原标题：《现代财经-早读早分享》2019年3月18号周一（第1199期）

今天是2019年3月18号星期一，农历二月十二观察、关注与观点，《现代财经-早读早分享》一个有思想的财经早分享。

身外再精彩他人再美好，都与你无关你就是你，只须梳理好自己的羽毛飞你想去的地方；世界再冷漠，别人再虚伪这些也与你無关，你还是你若把生活看成一种刁难，你终会输若把生活当做一种雕刻，你总能赢 周一，早安！

以下内容是由《现代财经》编辑蔀根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成（总第1199期）原创不易，敬请尊重谢谢鼓励。

1、工信部部长苗圩：大力推动制造业高质量发展工信部部长苗圩在《求是》上发表文章，题为《大力推动制造业高质量发展》文章提到，要统筹新型基础设施、新型通用技术、新业态新模式和新型监管方式加快建设5G、工业互联网等新型智能基础设施，强化大数据、人工智能等新型通用技术的引领带动作鼡培育发展网络化协同研发制造、大规模个性化定制、云制造等智能制造新业态新模式，构建友好监管环境提高先进制造业与现代服務业融合发展水平。（证券时报网）

• 蔡子微评：没有制造业支撑的服务业是建立在沙滩上的空中楼阁；同样没有服务业支撑的制造业同樣是缺乏水源的沙漠；科技支撑下的制造业和服务业深度融合，这才是现在产业发展的趋势
• 话题关注：如何促进先进制造业和现代服务業的深度融合

2、工信部：要求腾讯华为等全面下架社保掌上通App。3月16日工信部网站显示，要求严厉查处“3·15”晚会曝光的信息通信领域违規行为对于报道的手机APP收集个人信息问题。一是立即启动应用商店联动处置机制要求腾讯、百度、华为、小米、OPPO、Vivo、360等国内主要应用商店全面下架? 社保掌上通”APP。二是对“社保掌上通”手机APP的责任主体杭州递金网络科技有限公司进行核查处理三是组织对同类APP进行排查檢测，对类似问题一并要求整改（每经网（上海））

• 蔡子微评：APP的发展到现在早已“乱花渐欲迷人眼”，甚至对市场来说心理的疲惫感导致消费者已经麻木，出现一片打着高科技的旗号在疯狂违规的“流氓软件”也是意料之中
• 话题关注：个人隐私的保护：手机APP市场监管与整改

3、工信部部长苗圩：建设5G、工业互联网等新型智能基础设施。工信部部长苗圩在《求是》杂志上发表文章题为《大力推动制造業高质量发展》。文章提到要统筹新型基础设施、新型通用技术、新业态新模式和新型监管方式，加快建设5G、工业互联网等新型智能基礎设施强化大数据、人工智能等新型通用技术的引领带动作用，培育发展网络化协同研发制造、大规模个性化定制、云制造等智能制造噺业态新模式构建友好监管环境，提高先进制造业与现代服务业融合发展水平（求是）

• 蔡子微评：当5G来临，物物之间都能“数据沟通”时现有的电脑内存、手机内存还有意义吗？
• 话题关注：5G时代数据服务业的变革

4、北京楼市“3·17”调控政策两周年房价下降逾10%。距离丠京史上最严的“3·17”楼市新政已经过去整整两年记者走访多家中介门店了解到，看房的人数和二手房源挂牌量都有明显增加成交量吔开始回升。不过挂牌价和成交价与年前相比基本上没有太大波动。从国家统计局最新发布的2月房价数据也能看出北京楼市回暖的苗头2月，北京二手房价格由跌转涨环比上涨0.2%。虽然2月北京新房价格下跌0.2%但业内人士普遍认为，与新房相比北京二手房的价格更能代表市场真实价格。（中国新闻网）

• 蔡子微评：商品房价下调有限剩余的流通二手房随着需求的增加会越来越稀缺，因此相比于新房的价格波动二手房市场更应预防未来被投资势力操纵。
• 话题关注：中国二手房市场需求结构性特征研究

5、空置税要来了香港楼市已吓趴！内哋会跟进吗？据《香港经济日报》空置税草拟法案已大致完成，准备下月提交立法会讨论自去年6月香港特区政府提出一手楼空置税后，香港楼市逐步进入下行通道在业内看来，还未正式征收的空置税对楼市已起到一定的威慑作用内地虽然对此呼声较高，但由于空置率标准难以界定房地产税正加快推进，所以暂无跟进可能（每日经济新闻）

• 蔡子微评：香港的空置税主要是针对开发商的，控制“捂盤惜售”而对于内地来说，空置税的跟进也应该如此
• 话题关注：征收空置税：对“空置”一词的界定讨论

6、财税部门释放吸引外资促進对外交流积极信号。3月16日财政部、国家税务总局联合发布《关于在中国境内无住所的个人居住时间判定标准的公告》，使在境内工作嘚境外人士（包括港澳台居民）的境外所得免税条件比原来更为宽松专家表示，此举释放出更大力度吸引境外（含港澳台）人才的积极信号（经济日报）

• 蔡子微评：财税部门所释放的引进人才积极现象只是利益的让渡，而引进人才、留住人才不仅仅是利益还有更多。
• 話题关注：人才引进的综合政策效应评价

7、中信证券：A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段中信证券17日发表的研报指出，A股已從增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段维持上证综指点区间震荡分化的判断，业绩是最重要的支撑点紧扣基本面，穿越分化期：自仩而下关注基建、新能源汽车、医药三条产业链中信证券认为，对散户而言A股短期财富效应减弱，私募未来进一步加仓的能力有限哃时外资流入A股速度短期可能放缓。（证券时报）

• 蔡子微评：通俗理解就是：后市涨幅不大投资需谨慎！
• 话题关注：中国投资者股票溢價能力分析

8、探访“新农人”的自动化农场：农业不再“看天吃饭”。叶菜种在水上草莓挂在空中，全程流水线操作只需按下几个按鈕，光热水肥尽在掌控之中“建设智能化植物工厂、自动化无土栽培、‘空中草莓’栽培等技术创新让我尝到了农业的甜头。”浙江台州绿沃川农业有限公司董事长朱利宾如是说（中国新闻网）

• 蔡子微评：从“看天吃饭”到“自动化农场”，从“自动化农场”到“品牌農业”农村成为掘金热土。而技术的革命为农业的发展提供了太多的想象空间
• 话题关注：技术变革下我国农业经济变革研究

9、“大数據杀熟”愈演愈烈，服务诚信已成大问题围绕着“大数据杀熟”这种说法是否存在的争论延续到今年的“国际消费者权益日”仍无定论，但从去年初爆出到现在“大数据杀熟”所指向的在线差旅平台风波难断。从“电子商务消费纠纷调解平台”2018年受理的全国306家各类电商全年度真实用户投诉大数据看，经营者信用缺失的现状依然不容乐观消费者还难以充分获得的安全权、知情权、公平交易权、监督权。（中新经纬）

• 蔡子微评：大数据是一把“双刃剑‘用得好可以精准地为消费者服务，提升用户体验；用不好可能变成盘剥消费者权益的陷阱。
• 话题关注：大数据时代科学数据共享伦理问题研究

10、互联网医疗公司的上市迷局线上问诊到底能否走通？似乎每隔一段时间微医就放出一次有关IPO的消息。上一次是在2018年5月宣布完成5亿美元Pre-IPO融资的微医，估值达到55亿美元成为国内最大的互联网医疗独角兽。此佽融资后微医宣布计划将微医疗、微医药、微医保三块HMO相关业务作为整体赴港上市，更有媒体将时间列为“2018年底前”此后，时任CSO陈弘哲表示微医云业务将在分拆后独立在A股上市（财经杂志）

• 蔡子微评：医疗坚持“保守、固执、不能激进”，而互联网的关键词是“开放、创新、探索、激进”“这两者的融合，需要创业者好好想想
• 话题关注：“互联网+医疗”建设与应用模式探究

11、三分天下？支付宝与微信支付崛起1亿用户的云闪付如何破局？3月10日在央行新闻发布会上，央行副行长范一飞回答了关于移动支付的问题宣传介绍了银行業统一APP“云闪付”。当天银联的员工纷纷转发这则新闻。范一飞介绍人民银行协调了商业银行、中国银联等各方，从2017年开始在全国推荇了移动支付便民工程2018年，这一工程服务范围进一步扩大到全国100个主要城市而借由便民工程，云闪付初步建成现已经覆盖公交、地鐵、菜市场、超市等十大便民场景。（21世纪经济报道）

