来源：媒体滚动　　来源：长江商报　　长江商报消息 2020年实现140亿元的收入，健合集团的这一梦想已经破灭，而公司2023年中国区业务实现超过200亿元的目标也大概率成为泡影。　　近日，健合集团（证券简称：H&H国际控股，证券代码：01112.HK）发布的2022年上半年财务报告显示，公司上半年实现营业收入59.6亿元，同比增长9.8%；净利润同比下降5.2%至4.75亿元；经调整可比净利润4.83亿元，同比下降26.9%。　　2022年上半年，健合集团长期借款89.64亿元，半年间增长了超27亿元。公司存货达19.08亿元，5年时间增长了一倍多。　　2021年，健合集团CEO安玉婷以3453万元的年薪收入，居于乳企高管中的第一名。但这也是降薪之后的水平，2020年，她的年薪高达3848.8万元，2021年同比下滑了约10%。　　创始人罗飞也曾“吹牛”　　资料显示，健合集团成立于1999年，2010年12月17日于香港交易所主板上市，主要从事高端婴幼儿营养品业务，产品包括Biostime合生元、Swisse等。　　2015年营收达到48.19亿元后，随后三年健合集团保持快速增长，2016年至2018年分别达到65.06亿元、80.95亿元、101.32亿元，这或许让该公司有些“得意忘形”。　　2019年11月18日，健合集团CEO安玉婷在2019年合作伙伴年会上称，集团2023年中国区业务增长愿景是，实现超过200亿元的目标。　　“2019年，这是健合梦想再次起航的开端。”这位中文颇为流利的法国80后CEO安玉婷，在年会现场，向外界传达出“再造”一个健合的决心。　　2019年至2021年，健合集团营业收入分别为109.25亿元、111.95亿元和115.48亿元，虽然也在增长，但并未达到理想的增速。　　离2023年只剩下两年时间，健合集团还能最后搏一把吗？　　近日，健合集团发布了2022年上半年财务报告，公司上半年实现营业收入59.6亿元，同比增长9.8%；净利润同比下降5.2%至4.75亿元；经调整可比净利润4.83亿元，同比下降26.9%。　　其中，婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）收入31.8亿元，同比下降了3.5%，成人营养与护理用品业务（ANC）实现收入20.5亿元，同比增长14.9%。而新增加的宠物营养与护理用品业务（PNC）实现营收7.3亿元，同比实现增长35.4%，作为新业务，PNC已经占到健合集团总营收的12.2%。　　中国市场仍是健合集团营收最大贡献者，但占总收入比例由2021年的78.7%，降至73.8%。　　从“增收不增利”的业绩表现中可以看到，健合集团的婴幼儿营养与护理产品作为主营业务的失速，成为拖累业绩的主因。　　婴幼儿营养与护理产品业务板块中，婴幼儿配方奶粉是大头，占总营收比例高达41.3%，上半年创收24.62亿元，同比下降了3.1%。　　对此，健合集团在财报中解释称，原因主要系出生率下降、需求受限及来年初新国标实施前市场竞争加剧。　　显然，还不到10%的增速，并不能让健合集团实现200亿目标。　　实际上，健合集团的“吹牛”风气并非安玉婷独有。　　2018年11月，健合集团创始人罗飞曾公开表示，健合集团计划在2020年实现20亿美元（约140亿元）的收入。　　或许，在罗飞眼里，20亿美元已成往事，而“往事不可忆”，但“来者犹可追”也并不现实。　　持续收购，商誉激增至近76亿　　健合集团作为一家快消企业，关键在一个“快”字，存货少、周转快能增强企业盈利能力，但公司可能只做到了收购上的“快”。　　2015年至2016年，合生元集团先后两次出资102亿元，收购澳大利亚保健品品牌Swisse。同期，公司还收购了美国有机婴幼儿食品品牌Health Times以及法国母婴护理用品品牌Dodie。　　2018年，健合集团收购法国有机婴幼儿食品品牌Good Got。近年来，健合集团切入宠物营养赛道，先后收购了宠物营养品牌Solid Gold及美国线上宠物营养品品牌Zesty Paws。　　系列收购以来，健合集团杠杆加大，2015年至2021年，公司资产负债率分别为73.98%、77.51%、70.19%、67.35%、64.73%、63.98%和70.98%。2022年年中，公司资产负债率达69.23%。　　