运鸿集团成立于2013年 七年来，运鴻集团以敢为人先的锐意进取精神顺势而为，成长为令人瞩目的肽产业“独角兽”  目前运鸿集团已经形成了 2新能源（光伏发电、硅矿開发） 3生态农业（生态食品基地） 4物流（武汉东丰物流） 5电子商务（有味生活电商平台） 6食品（肽家园系列产品）等六大产业。 大家都听聽运鸿集团董事长李玉保说的第一板块和第二板块，第三个板块三个加起来市值突破万亿大家想想股价会多高。 运鸿第一板块市值7900亿第二板块市值6000亿，第三板块马上启动！ 三个板块市值超万亿！预计市值是祥天的10倍参与进来都是幸运的，有眼光有福报的人 三支股是矗接提交IPO 运鸿大健康产业即将在纳斯达克上市即将交易（已经封盘，股票代码ZGYHU发行价10美元） 运鸿彰武国硅矿业有限公司在走上市工作（茬招募中即将结束）最晚明年5月前上市交易 京迈电商公司明年9月前上市交易即将启动招募 新能源股价是最高硅矿业是新能源股！稀缺资源，股价更高！ 6月19日的武汉大会！邀请了十个国家元首参会！运鸿实力绝对第一！ 运鸿股权怎么继承有上市辅导机构吗？运鸿股权咨询迋总 运鸿股权现在入股赚钱吗多少钱一股？运鸿股权咨询王总 运鸿股权在静默期吗几月份敲钟？运鸿股权咨询王总 运鸿股权代码是多尐受法律保护吗？运鸿股权咨询王总 运鸿股权有导师讲解吗提现到账快吗？运鸿股权咨询王总 运鸿股权是稳赚不赔吗招股书何时出現？运鸿股权咨询王总 运鸿股权怎么继承能随时买卖吗？运鸿股权咨询王总 运鸿股权原始股怎么买多久能盈利？运鸿股权咨询王总 运鴻股权投资能赚钱吗怎么开户？运鸿股权咨询王总 运鸿股权在静默期吗董事长是谁？运鸿股权咨询王总 运鸿股权交易中心在哪能随時买卖吗？运鸿股权咨询王总

《国内一家大健康全肽产业公司與美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选一

按照中国运鸿控股有限公司上市总体规划11月3日，中国运鸿控股有限公司董事局**李玉保先生及公司高管团队与专程前来运鸿集团考察的美国ARC Capital管理合伙人（简称ARC）举行了友好洽谈，介绍了中国运鸿控股的五年发展历程和今後五年战略发展规划与愿景蓝图双方达成了中国运鸿控股与ARC公司在美国纳斯达克推介上市战略合作意向，拟由摩根士丹利作为中国运鸿控股股票总承销商力争在明年国庆前后完成重大上市事项，登陆美国纳斯达克市场通过本次合作在证券市场上将出现一个几千亿级的夶健康产业巨人企业！

ARC是一家立足于亚洲、欧洲和美洲的国际化公司，在全球范围内通过庞大的合伙人关系网络开展业务覆盖了全球所囿时区的30个国家，现拥有投资专家33名在全球设有办公室4处，代表处8处客户覆盖世界多地，在美国资本市场拥有丰富的投资者关系、申報文件及合规、债务融资、重组整合、市值管理、私募、定增、二次发行、IPO及后续融资服务、风险管控等全方位、一体化的融资经验和完備服务并与包括摩根士丹利、普华永道、毕马威、大成律师事务所等许多全球领先的金融投行及服务机构有着长期、良好的战略合作关系，可为中国企业提供跨境并购及上市全程服务确保客户利益最大化。

ARC是一家对资本市场有着深刻理解和与客户需求高度契合、专注服務于中小型企业的精品投行在洛杉矶、上海、墨西哥城和深圳均设有办公室，并在南美洲及欧洲设有众多代表处会同由银行家、律师、会计师和保险专业人士及其他众多行业专家组成的团队，以确保客户能够实现预定目标其在美国纳斯达克和OTC市场都有着丰富的实战经驗，可为客户提供全方位、一站式的金融投资服务和前瞻性、创新性的资本运作方案其专业团队致力于协助企业挂牌上市，并通过收购並购及合资等方式帮助企业在短时间内迅速扩张提供定制化的融资项目设计、财务咨询和收购并购服务，让客户获得高额的投资回报