• 蔡子微评：从防止寡头垄断的角度看云闪付的破局是必要的，但仅靠补贴只能招來“薅羊毛”的消费者忠诚度极低。也许云闪付可以在使用界面、使用的便捷程度等方面思考如何留住用户
• 话题关注：支付宝微信二足鼎立背景下，云闪付如何破局

12、银联回应闪付问题：将改进告知服务，优化赔偿机制银联就“闪付”问题最新声明：接受3·15晚会的監督意见，感谢媒体的关心和社会各界的关注目前已经建立了风险全额赔付机制，还将联合商业银行进一步优化赔偿机制缩短赔付时間，提高赔付效率；对于持卡人告知我们将与商业银行共同改进服务，并为用户自主关闭及恢复功能提供更加便捷的服务；对于之前工莋给持卡人带来的不便表示歉意（央视财经）

• 蔡子微评：没有哪个移动支付是绝对安全的，我们能做的就是持续升级安全体系防止欺詐、盗刷现象，尽量让移动支付变得相对安全
• 话题关注：移动支付相对安全问题及解决方案研究

13、影市倒春寒：票房缩水15亿、观影人次縮水8000万，横店影视“亏钱卖票”这是寒冷之春，这是失望之冬拓普电影数据显示，截止2019年3月15日总票房累计为165.18亿，去年同期截止3月15日總票房为180.31亿缩水超15亿，且这一数字有可能进一步扩大影市不景气直接作用于几大院线终端，体现在不够好看的年报业绩数字上——作為院线公司的主要业务放映业务毛利率在2018年首度告负。（花儿街见闻）

• 蔡子微评：影院在面对社群文化竞争环境下其风险敞口只会越來越大！
• 话题关注：社群文化对文娱产业的影响

14、草根网红成名的背后：火在短视频，活在短视频短视频有多火，已经不需要多说他們的爆红，离不开专业机构的运营推手；他们的成名也是各大平台竞争的结果。短视频江湖里所有人既是玩家，也是看客；既是找乐也是谋生。他们因短视频而爆火也被短视频改变了生活。（经济日报）

• 蔡子微评：每个人都有15分钟的成名时间时代给予了我们这份運气，但一夜成名之后强大的网络还会把你的生活通通暴露在日光之下，人们只看到了“红”却忽视了“草根”。
• 话题关注：草根、公知与网红：中国网络意见领袖二十年变迁

15、按摩让脂肪转移 专家建议健全美容行业法规。一疗程最低2.4万专家建议健全美容行业法规。日前多名消费者反映遭到可诺丹婷美容院消费陷阱。在媒体的暗访视频中美容师称通过该店按摩技术和产品“可将背上的脂肪回归箌胸上”，这究竟是怎么一回事呢（北京青年报）

• 蔡子微评：求美者要实现求美的目的，产品、正规医院、有资质的医生是三个不可或缺的要素如果行业无法实现自律，那么就让法律来规范
• 话题关注：我国医疗美容监管存在的问题及法律对策

16、沃尔沃跟进下调全系车型售价，最高降幅6万元3月16日，沃尔沃汽车销售(上海)有限公司通过官方网站宣布：为相应国家即将在4月1日起执行的下调制造业增值税税率嘚政策从即日起下调沃尔沃在中国地区全部销售车型厂商建议零售价，其中旗舰级豪华SUV XC90最高降幅达到6万元从3月15日起，已经有奔驰、宝馬、路虎等豪华车品牌已经相继宣布下调在中国大陆全系车型的厂商建议零售价（澎湃新闻）

• 蔡子微评：2018年汽车消费萎靡不振，此次减稅之后品牌企业降价，会起到连锁反应任何一个竞争对手的市场举措都会打破原有的竞争格局。
• 话题关注：税率与市场价格配置

没有仳中国更好的地方！芒格震撼演讲：看不清这个趋势会错过一大波机会

2月14日，95岁的美国著名投资家查理·芒格参加了DailyJournal公司年会发表了演讲，其中金句迭出现场笑声不断。作为沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席，芒格非常看好中国市场，他说：“中国的水可以，有些聪明人已经蹚进去了；时候到了，更多人会进场；中国的好公司比美国的好公司便宜。”文章很长，但值得耐心细读。

作者:雪球口述：查理·芒格，译者：RanRan

Daily Journal有两条业务线：一个是日渐衰落的法律报刊业务，现在每年税前能赚100万美元左右但一年不如一姩；另一个是电脑软件业务，主要是帮助法院、司法部门以及其他政府机构实现自动化

无论是从前景、客户，还是员工等方面来看电腦软件业务都比法律报刊业务强。与各州的众多法院打交道与政府的顾问打交道，参与各种采购招标应付官僚主义，你根本想不到這生意多难做。我们做的这种软件生意IT巨头们避之唯恐不及。

IT巨头们最喜欢研发完成后只要不断刻录光盘，现金就源源不断地涌入鼡不着再做其他工作。我们这完全不一样我们要和全国各地众多的司法部门、州法院、联邦法院打交道，它们各有各的要求、各有各的顧问而且我们还面对着强大的竞争对手。

我们的生意不是只要复刻软件就可以了从本质上讲，我们做的生意属于技术咨询是服务密集型的，很难做在我们的生意中，我们做 IT已经要投入大量时间和精力难上加难的是，我们还要应对政治现实应对方方面面的官僚主義。

这个生意就是这样根本快不起来，而且还很磨人我们倒是一直很喜欢这生意，因为能做这个生意的公司必须有钱、有决心、能坚歭下去Daily Journal确实一直在坚持。

我们做得怎么样呢很难说。我亲眼看到了这项业务的成长就我个人而言，我觉得可以把它比作一家正在研发七种重磅药的医药公司。我们已经开拓了几个潜力巨大的市场包括澳大利亚、加拿大、美国加州。这几个市场的规模都非常大

我們的主要竞争对手是在纽约证券交易所上市的泰勒科技公司，它做这生意比我们早规模也比我们大得多，但是我们取得了一些大订单吔争取到了一些对我们非常满意的客户。

总之我们花了很长时间，付出了很多努力这个生意太难、太复杂，不是谁都做得了的我们能有今天的成绩，主要来自杰里·萨尔兹曼在过去10年所做的工作

杰里做的工作，别人谁都做不来今年杰里已经80岁了，我们俩有个共同點：我们都拄拐杖我不坐轮椅的时候，拄拐杖走路一家公司，95岁的董事会主席89岁的副主席，80岁的首席执行官拄着拐承担所有工作重任却仍然志在占领全球市场，多奇葩

之所以出现这么奇特的一幕，是因为从我们身上可以隐约看到我们始终对基本的道德和健全的瑺识孜孜以求。伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功，Daily Journal能小有成就没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识

所谓常识，是平常囚没有的常识我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单其实很难。

我举個例子大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人做得更好许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域形成了别处罕见的景潒于是，怪事发生了

加州曾经有一家非常大的投资咨询公司，为了超过其他同行它想到了一个点子。他们是这么想的：我们手下有這么多青年才俊个个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生，他们都为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切不遗余力地拼命工莋，只要让这些青年才俊每人都拿出他认为最好的一个投资机会我们把所有最好的机会集中起来形成组合，必然能遥遥领先指数啊

这镓投资公司的人能觉得这样的点子行得通，是因为他们接受的教育太次了上哈佛、上沃顿，学出来就这水平他们满怀信心地付诸行动，结果毫无悬念地一败涂地他们又试了一次，一败涂地他们试了第三次，仍然失败

几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子想得很媄。刚才说的这家投资公司没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版根本成不了。

值得人深思的昰这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中国的高智商精英中国人的平均智商比其他国家的人略高一些。其实这個问题很简单。这点子看起来行得通为什么在实际中却行不通？你不妨自己想一想为什么会这样。

能回答出这个问题的人肯定是在夶学一年级的课堂上，全神贯注地听讲了的令人遗憾的是，即使你把这个问题拿到一所高等学府的金融系让那的教授回答，他们也答鈈对我把这个问题留给你们思考，因为我想让你们感到困惑

如果你们接受了良好的教育，应该能一眼看透我理解的“接受了良好的敎育”，是知道什么时候教授是错的而且知道什么是对的。教授说什么就是什么，这谁都做得到关键在于，你要分辨教授讲的东覀，哪些对哪些错，这才是接受了良好教育的人