数据显示，2022年年中，健合集团存货为19.08亿元，而2017年年中这一数字为9亿元，5年时间增长了一倍多。　　而2019年年末至2021年年末，健合集团存货分别为15.50亿元、19.58亿元和20.88亿元，明显高于公司营收增幅。　　健合集团负债以长期借款为主，2016年年末至2021年年末，公司长期借款分别为22.43亿元、18.44亿元、26.92亿元、37.52亿元、60.04亿元和62.30亿元。　　2022年上半年，健合集团长期借款89.64亿元，半年间增长了超27亿元。而在2016年之前，公司的长期借款一直为0。　　2022年年中，健合集团商誉达75.82亿元，而公司2019年年中至2021年年中商誉分别为52.95亿元、54.47亿元和64.61亿元。　　这也表示，健合集团商誉一年间增长了11.2亿元。　　近期，穆迪将健合集团评级从“Ba2”下调至“Ba3”，将高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。　　穆迪公司表示，“收购Zesty Paws所带来的巨额债务，加上利润率的恶化，将使健合集团在未来12至18个月内不太可能实现去杠杆化，达到3.5倍—4.0倍的水平。”　　尽管业绩增长乏力，但健合集团高管薪酬还是有保障的。　　2021年，安玉婷以3453万元的年薪收入（不包括股权分红的税前所得），居于国内乳企高管中的第一名，超过了亚洲首个营收破千亿的乳企伊利董事长潘刚的2295万元。　　同时，安玉婷的年薪也超过了蒙牛总裁卢敏放的1513.6万元、飞鹤集团董事长冷友斌的1691万元，是三元董事长于永杰年薪的25倍、贝因美董事长谢宏的11倍。　　不过，安玉婷2021年的年薪已是有所下降的，2020年，她的年薪高达3848.8万元，2021年同比下滑了约10%。　　二级市场上，健合集团近一年多以来表现也颇为失意，股价从38港元/股左右的高点滑落至目前10港元附近，跌幅逾七成。　　●长江商报记者 刘方益　　责编：ZB}

来源：中访网财观业绩目标几度落空后，健合集团索性下调了目标。在近期举办的2023合作伙伴年会暨高端营养健康发布会上，健合集团中国区CEO李凤婷提出新的目标：2023年中国区业绩将冲刺100亿目标，2025年冲刺120亿人民币。这与前任总裁安玉婷提出的200亿的目标相去甚远。大幅下调业绩目标背后，健合集团似乎认清了现实。往年健合集团高层对未来充满一种过分乐观的预期。2018年，健合集团实际控制人罗飞曾定下2020年140亿元的营收目标。这一年健合集团的营收收入为101.3亿元，中国内地收入为71.59亿元。到2020年，公司营收也仅为111.95亿元，中国内地收入为92.65亿元，业绩目标落空。2019年健合集团以3000万年薪聘请“洋总裁”安玉婷担任执行董事兼首席执行官。在集团合作伙伴年会上表示，安玉婷提出，集团2023年中国区业务增长愿景为实现超过200亿的目标。安玉婷执掌期间，健合集团营收分别为109.25亿元、111.95亿元和115.48亿元，同比分别增速分别为7.8%、2.5%及3.2%；同期中国内地收入为84.45亿元、92.65亿元和90.90亿元。2022年健合集团实现营收127.76亿元，中国内地营收为95.66亿元，虽然营收实现了稳步的增长，但与业绩目标相距甚远。眼看业绩目标无法完成，安玉婷于2022年9月“挂官而去”。显然，无论是罗飞，还是安玉婷，都高估了市场形势。健合集团以做婴幼儿奶粉起家，但近年来受出生人口断崖下滑，消费回暖缓慢等因素影响，国内奶粉市场出现了萎缩。据中商研究院数据显示，2018年全国奶粉产量为96.8万吨，2019年奶粉产量为105.2万吨。2020年奶粉产量为101.2万吨，同比下降3.77%，2021年奶粉产量为97.9万吨，同比下降3.25%。业内人士分析认为，预计未来几年，国内奶粉市场总量或进一步下滑到60万吨、70万吨的水平。与此同时，随着国内奶粉配方注册管理制、新国标的实施，国产奶粉重新崛起。数据显示，2020年中国奶粉品牌市场份额实现对“洋奶粉”的反超，市场份额达到54%，2021年进一步增长至超过60%。健合集团曾凭借自我标榜“洋奶粉”，在“三聚氰胺”事件后迅速崛起。然而现如今，这样的优势显然已经荡然无存。