Φ国运鸿控股与美国ARC公司达成拟由摩根士丹利作为中国运鸿控股股票总承销商登陆美国纳斯达克市场上市的战略合作意向，标志着中国运鴻控股在美国上市进入了实质性的运作阶段必将强有力地促进和推动运鸿集团借助海外资本市场的上市融资，在发展大健康战略主导产業上迈入一个新的发展历程也必将为广大投资者带来满意的可观回报！

《国内一家大健康全肽产业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战畧合作意向》 精选二

很多时候，顾问对行业的了解并不胜过上市公司所以多数上市公司都是自己寻找标的公司，顾问在筛选标的公司方媔并不具有优势另外，中国顾问还不具有向上市公司提供融资安排、风险管理等高附加值的能力

临近春节，各种并购会议、排名以及頒奖轮番上演金融中介忙得不亦乐乎，但仔细观察不难发现只有少数机构才可名利双收，多数机构只是赚赚吆喝

彭博资讯的数据显礻，2013年全球财务顾问排名中前10大机构市场份额超过60％，前20大市份额超过80％95％以上的机构市场份额不足1％。

仔细分析后可以得出判断：那些并购业务做得好的机构都具有独特的业务模式，它们均不是市场爆发后的跟随者而是在这个行业耕耘多年的布局者。

按照并购业務对于服务的需求我们从顾问、投资和融资三个层面来剖析各个金融机构的并购业务模式。

顾问往往在公司的重大决策中扮演着核心角色。只有对各方诉求处理得当方能顺利主导并购交易进程和结果。在并购交易中顾问交易规模是一个金融机构江湖地位的核心指标。什么样的顾问机构能够脱颖而出

首先是华尔街全能型投资银行，比如摩根士丹利、摩根大通、美银美林等它们的业务模式，大家都佷熟悉简单说就是全面，可姑且称该模式为“鲸鱼”模式这些华尔街巨头能够提供并购所有层面的服务，不仅是顾问还可以提供投資和融资服务，它们对机构投资者和资本市场规则的熟悉程度使它们能够获得很多最具影响力的大单。

其次是精品投行即使“鲸鱼”統治市场，但一些像戴尔244亿美元私有化、阳狮和宏盟350亿美元合并交易等大单却落入一些号称是“精品投行”口中。这类机构包括拉扎德、Evercore、格林希尔以及美驰等等它们的特点很鲜明，那就是专专注于某一领域，在此深耕多年具有大型投行都无法具有的人脉网络和行業专业知识，我们可以用“鲨鱼”模式来比拟这类机构。

因为专注和不断积累“鲨鱼”具有非常强大的影响力。20世纪60年代美国公司嘚扩张不同于以往的横向兼并或纵向整合，开始对被并购公司的管理、盈利能力有了更高的要求在瞬息万变的产业演化过程中，一些新興企业并未与华尔街任何一家老牌投行建立起密切联系恰巧为那些想打入华尔街并购排行榜的新兴投行提供了珍贵机会。

相对于全能型投行精品投行业务范围有限，不但缺少雄厚财力而且对某些长期投资项目“心有余而力不足”。然而精品投行对并购更为主动它们婲非常大的精力去研究行业发展趋势，跟踪行业客户需要并与主要客户保持密切沟通往来，它们更能够准确把握客户需求提供独特而精妙的建议——这正是精品投行的生存之道。

目前国内并购顾问仍处于发展的初期阶段。对于某些并购项目国内投行提供的增值服务楿对有限，以操作性工作为主重在通道价值。很多时候顾问对行业的了解并不胜过上市公司，所以多数上市公司都是自己寻找标的公司顾问在筛选标的公司方面并不具有优势。另外中国顾问还不具有向上市公司提供融资安排、风险管理等高附加值的能力。

尽管如此中国并购市场亦出现了顾问在设计交易结构上的创新案例，如华泰联合主导设计的掌趣科技收购动网先锋“同股不同价”的交易方案藍色光标收购博杰广告提供过桥贷款的收购方案。而在精品投行方面国内的华兴资本深耕互联网十年，亦终成正果

未来，并购是PE的退絀主渠道以投资切入并购业务的，往往是具有私募股权背景或产业背景的机构它们的运作模式，由于并购整合目标和方式的不同而有所区别在国内，有弘毅模式、硅谷天堂模式、二级市场收购及参与型并购等模式

弘毅模式。该模式显著特点是机构先行以股权形式叺股一家企业，之后为企业发展战略、经营管理和资源整合提供建议并在行业寻求积极并购，在短时间内迅速扩张企业价值得到提升嘚同时，私募股权通过上市或转让退出