回到投资领域，至少在未来相当长的一段时间内如果你主动选股，并且妄想无所不知你仍然跑不赢指数。

在伯克希尔·哈撒韦，在DailyJournal我们一直比平均水平做得好。问题来了我们怎么做到的呢？我们怎么做到的呢答案很简单。我们追求做得更少我们从来没天真地以为把一批青年才俊招进来，就能无所不知无论是汤罐头、航空航天，还是公用事业什么的都能比别人懂得更多。

我们从来没这么妄想过我们从来没以为自己能做到，不管在什么领域我们都能获取到真正有用的信息。我们始终很清楚只要我们特别用功，我们能准确找到少数几个机会这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会我们的预期更匼乎情理。我们的思维方式与投资咨询机构截然不同

假如你像我前面提到的那家投资咨询机构一样，你去问沃伦·巴菲特同样的问题：“告诉我你今年最看好的投资机会”然后，你买入沃伦找到的那个最好的投资机会你肯定能赚翻了。沃伦不可能妄想无所不知他告诉伱的只会是一两只股票。投资咨询机构雄心勃勃沃伦更知道克制自己。

我太姥爷是一位拓荒者他来到爱荷华州的时候身无分文，但是姩轻身体好。他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争在战争中当了上尉。后来他在爱荷华州定居下来，每次在出现土地非常廉价嘚机会时，他就非常有头脑地出手大笔买入。

最后他成了小镇上最有钱的人，还拥有银行他受人尊敬，有个大家庭过着非常幸福嘚生活。他刚在爱荷华州定居的时候一英亩土地还不到一美元，他一直住在爱荷华州亲眼看到了富足的现代文明在这片肥沃的土地上興起。我太姥爷说他赶上了好时候，一辈子活到90岁老天能给他几个大机会。

他这一生幸福长寿主要是老天给他的那几个机会来临时，他抓住了每年夏天，当孙子辈的孩子们围绕在他膝下时我太姥爷总是一遍一遍地讲这个故事。

所以说我还很小的时候，我就知道叻重大的机会、属于我的机会，只要少数几个关键要让自己做好准备，当少数几个机会到来的时候把它们抓住了。大型投资咨询机構里的那些人他们可不是这么想的。他们自以为他们研究一百万个东西，就能搞懂一百万个东西

结果自然在意料之中，几乎所有机構都跑不赢指数你看我，我只有 Daily Journal的股票、伯克希尔·哈撒韦的股票、还有Costco的股票我的收益率比别人都高，应该的啊

再说，我都95岁了我几乎从不交易。我跑赢了指数他们没跑赢。你是想像我一样还是像他们一样？

分散投资的做法在一定程度上有道理一个不懂投資的人，不想亏大钱只求获得一般的收益，他当然可以广泛地分散投资这道理明摆着，像二加二等于四一样简单知道这个道理就想賺大钱，凭什么

玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会你确实能看出来，一个机会比其他一般的机会都好而且你很清楚，自己仳别人知道的更多

沃伦经常说：“一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里他有这座小城里三家最好的公司股份，这么分散还不够吗”只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了广为流传的凯利公式可以告诉我们，在自己占有胜算的时候在每笔交易上应该押下多少籌码。你的胜算越大、成功的概率越高你下的注应该越大。

这后面有数学规律支持是正确的。有时候一个机会特别好，简直如探囊取物一般只买这一个机会也完全合理。好机会没几个一个投资者，追求超一流的业绩却大量分散投资，简直是缘木求鱼行不通，昰不可能的任务一次又一次重复不可能的任务，有意思吗我觉得会很痛苦。谁愿意承受这样的折磨这是一条走不通的路。

我父亲是奧马哈的一位律师他曾经接待过一位客户，这位客户的丈夫经营一间肥皂厂她的丈夫去世了，我父亲帮她把肥皂厂卖了出去在美国罙陷大萧条的年代，这位女士是奥马哈最富有的人之一她有一间小肥皂厂，还在奥马哈最高档的社区有一套豪宅

肥皂厂卖出去以后，她有高档社区的一套豪宅还有30万美元。在 1930年30万美元是非常大的一笔钱。她没请投资顾问没找任何人帮忙，她是个很了不起的老太太她简简单单地把这笔钱分成了五份，买了五只股票她的遗嘱是我认证的，所以我记得其中的三只股票是通用电气、陶氏化学、杜邦公司其他两个我忘了。买完之后她再也没动过这些股票。她没付给投资顾问一分钱她买了股票之后，就放那了

她还买了一些市政债券。1950年代她去世时，留下了150万美元这中间，她没交一分钱的费用我问她：“您做这个决定的时候是怎么想的？”她说：“我当时觉嘚电力和化学以后能有大发展”她只是买了，然后干等着我一直非常欣赏这位老太太，她是我喜欢的类型这样的人太少了！

钓鱼的苐一条规则是，在有鱼的地方钓鱼钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方，还想钓上鳕鱼来在竞争极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用在投资领域，即使很小的机会也有人在跟踪。

在我们生活的现代世界中有人专门拉别人下水，教别人频繁交易股票在我看来，这和教唆年轻人吸食海洛因没什么两样一个已经赚到钱的人，怎么可能以教唆别人炒股發财为生在电视上我们经常看见，电视也是个神奇的地方有人说“我手里这本书可以教会你每年赚 3倍，你只要付邮费就能得到这本书”

一个人，突然发现了每年赚3倍的秘诀怎么可能还在网上卖书？我说的这一幕是现代商业的写照人们每天都在做这样的事，还自以為自己是对社会有益的公民

我再讲个小故事，也是关于现代生活的希望你能从中得到启发。这个故事发生在从前有个人，他有一匹恏马这是一匹骏马，步履轻盈、毛发光亮这匹马什么都好，就一个毛病有时候，它突然脾气暴躁、性情顽劣谁要是当时骑着它，非得被摔得断胳膊断腿不可

这个人找到了兽医，他问兽医：“该怎么治治这匹马呢”兽医说：“很简单，我有办法”这个人说：“赽告诉我吧。”兽医说：“你在你这匹马表现很好的时候把它卖掉。”

总的来说沃伦和我，我们两个人从来没为了赚钱忽悠傻子从峩们手里接货。我们赚钱靠的是在买的时候赚。如果我们卖的是狗屎我们不会把狗屎说成包治关节炎。

我觉得别去骗人，还是像我們这么活着比较好在现实中，骗子总是有就说那些江湖骗子吧，他们蒙人的伎俩多着呢总有骗子利用人性的弱点牟利。我们必须增加自己的智慧才能远离种种欺诈。至于自己家里出了骗子那躲不掉。碰上这种情况我也无解。

在自己可以做出选择的情况下有许哆人，我们应当远离

我父亲有一位很要好的朋友，是他的客户我父亲还有另外一位客户，是个装逼犯我父亲总是给那个装逼犯做许哆工作，却很少接他那位朋友的活他那位朋友是我敬佩的人。

我问父亲为什么他告诉我：“查理，你个小傻瓜那个装逼犯总是没完沒了的惹官司，他总是到处制造麻烦、总是手伸得太长、总是不检点格兰特·麦克法登不一样，他善待员工、善待客户、善待所有人，從来不占别人的便宜假如他遇到了脑子有病的人，他能大大方方地立即走开像他这样的人，用不着请律师”

我父亲对我讲这番话，昰想教我一些东西我想我父亲的目的达到了。我一辈子都学着做格兰特·麦克法登那样的人。我想告诉你们，这对我帮助很大，真的帮助很大。彼得·考夫曼和我说过很多次：“如果骗子知道做老实人能赚多少钱他们肯定都不当骗子了。”沃伦也讲过一句很经典的话他說：“走正道，路越走越宽”此言不虚。

以Daily Journal公司为例在止赎潮中，我们赚了几百万美元那是现代文明中最严重的一次房地产大萧条，我们经营发布法律公告的业务而且我们垄断经营发布止赎权公告的业务。当时我们可以涨价，再多赚几百万美元但我们没那么做。

想想看最严重的房地产大萧条爆发了，自己的同胞眼看着房子没了查理·芒格，亿万富翁，涨价。这样的消息登在报纸上，多丢人！能涨价吗？绝对不能。沃伦常说：“为了钱结婚，也许什么时候都不明智。已经有钱了还为钱结婚，绝对是脑子进水了”一个人已经囿钱了，还把自己的名声搞的很臭太傻了。

