7月6日，上证指数暴涨至3300点，白酒板块持续拉升，茅台股价和市值再创新高。截至收盘，股价报1600元/股，涨幅3.78%，总市值达到20099.16亿元。7月7日，茅台的股价更是突破1700元/股，盘中一度触及涨停，全天大涨5.5%。

自今年6月以来，股价持续攀升。6月23日，贵州茅台(.85, 0.46%)股价最高达到1482元，总市值超过中国工商银行(5.220, -0.16, -2.97%)，夺得A股市场市值第一的宝座；到7月1日，贵州茅台股价突破1500元，超过飞天茅台1499元每瓶的官方零售价，也就是1股茅台可以换一瓶酒；截止7月8日收盘，茅台股价最高摸至1719元/股，市值达到21120亿元。

这是贵州茅台首次触及并站稳2万亿市值关口。

2001年8月27日，贵州茅台登陆上交所，当天市值收于88.88亿元。2019年3月18日，贵州茅台第一次收盘时突破万亿市值。

2017年4月突破5000亿开始，贵州茅台就迎来一路的高光时刻，从5000亿到1万亿仅用了8个月时间，如今从收盘1万亿到2万亿，贵州茅台用了15个月。

2017年前后是茅台蝶变的转折点。2016年下半年，茅台率先走出行业调整期，企业营收和净利润大幅度增长。一枝独秀的优秀业绩支撑，间接推动资本市场的追捧，股价和市值狂奔。

股票和市值作为企业经营的晴雨表，见证了茅台自2016年下半年以来一骑绝尘的业绩。这种增速惯性，即便在全球均受冲击的一季度仍保持稳健。1-3月，茅台营收同比增长12.76%，净利润同比增长16.4%，实现罕见的“开门红”。

除了良好业绩增势，已成型的年轻化高层团队，也让资本对茅台后续发展充满期待。

2020年3月，48岁的高卫东就任茅台集团党委书记、董事长。其履新的大背景，是过去两年贵州省委省政府通过选优配强，增选70后、80后干部进入管理层，调整规模涉及到核心管理层和中高层，力度和范围均史无前例。茅台领导班子完成新老交替，整个高层团队的平均年龄降至50岁以下，再结合公司战略、生产、营销等专业性人才的有序架构，决策层面的专业性、互补性进一步增强，公司发展活力被极大激发，对茅台后续发展意义深远。

再者，茅台营销扁平化改革渐次落地，加厚公司业绩，带来良好价格增长预期。这一与业绩相关性非常强的因素，是推动茅台股价持续前行的关键。

2018年以来，茅台不遗余力着手“重点扩大直销渠道，推进营销扁平化”等营销体制改革，保持传统渠道的同时，在全国遴选华润万家、大润发、物美等零售终端，同时与天猫、苏宁等综合性电商平台展开合作。今年6月，茅台又签约22家直销商。直营渠道占比的扩大，将直接拉升茅台业绩“再增长”，并实现利润率提升。此外，直营渠道压缩销售层级，直面大量新增消费者，有助于培育茅台消费人群壮大。

长期稳健的业绩增势，积极进取的年轻化高管团队，不断完善的渠道建设，再结合持续巩固的茅台行业地位、消费升级趋势、茅台酒本身的稀缺优势等，共同为茅台品牌价值的升级和市值的持续攀升，创造出积极的条件。

受疫情冲击，白酒股整体在年初呈小幅度下跌。3月19日，申万白酒指数触及年内低点34371点。但经历3、4月份的修复后，白酒股逆风翻盘股价大涨，进入7月3日，申万白酒指数收于55631点，阶段涨幅高达61.85%。

-1.91%)等股价全部创出历史新高，甚至山西汾酒和泸州老窖接连跑出两只“白酒百元股”。在白酒股整体走势强劲之下，排名白酒上市公司榜尾、连年亏损的金种子酒(8.070, -0.09, -1.10%)也跟之大涨，甚至近期创造出连续两天涨停的“神迹”。

下半年，随着白酒市场回暖，白酒板块近期走势强劲。据了解，上周白酒板块总体上涨8.46%，泸州老窖涨幅为19.08%，上周收盘价为110.1元/股；洋河股份(134.050, 0.04, 0.03%)上周涨幅达17.85%，上周收盘价为124.13元/股；五粮液上周涨幅11.93%，上周收盘价为188.72/股元；茅台上周上涨5.6%，上周收盘价为1541.79/股元。

高端白酒上半年受疫情影响较少，疫情后销售数据和价格也得以快速恢复。二季度以来，高端白酒在需求边际复苏及充裕流动性推动下，批价也持续上涨。在未来业绩确定性仍较高的基础上，板块获得市场的认可，助推股价的上涨。

以贵州茅台和五粮液为代表的头部酒企是绝对优秀的公司，但今年是各自战略调整年，叠加疫情影响，业绩增速将明显放缓。贵州茅台和五粮液今年营收增速目标都定在10%，相较2019年15.1%和25.2%的全年增速，呈现放缓趋势。

有人认为，贵州茅台一路飞涨的股价，与飞天茅台不断攀升的终端零售价密不可分。近年来，所谓的“酱酒热”本质上就是“茅台热”。凭借飞天茅台横扫中国高端白酒市场，茅台成为“酱酒热潮”下的最大赢家，带领旗下系列酒品牌在全国布局，抢占市场。品牌护航和较高的产品溢价空间，让贵州茅台有了首屈一指的成长及盈利能力，占据了中国白酒市场利润的“半壁江山”。

2019年，贵州茅台的净利润高于其余18家上市白酒企业的净利润总和。其中，贵州茅台实现营收854.3亿元，同比增长16.01%，净利润412.06亿元，同比增长17.05%，远远超过排名第二的五粮液174.02亿元的净利润。

2020年上半年，因受新冠肺炎疫情的影响，白酒企业营收以及净利润普遍出现负增长，而贵州茅台却依然保持两位数增长，其强悍的盈利能力可见一斑。作为中国典型高端消费的代表，受益于消费升级及高净值人群扩大，茅台将继续保持较高速度的发展。茅台股价上涨的背后，有着超强品牌营销力与巨额净利润做支撑的。

同时，除了具备酒精饮料的饮用功能和社交属性之外，高端白酒的投资属性越发凸显。A股“喝酒”行情不断，支撑这一行情的原因主要是白酒的基本面。疫情之下，各行各业遭受不同程度的影响，而同时具有存储价值和金融属性的白酒所受的影响比较小，白酒行业独特的消费属性和抗风险能力带来的价值被资本市场看好。

贵州茅台的头部效应和优秀的成长性与盈利能力，再加上资本市场的普遍看好，共同推高了茅台的股价和市值。

不过，面对茅台如此高的市值，人们对茅台的质疑声也越来越多：茅台市值出现泡沫了吗？据说，券商给出的贵州茅台2020年每股收益预测为37.61元，每股收益增长率约为14.7%，即动态市盈率约为42.52，据此计算茅台的理论股价约为1599.18元，基本符合当前茅台的市值。

即便如此，很多投资者还是对茅台未来的增长空间保持谨慎的态度。茅台能否维持现在的高估值，最终还要取决于未来利润的稳定增长。

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