从营收数据看，近年来健合集团核心业务板块婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）增长已接近停滞。2022年，该板块实现营收66.9亿元，占总营收的52.36%，但同比增速仅为1.1%。其中婴幼儿配方奶粉业务收入增长0.7%，益生菌业务收入增长12.8%。2023年一季度健合集团总收入31.48亿元，同比增长17.3%。但核心板块BNC业务营收却同比下降9.2%至13.9亿元。其中，主要的婴配粉业务收入从上年的12亿元下降至今年的9.32亿元。反倒是成人营养及护理用品分部（ANC）和宠物营养及护理用品分部（PNC）表现颇为亮眼。ANC业务在2022年营收45.6亿元，同比增长12.5%。其中，中国市场成人业务的收入占ANC总营收的64.4%，同比增长14.1%；而澳新市场ANC业务收入同比增长10.1%。PNC业务在2022年实现15.3亿元营收，同比增长20.9%。其中，PNC中国市场、北美市场销售额同比分别增长26.8%、18.9%。今年一季度ANC板块收入13.1亿元，增长超60%，体量与BNC接近，超过往日健合集团内部收入第一的婴配粉。PNC板块实现营收4.48亿元，同比增长28.2%。成人营养及护理用品分部（ANC）和宠物营养及护理用品分部（PNC）是近年来健合集团通过对外收购形成的新业务板块。2015年至2016年，健合集团先后两次出资102亿元，收购澳大利亚保健品品牌Swisse，成立了ANC业务，Swisse品牌常年为该板块贡献了超6成的营收。2022年，Swisse斯维诗在中国内地市场的主动销售增长96.1%，占ANC总营收的64.6%。近年来，在宠物经济的带动下，健合集团相继将猫粮品牌Solid Gold素力高，宠物保健品品牌Zesty Paws快乐一爪等品牌收入囊中。多元化的业务布局确实给健合集团的带来不小的收益，在BNC业务持续低迷的情况下，ANC和PNC板块顺势“补位”，成为拉动业绩增长的驱动力。然而，健合集团也因此付出了不小的代价。由于前期进行了大量的杠杆收购，而且几乎都是大幅溢价收购，导致健合集团近年来债务和商誉双高。截至2022年年末，健合集团商誉高达76.84亿元，占资产总额的比例为36.66%，资产负债率高达70.7%，2022年一年的财务费用就达到5.26亿元。特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP财经自媒体联盟}

导读：近年，随着健合集团将业务深入至宠物营养健康领域，健合集团通过专注科学实证的进口宠物营养品牌Solid Gold素力高，及宠物营养与护理高端品牌Zesty Paws快乐一爪快速打开了中国高端宠物营养品市场，并以领先理念及产品持续刷新行业对宠物营养品类的认知，推动中国宠物营养健康赛道快速成长。宠业家消息，7月10日，健合集团在长沙举行2023合作伙伴年会暨高端营养健康发布会。作为营养健康行业年度盛会，今年大会以“稳健前行，赢领未来”为主题，聚焦增长的“变”与“不变”先机，携手众多同行和合作伙伴共同探索真正可持续战略与未来。面对中国宠物市场的强劲增长，健合集团聚焦宠物营养健康领域，借助本次大会发布了PNC业务全新布局，并特设Solid Gold素力高分会场，与现场嘉宾一同聚焦探讨未来宠物营养健康产业的增长法则。打造PNC新布局健合集团激发未来增长点据欧睿国际PASSPORT数据库显示，2022年中国宠物行业市场规模已达到847亿元，稳居全球第二大宠物市场。且中国宠物市场在过去2018-2022年一直保持高速发展态势，复合增长率高达15%，远超全球第一大宠物经济体美国的8%，中国正踏上全球最大宠物市场之路。其中，宠物营养品赛道随着新一代宠主养宠意识的提升进到增长快车道。据《2021中国宠物行业消费白皮书》显示，更多的宠主正在使用营养品来进行日常的宠物饮食营养管理。健合集团作为较早布局宠物营养健康领域的头部企业，Solid Gold素力高主导的宠物护理及营养板块（PNC）抓住市场机遇快速成长，成为健合业绩增长的新兴动力。但随着新老势力竞相布局，及专业化、精细化养宠需求的日渐提升，市场开始关注素力高中国未来的增长机会点在哪里？对此，据健合方面透露，一直坚持长期主义的集团早已结合中国市场发展做好规划与布局。