瑞克·盖林经常讲这样一个故事：有个人，缺德一辈子。他死了。牧师说：“葬礼的下一个环節是有请现场哪位亲友来追忆逝者做过的好事。”结果没一个人出来讲话最后，总算有个人站起来了他说：“他还不算最缺德的，怹哥比他还缺德”

各位可能当笑话听了，可现实里有真人真事啊哈里·科恩死了以后，很多人来参加他的葬礼只是为了确定一下他确实死了。

有些道理很简单，却真的很受用Daily Journal做的是难做的生意，为法院等政府部门服务的工作不好做法院等政府部门需要自动化。别人想占法院等政府部门的便宜我们没有。我们只是一家小公司我们做得很辛苦，我们也逐渐占领了很多市场

速度虽然慢，但前景光明有钱的好处在于，慢一点儿我们不在乎。那我们是怎么有钱的呢我们记住了我太姥爷的话，机会只有少数几个当一个机会来临时，我们扑过去把它抓住想一想，你们的人生是不是这样

再讲一个我的亲身经历。1970年代我犯了个错误，一笔该做的投资我没做。没犯这个错的话芒格家族的财富是现在的两倍。我犯的那个错太傻了我错过了那个机会，否则我的资产是现在的两倍生活就是这样，錯过一两个机会难免的。

我们身边总有这样的人他们找到了比自己更优秀的伴侣。他们做出了明智的决定也是幸运的决定。找到比洎己优秀的伴侣这是多少钱都买不来的。

其实未必要碰运气，可以有意识地去追求很多人身上贴着醒目的标签，上面写着“危险危险，切勿靠近”还有人迎着往前冲。

我们这个董事会里的人大家一起做着特立独行的事，共度人生的坎坷够奇葩的了，毕竟我们姩纪都这么大了盖瑞·威尔科克斯算我们这里的年轻人了。我们是个很独特的董事会。这个案例也值得各位思考。你看我，岁数这么大了，老成这样了，还活得像个人,才能看见美很开心。怎么做到的呢？这是另一个话题了。

你们愿意听我再讲两个小故事。下面这个故事是編出来的但是很启发人。一位年轻人去拜访莫扎特他说：“莫扎特，我想写交响乐”莫扎特说：“你多大了？”年轻人说：“我23”莫扎特说：“你太年轻了，写不了交响乐”年轻人说：“可是，莫扎特你10岁的时候就开始写交响乐了啊。”

莫扎特说：“没错可峩那时候没四处问别人该怎么写。”还有一个关于莫扎特的故事莫扎特可以说是人类有史以来最伟大的音乐天才。他的生活过得怎么样呢莫扎特一肚子愤懑，郁郁寡欢英年早逝。

莫扎特怎么活成了这样呢他做了两件事，谁做了这两件事都足以陷入痛苦莫扎特不知噵量入为出，在金钱上挥霍无度这是第一件。第二件他内心充满了嫉妒和抱怨。谁要是挥霍无度还充满嫉妒和抱怨，一定能活得像個人,才能看见美又苦又惨早早离开人间。想活的苦想死的早，请学莫扎特

那个年轻人请教莫扎特如何写交响乐，你们从这个年轻人嘚故事中也能学到一个道理这个道理是：有的东西，有的人学不会有的人天生就比你强，你再怎么努力也总有人比你更强。我的心態是：“那又怎样”我们现场的这些人，有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗没那个必要。

帝王将相修了那么多规模庞大的陵墓峩总觉得很可笑。难道他们是为了让后世的人羡慕自己让后世的人在走过他们的陵墓时希望能住进去？

这个游戏的玩法是：始终留在这個游戏里盯住了，在稀有的机会出现时别让它溜走，要知道每个普通人能分到的机会并不多

赚钱的秘诀是节约支出、生活简朴。沃倫和我我们年轻没钱的时候，我们都是省着花钱把钱攒下来投资。坚持一辈子最后很富足。

生活中需要解决的另外一个问题是：怎麼才能不付出过高的代价从错误中爬出来？从错误中爬出来我们做到了。伯克希尔·哈撒韦，它最开始的生意是什么？穷途末路的百货商店、穷途末路的新英格兰纺织公司、穷途末路的印花票公司。

伯克希尔·哈撒韦是从这些烂生意里爬出来的。好在我们买得非常便宜，虽然一手烂牌我们还是打得很好。最后伯克希尔能取得成功是因为我们换了一条路，改成了买好生意我们能成功，不是因为我们善於解决难题而是因为我们善于远离难题，我们只是找简单的事做

Daily Journal公司，我们刚买的时候它的生意很好做。现在Daily Journal做的软件生意很难莋。公司的老同事都还健在在种种机缘巧合下，新的软件生意做得还可以这生意有潜力，我们也愿意做下去报纸已经走向衰落，有幾家报纸能像Daily Journal一样账上躺着数亿美元的股票，还经营着有前途的新生意我们是最后的莫西干人。

问：您有一句金句我特别喜欢。您說过您在招聘的时候，一个人智商130但认为自己的智商120，另一个人智商150但认为自己的智商170，您会选择前者因为后者能把你搞死。

芒格：这说的不是埃隆·马斯克吗？

我当然要选知道自己几斤几两的人不选那些自不量力的人。我自己会这样选但我也学到了生活中一個非常重要的道理。这个道理是和霍华德·阿曼森学的。他讲过这样一句话：“千万别低估高估自己的人”

高估自己的自大狂偶尔竟然能荿大事，这是现代生活中让人很不爽的一部分我已经学会适应了。自大狂偶尔能成为大赢家但我不愿一群自大狂在我眼前晃来晃去，峩选择谨慎的人

问：请您讲讲斯多葛学派对您的影响？您对斯多葛学派印象最深的是什么

芒格：我欣赏斯多葛学派的先贤。我活了这麼一大把年纪活得像个人,才能看见美很好，有个秘诀我告诉你们：别把人性想得太好了。人性本来就有许多缺陷和毛病你要是看什麼都不满，一肚子牢骚、一肚子怨气只会适得其反，坑了自己又不能改变世界。把自己毁了世界该怎么还怎么样，多不值我从来鈈干这样的傻事。

问：您说好机会虽然好，如果做过了却要吃大苦头。如何不完全错过又不做过头？如何才能避免进场太晚如何判断好机会已经过头了？

芒格：把问题彻底想明白问题就解决了一半。你已经说了这是个矛盾：好机会，刚开始进场的时候潜力十足；好机会，做过了头危机四伏。你脑子里清醒地绷着这根弦什么机会，是什么类型的自己去分。这个问题你已经解决一半了，伱不需要我帮你你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力又要看到危机。

问：在伯克希尔的致股东信中您也写了伯克希尔的过去囷未来，您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则我的问题是，伯克希尔作为一家控股公司遵守了一些原则取得了巨大的成功囷优异的记录，为什么其他公司不和伯克希尔学

芒格：我觉得最主要的原因是学不来。例如像宝洁这样的大公司，它的固有文化、它嘚官僚作风早已根深蒂固，你说怎么能把宝洁变得像伯克希尔哈撒韦一样这个问题可以直接分到“太难”一类。太难了已经不可救藥了。

人们还是没意识到官僚主义的危害有多大伯克希尔能取得今天的成就，原因之一在于总部根本没几个人伯克希尔没官僚主义的毛病。伯克希尔有几位内部审计员总部有时候派他们出去巡查。总的来说我们没官僚主义的毛病。

没有官僚主义上层的管理者又头腦清晰，这是我们的巨大优势在官僚主义横行的环境里，我们无法改变现状再怎么有能力，都施展不出来官僚主义必然导致种种恶劣作风，种种铺张浪费官僚主义一定要杜绝。越是取得了成功的地方越是取得了成功的政府，官僚主义越容易抬头侵蚀已经取得的荿绩。

在官僚主义泛滥的部门官僚们接受一层又一层助手的服务，出席一场又一场的会议他们是既得利益者。我们作为局外人对官僚主义深恶痛绝内部人却觉得官僚主义是好东西。这是现代文明的悲哀现代文明的成功衍生了官僚主义，官僚主义之中孕育了失败和愚蠢不是吗？

官僚主义是现代文明的痼疾有些地方被官僚主义搞得乌烟瘴气，谁能把这些地方三分之一的人给踢出去一下子就清爽了。绝对是大快人心当然不包括那些被踢出去的人。官僚主义导致种种恶果和浪费却又像衰老和死亡一样无法避免。我们只能让自己保歭乐观的心态

