上全面超越五粮液。

五粮液时代由此结束了，贵州茅台成为新的白酒之王，并和其他白酒企业之间距离越拉越大。

2018 年，茅台营业收入达到772 亿元，实现净利润 378亿元。五粮液营收400.3亿元，净利润140.4亿元。其实，从2017年起，贵州茅台一家上市公司的净利润超过其他A股16家上市白酒企业（包括五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等）的净利润之和。

提价预期也刺激了茅台股价的上涨。今年白酒板块表现抢眼，茅台虽然股价涨幅不及五粮液和山西汾酒等，但也翻了一倍。由于体量巨大，按九月底的市值计算，在中国A股所有上市公司里，贵州茅台以1.48万亿元排在第四。即使算上在香港上市的腾讯以及美股上市的阿里巴巴，贵州茅台也可以妥妥地排进中国上市公司市值前十强。

五粮液位列第十一位，排在交通银行、长江电力、中国人保、中国神华、恒瑞医药、美的集团、格力集团等知名大蓝筹之前。中国A股上市公司二十强中，居然有两个卖烈性白酒的。

反观美股，前二十强高科技企业占了7家，包括微软、苹果、亚马逊、Facebook、和谷歌等，金融企业4家。其他还包括零售、日化、石油、娱乐等。可口可乐市值排名第23位，市值2316亿美元。茅台和可口可乐的市值，也就一个涨停板的差距。

可口可乐的消费者遍及全球，至少有十几亿人，贵州茅台的经常消费者最多也就几百万人。但是，在估值上东方神水已经赶上西方神水。中国确实是一个神奇的国度。

十多年前，袁仁国还在执掌贵州茅台时，曾将目标设定为追赶全球酒业巨头帝亚吉欧。帝亚吉欧历史悠久，旗下知名品牌众多，包括像Johnnie Walker， Crown Royal加拿大威士忌等著名品牌。时光流转，如今的贵州茅台市值超过全球三大烈性酒公司帝亚吉欧、保乐力加和百富门之和。

只要乐观的情绪充斥市场，茅台高高在上的零售价格和股价似乎没有下跌的理由。但是，当生产成本价82元一瓶的飞天茅台被卖到接近3000元时，这里早已埋下泡沫的种子。

大反转不是没有出现过。2012年，出厂价为819元/瓶的53度的飞天茅台曾一度被炒到2300元/瓶，并且一瓶难求。但是，在限制“三公消费”政策出台后，飞天茅台在短短一年内跌到千元以下，囤货的经销商曾哀鸿遍野。

历史或许不会简单的重复，但人类的历史表明，泡沫终将破灭。白酒江山，本无常主。