在大会主会场上，健合集团中国区CEO李凤婷首先公布了健合2023年中国区业务增长愿景，剑指中国营养健康产业市场。随后，健合集团PNC中国区执行总裁廖文琪公布了“PNC中国2023策略”，其核心为：以消费者为中心明确升级、多样化的Solid Gold素力高发展方向。一方面，聚焦【品质】这一“不变”的消费者购买决策因素，围绕Solid Gold素力高打造“高品质”品牌形象。另一方面，基于喂养需求的“变”更精细化，推出多款鲜肉+功能的新产品，打造素力高成为社交平台美毛猫粮第一品牌。其次，重点关注产品需求“变”更多样化，强化“干粮/湿粮/零食/营养品”全品类拓展。廖文琪补充道，“渠道方面，我们还将做到创新区隔的产品线拓展，以品牌力赋能渠道发展。精准满足中国消费者不同场景不同渠道需求，真正助力渠道提升专业的产品和服务实力。”健合集团PNC中国区执行总裁廖文琪健合进入三核驱动时代PNC两大品牌成集团高增长单元除了瞄准宠物营养细分赛道加码布局，为了与渠道伙伴实现携手共赢、共谋发展的“双赢”局面，在PNC分会场上健合集团围绕“精耕、破局、发展”主题，邀请多位高管与行业大咖分享一线经验与思考，引发产业同行的关注。会上，健合集团PNC中国区执行总裁廖文琪宣布：健合集团已进入三核驱动时代，PNC两大品牌将成为集团的高增长单元。回顾过往数据，健合集团旗下专注科学实证的进口宠物营养品牌Solid Gold素力高及宠物营养与护理高端品牌Zesty Paws快乐一爪两大品牌凭着差异化定位及领先的产品实力，为健合集团业务增长带来了强劲动能，2022年宠物营养与护理用品业务（PNC）全年营收15.3亿元，同比实现双位数增长达20.9%。而接下来健合集团定将发动更大的力量和资源支持PNC业务发展。在产品布局方面，廖文琪解读了PNC业务、品牌、行业三大策略，她提到：Solid Gold素力高将继续秉持“全品类拓展，创新产品引领市场”的发展战略，持续构建和完善干粮、湿粮、主粮伴侣、营养品等四大产品矩阵。其中2022年“王炸”新品“免疫拌饭粒”是素力高的独创专利产品，能有效提升猫咪的免疫力减少生病，在美国热销，上市两个月即告罄。虽然Solid Gold素力高凭着精细化产品矩阵快速占领中国宠物营养健康市场的领导地位，但当前宠物营养健康市场仍处于起步阶段，市场认知度相对较低，想要打开更广阔的市场空间仍需要品牌用科技力量赋能产品，推动宠物食品行业的升维发展。廖文琪表示，Solid Gold素力高自2020年进入中国以来，持续与政府/专业学术机构互动，引领参与标准制定，并联合中国农业科学院，发布中国首部《宠物营养白皮书》；2022年5月Solid Gold素力高加入中国饲料工业协会宠物食品分会，并评选为理事单位。此外，健合集团也通过Zesty paws快乐一爪携手华南农业大学动物医院，发布行业首本《犬骨关节健康养护手册》，助力品牌科研领先。在渠道教育上，Solid Gold素力高也积极通过组织各校游学项目、宠物营养师培训认证等行动，向渠道输出定制化的培训教育，精准触达渠道需求，携手渠道伙伴更好地服务消费者，多支点撬动市场，实现品牌与渠道的共赢。除了通过Solid Gold 素力高引领宠物营养市场新增长，健合集团正加快旗下高端宠物营养补充剂品牌Zesty Paws快乐一爪在中国宠物市场的布局。据悉，自2015年成立以来，Zesty Paws快乐一爪已成为美国线上宠物市场领先品牌，旗下不仅拥有100+宠物营养品，满足所有年龄、品种和体型的猫狗的关节、心脏、免疫、皮肤、肝脏和肠道健康全方位需求；渠道方面，更多年蝉联亚马逊宠物营养品销冠，并通过在亚马逊等电商渠道的沉淀，品牌积累下丰富的爆品运营经验，形成了一套独有的、成熟的电商平台模式。总结本次大会，健合集团在宠物营养健康产业高速发展阶段，立足长远，为产业同行和合作伙伴展示了宠物营养健康产业可持续增长的发展路径。而在新策略与中国区发展愿景的推动下，2023年健合集团将以消费者为中心，进一步推动Solid Gold素力高及Zesty Paws快乐一爪通过品牌高端化、产品差异化，加快全品类布局，赋能全渠道，打造宠物营养品高端解决方案，与一众合作伙伴携手打开新的市场格局。未来，期待健合集团通过Solid Gold素力高及Zesty Paws快乐一爪为中国宠物营养健康市场持续输送新的活力和动能。}