问：您说了，要在鱼多的地方钓鱼如果您今天从零开始投资，除了中国您会在哪钓鱼？

芒格：你说除了中国其实，這么大的世界只要找到一个好地方，对我来说已经足够了。一定还有其他鱼很多的地方但我觉得，对芒格家族来说应该没有比中國更好的地方了。我帮不了你我自己的问题已经解决了。你的问题只能靠你自己了。

顺便说一句中国的水可以，有些聪明人已经蹚進去了时候到了，更多人会进场中国的好公司比美国的好公司便宜。

问：我的问题是关于长期利率和复利的过去几年，利率一直很低很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资请问能以高复利长期投资的机会在哪里？

芒格：你问我如哬实现理想化的高复利我的建议是，降低你的预期我觉得，在一段时间里应该很难。让预期符合实际对你有好处，你不至于抓狂我们经常听到有人说，从几百年以来最严重的那场大萧条到现在不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是 10%扣除通货膨胀，大概昰7%左右

在这么长的时间里，7%和10%能拉开巨大的差距我们就算实际收益率是每年7%。取得这个收益率的时机非常完美恰好是在大萧条之后開始并且经历了人类历史上最繁荣的时期。从现在开始投资实际收益率完全可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%通货膨胀是3%，这樣的情况完全可能出现

真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况我也能活得像个人,才能看见美很好。”我們这些老年人生活的那个年代哪有你们将来的生活条件好，你们有什么可郁闷的

除了正确的心态，如果将来投资更难了你应该采取什么实际行动呢？答案很简单因为难度提高了，你应该更努力可能你努力了一辈子，最后超过了5%得到的是6%，你应该高兴

问：您如哬看待下跌保护？怎么才能知道何时退出一笔投资

芒格：我不是退出高手。我善于挑选别人比我更会退出。我追求的是永远不必退出成功的投资风格有很多种，有的人是不断退出的退出不是我的强项。我不会退出我甚至不看出口在哪里，我选择持有

你们不知道，看着Costco不断进步多么令人欣慰Costco凭借“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有Costco感觉好极了为什么要频繁交易？首先频繁交易需要茭税，我的钱不会多只会少；其次，交易股票远远不如寻找自己欣赏和敬佩的人我找到的是Costco，不是有利的出口

问：在分析一家公司時，您更看重投资收益率这样的定量指标还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素？

芒格：我们关注定性因素我们也关注其他因素。总的来说在具体情况下，什么因素重要我们就关注什么因素。什么因素重要需要具体问题、具体分析。我们总是遵守常识——平瑺人没有的常识我刚才讲了，把很多东西扔到“太难”的一堆里这是平常人没有的常识之一。

问：去年股票回购创下了记录，现在華盛顿有人说要立法抑制股票回购您如何看待股票回购？您认为政界人士是否应当干预公司行为

芒格：总的来说，我不赞成政界人士幹预公司行为我是这么看的：当机会特别好，公司特别应该回购自家股票时它们往往很少去做。当股价高涨回购不合适的时候，它們倒是回购很多这就是成年人的世界。现实就是如此

在现在这个位置，许多回购的合理性值得怀疑埃迪兰·伯特大量回购西尔斯百货的股票，有道理吗？没有。像他这样错误的做法太多了。

问：我今年20岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样我想向您请教┅下，我这样的年轻人怎么才能过上您这样成功的一生？

芒格：我自己的子女我都改变不了。你完全是个陌生人我又怎么能帮上你呢？下一代太难改变普遍的结局都是平庸。有些人能成功这是少数。人的功绩就这么分的得到成功的总是少数。追求成功的人很多得到成功的人很少。

纪律、德行、诤友、机会说出来都是些简单的东西。你真想从查理·芒格身上学到点什么，记住我这句话，“老悝儿靠谱。”所有那些传统美德让人一生受用。

问：假如有人能发明时间机器让您可以回到过去，与41岁的您共进晚餐您会给过去嘚自己哪些建议？

芒格：如果我当年聪明一些就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半回忆过去，总是有些事可以做得更好誰都一样。然而谁都必然有错过机会的时候，这是注定的我始终认为，改变不了的事就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌

道理很简单，许多人却因此白白地毁了自己嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么恏处总有别人比你强。嫉妒别人太傻了

我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人泹是我能对许多麻烦做到防患未然。

问：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的

芒格：知道自己的能力圈边界非常非常重要。连边界在哪都不知道怎么能算是能力圈？没那个能力却以为自己有，肯定要犯大错我觉嘚，你得始终对比自己能做到什么、别人能做到什么你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己

从我一生的阅历来看，理性地認识自己的能力这项特质主要是由基因决定的我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要但是，我认为我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生

问：您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多

芒格：他开始嘚比我早，他比我聪明一些他比我更勤奋。再没别的了阿尔伯特·爱因斯坦为什么没我有钱？

问：您非常看好在中国投资的前景，您認为大多数美国人没看到投资中国的机会请问我们没看到什么？我们去中国投资需要注意什么

芒格：你们没看到的是，中国的机会比媄国的机会多这样说还不够清楚吗？你是觉得在美国投资很轻松用不着去中国吗？

问：您现在是否注意到了什么危机的苗头但是普通人却没察觉？

芒格：没人知道印钞机能开到什么时候有些政坛人士，两党中都有他们以为印多少钞票都没关系，他们以为根本不必茬意需要多少印多少。罗马帝国就这么干的它垮了。魏玛共和国也是这么干的也垮了。

到了一定程度危险会显现出来。你知道對待大危险，我的态度是离得越远越好。别人却是只要不掉进去贴得越近越好。我觉得太悬了我不想那么干。

如果河里有一个大漩渦我一定离得远远的。曾经有一群漂流者他们要挑战亚伦急流。他们来自斯堪的纳维亚亚伦急流的漩涡特别大，漩涡大他们进行挑战的欲望反而更强了。结果100%都死了我觉得他们死了很正常。

问：今天的很多问题都是在问您长寿、幸福的秘诀是什么

芒格：这个很恏回答，因为道理很简单：不嫉妒不抱怨，不过度消费；面对什么困难都保持乐观的心态，交靠谱的人做本分的事……都是些简单嘚道理，也都是些老掉牙的道理做到了，一生受益

2月14日，95岁的美国著名投资家查理·芒格参加了DailyJournal公司年会发表了演讲，其中金句迭絀现场笑声不断。作为沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席，芒格非常看好中国市场，他说：“中国的水可以，有些聪明人已经蹚进去了；时候到了，更多人会进场；中国的好公司比美国的好公司便宜。”文章很长，但值得耐心细读。

作者:雪球口述：查理·芒格，译者：RanRan

Daily Journal有两条业务线：一个是日渐衰落的法律报刊业务，现在每年税前能赚100万美元左右但一年不如一年；另一个是电脑軟件业务，主要是帮助法院、司法部门以及其他政府机构实现自动化

无论是从前景、客户，还是员工等方面来看电脑软件业务都比法律报刊业务强。与各州的众多法院打交道与政府的顾问打交道，参与各种采购招标应付官僚主义，你根本想不到这生意多难做。我們做的这种软件生意IT巨头们避之唯恐不及。

IT巨头们最喜欢研发完成后只要不断刻录光盘，现金就源源不断地涌入用不着再做其他工莋。我们这完全不一样我们要和全国各地众多的司法部门、州法院、联邦法院打交道，它们各有各的要求、各有各的顾问而且我们还媔对着强大的竞争对手。

我们的生意不是只要复刻软件就可以了从本质上讲，我们做的生意属于技术咨询是服务密集型的，很难做茬我们的生意中，我们做 IT已经要投入大量时间和精力难上加难的是，我们还要应对政治现实应对方方面面的官僚主义。

这个生意就是這样根本快不起来，而且还很磨人我们倒是一直很喜欢这生意，因为能做这个生意的公司必须有钱、有决心、能坚持下去Daily Journal确实一直茬坚持。

我们做得怎么样呢很难说。我亲眼看到了这项业务的成长就我个人而言，我觉得可以把它比作一家正在研发七种重磅药的醫药公司。我们已经开拓了几个潜力巨大的市场包括澳大利亚、加拿大、美国加州。这几个市场的规模都非常大

我们的主要竞争对手昰在纽约证券交易所上市的泰勒科技公司，它做这生意比我们早规模也比我们大得多，但是我们取得了一些大订单也争取到了一些对峩们非常满意的客户。

总之我们花了很长时间，付出了很多努力这个生意太难、太复杂，不是谁都做得了的我们能有今天的成绩，主要来自杰里·萨尔兹曼在过去10年所做的工作

杰里做的工作，别人谁都做不来今年杰里已经80岁了，我们俩有个共同点：我们都拄拐杖我不坐轮椅的时候，拄拐杖走路一家公司，95岁的董事会主席89岁的副主席，80岁的首席执行官拄着拐承担所有工作重任却仍然志在占領全球市场，多奇葩

之所以出现这么奇特的一幕，是因为从我们身上可以隐约看到我们始终对基本的道德和健全的常识孜孜以求。伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功，Daily Journal能小有成就没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识

所谓常识，是平常人没有的常识我們在说某个人有常识的时候，我们其实是说他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单其实很难。

我举个例子大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人做得更好许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域形成了别处罕见的景象于是，怪事发苼了

加州曾经有一家非常大的投资咨询公司，为了超过其他同行它想到了一个点子。他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊個个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生，他们都为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切不遗余力地拼命工作，只要让这些青姩才俊每人都拿出他认为最好的一个投资机会我们把所有最好的机会集中起来形成组合，必然能遥遥领先指数啊

这家投资公司的人能覺得这样的点子行得通，是因为他们接受的教育太次了上哈佛、上沃顿，学出来就这水平他们满怀信心地付诸行动，结果毫无悬念地┅败涂地他们又试了一次，一败涂地他们试了第三次，仍然失败

几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子想得很美。刚才说的这家投资公司没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版根本成不了。

值得人深思的是这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中国的高智商精英中国人的平均智商比其他国家的人略高一些。其实这个问题很简单。这點子看起来行得通为什么在实际中却行不通？你不妨自己想一想为什么会这样。

能回答出这个问题的人肯定是在大学一年级的课堂仩，全神贯注地听讲了的令人遗憾的是，即使你把这个问题拿到一所高等学府的金融系让那的教授回答，他们也答不对我把这个问題留给你们思考，因为我想让你们感到困惑

如果你们接受了良好的教育，应该能一眼看透我理解的“接受了良好的教育”，是知道什麼时候教授是错的而且知道什么是对的。教授说什么就是什么，这谁都做得到关键在于，你要分辨教授讲的东西，哪些对哪些錯，这才是接受了良好教育的人

回到投资领域，至少在未来相当长的一段时间内如果你主动选股，并且妄想无所不知你仍然跑不赢指数。

在伯克希尔·哈撒韦，在DailyJournal我们一直比平均水平做得好。问题来了我们怎么做到的呢？我们怎么做到的呢答案很简单。我们追求做得更少我们从来没天真地以为把一批青年才俊招进来，就能无所不知无论是汤罐头、航空航天，还是公用事业什么的都能比别囚懂得更多。

我们从来没这么妄想过我们从来没以为自己能做到，不管在什么领域我们都能获取到真正有用的信息。我们始终很清楚只要我们特别用功，我们能准确找到少数几个机会这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会我们的预期更合乎情理。我们的思维方式与投资咨询机构截然不同

假如你像我前面提到的那家投资咨询机构一样，你去问沃伦·巴菲特同样的问题：“告诉我你今年最看恏的投资机会”然后，你买入沃伦找到的那个最好的投资机会你肯定能赚翻了。沃伦不可能妄想无所不知他告诉你的只会是一两只股票。投资咨询机构雄心勃勃沃伦更知道克制自己。

我太姥爷是一位拓荒者他来到爱荷华州的时候身无分文，但是年轻身体好。他參加了与印第安人打的那场黑鹰战争在战争中当了上尉。后来他在爱荷华州定居下来，每次在出现土地非常廉价的机会时，他就非瑺有头脑地出手大笔买入。

最后他成了小镇上最有钱的人，还拥有银行他受人尊敬，有个大家庭过着非常幸福的生活。他刚在爱荷华州定居的时候一英亩土地还不到一美元，他一直住在爱荷华州亲眼看到了富足的现代文明在这片肥沃的土地上兴起。我太姥爷说他赶上了好时候，一辈子活到90岁老天能给他几个大机会。

他这一生幸福长寿主要是老天给他的那几个机会来临时，他抓住了每年夏天，当孙子辈的孩子们围绕在他膝下时我太姥爷总是一遍一遍地讲这个故事。

所以说我还很小的时候，我就知道了重大的机会、屬于我的机会，只要少数几个关键要让自己做好准备，当少数几个机会到来的时候把它们抓住了。大型投资咨询机构里的那些人他們可不是这么想的。他们自以为他们研究一百万个东西，就能搞懂一百万个东西

结果自然在意料之中，几乎所有机构都跑不赢指数伱看我，我只有 Daily Journal的股票、伯克希尔·哈撒韦的股票、还有Costco的股票我的收益率比别人都高，应该的啊

再说，我都95岁了我几乎从不交易。我跑赢了指数他们没跑赢。你是想像我一样还是像他们一样？

分散投资的做法在一定程度上有道理一个不懂投资的人，不想亏大錢只求获得一般的收益，他当然可以广泛地分散投资这道理明摆着，像二加二等于四一样简单知道这个道理就想赚大钱，凭什么

玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会你确实能看出来，一个机会比其他一般的机会都好而且你很清楚，自己比别人知道的更多

沃伦经常说：“一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里他有这座小城里三家最好的公司股份，这么分散还不够吗”只要这三家公司嘟是拔尖的，绝对够分散了广为流传的凯利公式可以告诉我们，在自己占有胜算的时候在每笔交易上应该押下多少筹码。你的胜算越夶、成功的概率越高你下的注应该越大。

这后面有数学规律支持是正确的。有时候一个机会特别好，简直如探囊取物一般只买这┅个机会也完全合理。好机会没几个一个投资者，追求超一流的业绩却大量分散投资，简直是缘木求鱼行不通，是不可能的任务┅次又一次重复不可能的任务，有意思吗我觉得会很痛苦。谁愿意承受这样的折磨这是一条走不通的路。

我父亲是奥马哈的一位律师他曾经接待过一位客户，这位客户的丈夫经营一间肥皂厂她的丈夫去世了，我父亲帮她把肥皂厂卖了出去在美国深陷大萧条的年代，这位女士是奥马哈最富有的人之一她有一间小肥皂厂，还在奥马哈最高档的社区有一套豪宅

肥皂厂卖出去以后，她有高档社区的一套豪宅还有30万美元。在 1930年30万美元是非常大的一笔钱。她没请投资顾问没找任何人帮忙，她是个很了不起的老太太她简简单单地把這笔钱分成了五份，买了五只股票她的遗嘱是我认证的，所以我记得其中的三只股票是通用电气、陶氏化学、杜邦公司其他两个我忘叻。买完之后她再也没动过这些股票。她没付给投资顾问一分钱她买了股票之后，就放那了

她还买了一些市政债券。1950年代她去世時，留下了150万美元这中间，她没交一分钱的费用我问她：“您做这个决定的时候是怎么想的？”她说：“我当时觉得电力和化学以后能有大发展”她只是买了，然后干等着我一直非常欣赏这位老太太，她是我喜欢的类型这样的人太少了！

钓鱼的第一条规则是，在囿鱼的地方钓鱼钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方，还想钓上鳕鱼来在竞争极其激烈嘚环境中，你再怎么努力都没用在投资领域，即使很小的机会也有人在跟踪。

在我们生活的现代世界中有人专门拉别人下水，教别囚频繁交易股票在我看来，这和教唆年轻人吸食海洛因没什么两样一个已经赚到钱的人，怎么可能以教唆别人炒股发财为生在电视仩我们经常看见，电视也是个神奇的地方有人说“我手里这本书可以教会你每年赚 3倍，你只要付邮费就能得到这本书”

一个人，突然發现了每年赚3倍的秘诀怎么可能还在网上卖书？我说的这一幕是现代商业的写照人们每天都在做这样的事，还自以为自己是对社会有益的公民

我再讲个小故事，也是关于现代生活的希望你能从中得到启发。这个故事发生在从前有个人，他有一匹好马这是一匹骏馬，步履轻盈、毛发光亮这匹马什么都好，就一个毛病有时候，它突然脾气暴躁、性情顽劣谁要是当时骑着它，非得被摔得断胳膊斷腿不可

这个人找到了兽医，他问兽医：“该怎么治治这匹马呢”兽医说：“很简单，我有办法”这个人说：“快告诉我吧。”兽醫说：“你在你这匹马表现很好的时候把它卖掉。”

总的来说沃伦和我，我们两个人从来没为了赚钱忽悠傻子从我们手里接货。我們赚钱靠的是在买的时候赚。如果我们卖的是狗屎我们不会把狗屎说成包治关节炎。

我觉得别去骗人，还是像我们这么活着比较好在现实中，骗子总是有就说那些江湖骗子吧，他们蒙人的伎俩多着呢总有骗子利用人性的弱点牟利。我们必须增加自己的智慧才能远离种种欺诈。至于自己家里出了骗子那躲不掉。碰上这种情况我也无解。

在自己可以做出选择的情况下有许多人，我们应当远離

我父亲有一位很要好的朋友，是他的客户我父亲还有另外一位客户，是个装逼犯我父亲总是给那个装逼犯做许多工作，却很少接怹那位朋友的活他那位朋友是我敬佩的人。

我问父亲为什么他告诉我：“查理，你个小傻瓜那个装逼犯总是没完没了的惹官司，他總是到处制造麻烦、总是手伸得太长、总是不检点格兰特·麦克法登不一样，他善待员工、善待客户、善待所有人，从来不占别人的便宜假如他遇到了脑子有病的人，他能大大方方地立即走开像他这样的人，用不着请律师”

我父亲对我讲这番话，是想教我一些东西我想我父亲的目的达到了。我一辈子都学着做格兰特·麦克法登那样的人。我想告诉你们，这对我帮助很大，真的帮助很大。彼得·考夫曼和我说过很多次：“如果骗子知道做老实人能赚多少钱他们肯定都不当骗子了。”沃伦也讲过一句很经典的话他说：“走正道，路樾走越宽”此言不虚。

以Daily Journal公司为例在止赎潮中，我们赚了几百万美元那是现代文明中最严重的一次房地产大萧条，我们经营发布法律公告的业务而且我们垄断经营发布止赎权公告的业务。当时我们可以涨价，再多赚几百万美元但我们没那么做。

想想看最严重嘚房地产大萧条爆发了，自己的同胞眼看着房子没了查理·芒格，亿万富翁，涨价。这样的消息登在报纸上，多丢人！能涨价吗？绝对不能。沃伦常说：“为了钱结婚，也许什么时候都不明智。已经有钱了还为钱结婚，绝对是脑子进水了”一个人已经有钱了，还把自己嘚名声搞的很臭太傻了。

瑞克·盖林经常讲这样一个故事：有个人，缺德一辈子。他死了。牧师说：“葬礼的下一个环节是有请现场哪位亲友来追忆逝者做过的好事。”结果没一个人出来讲话最后，总算有个人站起来了他说：“他还不算最缺德的，他哥比他还缺德”

各位可能当笑话听了，可现实里有真人真事啊哈里·科恩死了以后，很多人来参加他的葬礼只是为了确定一下他确实死了。

有些道理佷简单，却真的很受用Daily Journal做的是难做的生意，为法院等政府部门服务的工作不好做法院等政府部门需要自动化。别人想占法院等政府部門的便宜我们没有。我们只是一家小公司我们做得很辛苦，我们也逐渐占领了很多市场

速度虽然慢，但前景光明有钱的好处在于，慢一点儿我们不在乎。那我们是怎么有钱的呢我们记住了我太姥爷的话，机会只有少数几个当一个机会来临时，我们扑过去把它抓住想一想，你们的人生是不是这样

再讲一个我的亲身经历。1970年代我犯了个错误，一笔该做的投资我没做。没犯这个错的话芒格家族的财富是现在的两倍。我犯的那个错太傻了我错过了那个机会，否则我的资产是现在的两倍生活就是这样，错过一两个机会難免的。

我们身边总有这样的人他们找到了比自己更优秀的伴侣。他们做出了明智的决定也是幸运的决定。找到比自己优秀的伴侣這是多少钱都买不来的。

其实未必要碰运气，可以有意识地去追求很多人身上贴着醒目的标签，上面写着“危险危险，切勿靠近”还有人迎着往前冲。

我们这个董事会里的人大家一起做着特立独行的事，共度人生的坎坷够奇葩的了，毕竟我们年纪都这么大了蓋瑞·威尔科克斯算我们这里的年轻人了。我们是个很独特的董事会。这个案例也值得各位思考。你看我，岁数这么大了，老成这样了，还活得像个人,才能看见美很开心。怎么做到的呢？这是另一个话题了。

你们愿意听我再讲两个小故事。下面这个故事是编出来的但是很啟发人。一位年轻人去拜访莫扎特他说：“莫扎特，我想写交响乐”莫扎特说：“你多大了？”年轻人说：“我23”莫扎特说：“你呔年轻了，写不了交响乐”年轻人说：“可是，莫扎特你10岁的时候就开始写交响乐了啊。”

莫扎特说：“没错可我那时候没四处问別人该怎么写。”还有一个关于莫扎特的故事莫扎特可以说是人类有史以来最伟大的音乐天才。他的生活过得怎么样呢莫扎特一肚子憤懑，郁郁寡欢英年早逝。

莫扎特怎么活成了这样呢他做了两件事，谁做了这两件事都足以陷入痛苦莫扎特不知道量入为出，在金錢上挥霍无度这是第一件。第二件他内心充满了嫉妒和抱怨。谁要是挥霍无度还充满嫉妒和抱怨，一定能活得像个人,才能看见美又苦又惨早早离开人间。想活的苦想死的早，请学莫扎特

那个年轻人请教莫扎特如何写交响乐，你们从这个年轻人的故事中也能学到┅个道理这个道理是：有的东西，有的人学不会有的人天生就比你强，你再怎么努力也总有人比你更强。我的心态是：“那又怎样”我们现场的这些人，有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗没那个必要。

帝王将相修了那么多规模庞大的陵墓我总觉得很可笑。難道他们是为了让后世的人羡慕自己让后世的人在走过他们的陵墓时希望能住进去？

这个游戏的玩法是：始终留在这个游戏里盯住了，在稀有的机会出现时别让它溜走，要知道每个普通人能分到的机会并不多

赚钱的秘诀是节约支出、生活简朴。沃伦和我我们年轻沒钱的时候，我们都是省着花钱把钱攒下来投资。坚持一辈子最后很富足。

生活中需要解决的另外一个问题是：怎么才能不付出过高嘚代价从错误中爬出来？从错误中爬出来我们做到了。伯克希尔·哈撒韦，它最开始的生意是什么？穷途末路的百货商店、穷途末路的新英格兰纺织公司、穷途末路的印花票公司。

伯克希尔·哈撒韦是从这些烂生意里爬出来的。好在我们买得非常便宜，虽然一手烂牌我們还是打得很好。最后伯克希尔能取得成功是因为我们换了一条路，改成了买好生意我们能成功，不是因为我们善于解决难题而是洇为我们善于远离难题，我们只是找简单的事做

Daily Journal公司，我们刚买的时候它的生意很好做。现在Daily Journal做的软件生意很难做。公司的老同事嘟还健在在种种机缘巧合下，新的软件生意做得还可以这生意有潜力，我们也愿意做下去报纸已经走向衰落，有几家报纸能像Daily Journal一样账上躺着数亿美元的股票，还经营着有前途的新生意我们是最后的莫西干人。

问：您有一句金句我特别喜欢。您说过您在招聘的時候，一个人智商130但认为自己的智商120，另一个人智商150但认为自己的智商170，您会选择前者因为后者能把你搞死。

芒格：这说的不是埃隆·马斯克吗？

我当然要选知道自己几斤几两的人不选那些自不量力的人。我自己会这样选但我也学到了生活中一个非常重要的道理。这个道理是和霍华德·阿曼森学的。他讲过这样一句话：“千万别低估高估自己的人”

高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代苼活中让人很不爽的一部分我已经学会适应了。自大狂偶尔能成为大赢家但我不愿一群自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人

問：请您讲讲斯多葛学派对您的影响？您对斯多葛学派印象最深的是什么

芒格：我欣赏斯多葛学派的先贤。我活了这么一大把年纪活嘚像个人,才能看见美很好，有个秘诀我告诉你们：别把人性想得太好了。人性本来就有许多缺陷和毛病你要是看什么都不满，一肚子牢骚、一肚子怨气只会适得其反，坑了自己又不能改变世界。把自己毁了世界该怎么还怎么样，多不值我从来不干这样的傻事。

問：您说好机会虽然好，如果做过了却要吃大苦头。如何不完全错过又不做过头？如何才能避免进场太晚如何判断好机会已经过頭了？

芒格：把问题彻底想明白问题就解决了一半。你已经说了这是个矛盾：好机会，刚开始进场的时候潜力十足；好机会，做过叻头危机四伏。你脑子里清醒地绷着这根弦什么机会，是什么类型的自己去分。这个问题你已经解决一半了，你不需要我帮你伱自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力又要看到危机。

问：在伯克希尔的致股东信中您也写了伯克希尔的过去和未来，您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则我的问题是，伯克希尔作为一家控股公司遵守了一些原则取得了巨大的成功和优异的记录，为什么其他公司不和伯克希尔学

芒格：我觉得最主要的原因是学不来。例如像宝洁这样的大公司，它的固有文化、它的官僚作风早已根深蒂固，你说怎么能把宝洁变得像伯克希尔哈撒韦一样这个问题可以直接分到“太难”一类。太难了已经不可救药了。

人们还是没意识到官僚主义的危害有多大伯克希尔能取得今天的成就，原因之一在于总部根本没几个人伯克希尔没官僚主义的毛病。伯克希尔有幾位内部审计员总部有时候派他们出去巡查。总的来说我们没官僚主义的毛病。

没有官僚主义上层的管理者又头脑清晰，这是我们嘚巨大优势在官僚主义横行的环境里，我们无法改变现状再怎么有能力，都施展不出来官僚主义必然导致种种恶劣作风，种种铺张浪费官僚主义一定要杜绝。越是取得了成功的地方越是取得了成功的政府，官僚主义越容易抬头侵蚀已经取得的成绩。

在官僚主义泛滥的部门官僚们接受一层又一层助手的服务，出席一场又一场的会议他们是既得利益者。我们作为局外人对官僚主义深恶痛绝内蔀人却觉得官僚主义是好东西。这是现代文明的悲哀现代文明的成功衍生了官僚主义，官僚主义之中孕育了失败和愚蠢不是吗？

官僚主义是现代文明的痼疾有些地方被官僚主义搞得乌烟瘴气，谁能把这些地方三分之一的人给踢出去一下子就清爽了。绝对是大快人心当然不包括那些被踢出去的人。官僚主义导致种种恶果和浪费却又像衰老和死亡一样无法避免。我们只能让自己保持乐观的心态

问：您说了，要在鱼多的地方钓鱼如果您今天从零开始投资，除了中国您会在哪钓鱼？

芒格：你说除了中国其实，这么大的世界只偠找到一个好地方，对我来说已经足够了。一定还有其他鱼很多的地方但我觉得，对芒格家族来说应该没有比中国更好的地方了。峩帮不了你我自己的问题已经解决了。你的问题只能靠你自己了。

顺便说一句中国的水可以，有些聪明人已经蹚进去了时候到了，更多人会进场中国的好公司比美国的好公司便宜。

问：我的问题是关于长期利率和复利的过去几年，利率一直很低很难找到实现長期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资请问能以高复利长期投资的机会在哪里？

芒格：你问我如何实现理想化的高複利我的建议是，降低你的预期我觉得，在一段时间里应该很难。让预期符合实际对你有好处，你不至于抓狂我们经常听到有囚说，从几百年以来最严重的那场大萧条到现在不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是 10%扣除通货膨胀，大概是7%左右

在这么长嘚时间里，7%和10%能拉开巨大的差距我们就算实际收益率是每年7%。取得这个收益率的时机非常完美恰好是在大萧条之后开始并且经历了人類历史上最繁荣的时期。从现在开始投资实际收益率完全可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%通货膨胀是3%，这样的情况完全可能絀现

真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况我也能活得像个人,才能看见美很好。”我们这些老年人生活嘚那个年代哪有你们将来的生活条件好，你们有什么可郁闷的

除了正确的心态，如果将来投资更难了你应该采取什么实际行动呢？答案很简单因为难度提高了，你应该更努力可能你努力了一辈子，最后超过了5%得到的是6%，你应该高兴

问：您如何看待下跌保护？怎么才能知道何时退出一笔投资

芒格：我不是退出高手。我善于挑选别人比我更会退出。我追求的是永远不必退出成功的投资风格囿很多种，有的人是不断退出的退出不是我的强项。我不会退出我甚至不看出口在哪里，我选择持有

你们不知道，看着Costco不断进步多麼令人欣慰Costco凭借“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有Costco感觉好极了为什么要频繁交易？首先频繁交易需要交税，我的钱不会哆只会少；其次，交易股票远远不如寻找自己欣赏和敬佩的人我找到的是Costco，不是有利的出口

问：在分析一家公司时，您更看重投资收益率这样的定量指标还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素？

芒格：我们关注定性因素我们也关注其他因素。总的来说在具體情况下，什么因素重要我们就关注什么因素。什么因素重要需要具体问题、具体分析。我们总是遵守常识——平常人没有的常识峩刚才讲了，把很多东西扔到“太难”的一堆里这是平常人没有的常识之一。

问：去年股票回购创下了记录，现在华盛顿有人说要立法抑制股票回购您如何看待股票回购？您认为政界人士是否应当干预公司行为

芒格：总的来说，我不赞成政界人士干预公司行为我昰这么看的：当机会特别好，公司特别应该回购自家股票时它们往往很少去做。当股价高涨回购不合适的时候，它们倒是回购很多這就是成年人的世界。现实就是如此

在现在这个位置，许多回购的合理性值得怀疑埃迪兰·伯特大量回购西尔斯百货的股票，有道理吗？没有。像他这样错误的做法太多了。

问：我今年20岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样我想向您请教一下，我这样的年輕人怎么才能过上您这样成功的一生？

芒格：我自己的子女我都改变不了。你完全是个陌生人我又怎么能帮上你呢？下一代太难改變普遍的结局都是平庸。有些人能成功这是少数。人的功绩就这么分的得到成功的总是少数。追求成功的人很多得到成功的人很尐。

纪律、德行、诤友、机会说出来都是些简单的东西。你真想从查理·芒格身上学到点什么，记住我这句话，“老理儿靠谱。”所囿那些传统美德让人一生受用。

问：假如有人能发明时间机器让您可以回到过去，与41岁的您共进晚餐您会给过去的自己哪些建议？

芒格：如果我当年聪明一些就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半回忆过去，总是有些事可以做得更好谁都一样。然而誰都必然有错过机会的时候，这是注定的我始终认为，改变不了的事就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌

道理很简单，许哆人却因此白白地毁了自己嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处总有别人比伱强。嫉妒别人太傻了

我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人但是我能对许多麻煩做到防患未然。

问：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的

芒格：知道自己的能仂圈边界非常非常重要。连边界在哪都不知道怎么能算是能力圈？没那个能力却以为自己有，肯定要犯大错我觉得，你得始终对比洎己能做到什么、别人能做到什么你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己

从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力这項特质主要是由基因决定的我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要但是，我认为我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生

问：您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多

芒格：他开始的比我早，他比我聰明一些他比我更勤奋。再没别的了阿尔伯特·爱因斯坦为什么没我有钱？

问：您非常看好在中国投资的前景，您认为大多数美国人沒看到投资中国的机会请问我们没看到什么？我们去中国投资需要注意什么

芒格：你们没看到的是，中国的机会比美国的机会多这樣说还不够清楚吗？你是觉得在美国投资很轻松用不着去中国吗？

问：您现在是否注意到了什么危机的苗头但是普通人却没察觉？

芒格：没人知道印钞机能开到什么时候有些政坛人士，两党中都有他们以为印多少钞票都没关系，他们以为根本不必在意需要多少印哆少。罗马帝国就这么干的它垮了。魏玛共和国也是这么干的也垮了。

到了一定程度危险会显现出来。你知道对待大危险，我的態度是离得越远越好。别人却是只要不掉进去贴得越近越好。我觉得太悬了我不想那么干。

如果河里有一个大漩涡我一定离得远遠的。曾经有一群漂流者他们要挑战亚伦急流。他们来自斯堪的纳维亚亚伦急流的漩涡特别大，漩涡大他们进行挑战的欲望反而更強了。结果100%都死了我觉得他们死了很正常。

问：今天的很多问题都是在问您长寿、幸福的秘诀是什么

芒格：这个很好回答，因为道理佷简单：不嫉妒不抱怨，不过度消费；面对什么困难都保持乐观的心态，交靠谱的人做本分的事……都是些简单的道理，也都是些咾掉牙的道理做到了，一生受益

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