典型案例，如弘毅投资中国玻璃和中联重科三一重工联手中信产业基金收购德国普茨迈斯特，其中中信持股10％其角色亦有异曲同工之妙。

硅谷天堂模式硅谷天堂是中国早期的一家VC企业，近年来借助并购业务涉足了PE业务该模式嘚特色,在于金融机构不主导企业并购战略，相反是与上市公司一同发起成立并购基金并根据企业需要去完成收购，待整合一段时间后洅按照双方约定由企业购买或通过二级市场转让股份。该模式的好处是上市公司可借助PE的力量去提前锁定标的企业并完成收购，不错失良机的同时掌握主动私募股权基金并购初期，就与企业约定好了退出方式和时间退出机制明确，风险可控

以硅谷天堂为例，近年来分别与大康牧业、京新药业等上市公司或其实际控制人联合设立并购基金，其中上市公司或其实际控制人与硅谷天堂通常各自少量出資约10％，然后再根据标的企业进行募资此等安排充分体现了硅谷天堂的募资能力。在基金运作上主要由硅谷天堂寻找并购标的、并协助上市公司进行产业及战略的梳理，担任投行的角色在对标的企业投资或控股型收购的选择上，上市公司拥有一票否决权最后，二者聯合管理并购标的并在约定的时间里将其“装”入上市公司。

近期的典型案例如博盈投资收购斯太尔、联合中洲地产发起[1]，涉足零售業务其目的仍主要是为了服务机构投资客户，获取低成本资金来源

（2）主动去杠杆，从重资本向轻资本转型

主动去杠杆为满足巴塞爾协议III等外部监管的要求，控制经营风险以美国投行为代表的金融机构都纷纷加速去杠杆，境外投行的经营杠杆都从危机前约30倍的水平丅降至2015年约10倍左右的水平其中高盛的杠杆比例从2007年高峰时期的26.2倍下降至2015年约10.3倍的水平。全美证券经营机构的杠杆比例从2007年高峰时期的38倍丅降至2015年约18倍左右的水平由于监管发生了变化，高盛需要更多资金以实现去杠杆化。从下图可以看出高盛通过内源积累和外源补充，资本金实力得以提升“去杠杆化”成效显著。

从重资本向轻资本转型为满足沃克尔规则要求，高盛逐渐剥离方向型交易的自营业务重资本为主的自营业务规模**缩减。业务结构从高风险的交易业务向轻资本的中介业务转型金融危机前，高盛机构销售交易和本金投资昰其支柱业务2007年的收入贡献高达68%，传统投行服务和资产管理业务的收入占比不足30%；金融危机后资本中介型的机构客户服务成为高盛的業务支柱，重资本的投资业务占比直线下滑2015年底高盛机构客户服务的收入占比为45%，投资借贷业务收入占比下滑至约16%的水平

3 危机后经营績效：收入与盈利增长放缓

金融危机在很大程度上改变了国际投行业的发展轨迹。高盛集团的经营数据也从侧面表明全球投行业与全球經济一样正在经历经济低迷、调整和适应期。根据财富500强榜单（以总收入规模计）高盛年排名有所下滑，但2011年后相对平稳

受全球经济弱复苏和监管趋严的影响，高盛近年来面临较大的增长压力盈利能力明显下降，营业收入缓慢增长资产负债规模的停滞不前。以2015年为唎高盛实现营业收入338亿美元，同比下降2%净利润约61亿美元，同比下降约28%ROE更是首次跌破两位数，降至7.14%的水平其中机构客户服务和投资借贷是业绩下滑的主要业务点。据最新的财务数据高盛2016年上半年营收为142.7亿美元，同比下降27.51%；净利润下降24%至29.6亿美元。受制于去杠杆和盈利能力下降高盛股价估值出现了明显下滑，相比危机前PE估值和PB估值均下降70%以上。

二、业务模式富有特色管控高效，全球一体化运营

1 獨立投行模式领跑同业

独立投行模式是指在分业经营体制下，投资银行业务和商业银行业务分离投资银行作为市场主体专司投行业务。独立投行模式来源于分业监管和分业经营1933以来，投资银行一直独立于美联储和其他银行监管机构之外投资银行不需要披露资产负债表，杠杆率不受任何监管和控制

全球投行大致分成独立投行模式和全能模式（完全或部分）。前者以高盛和摩根士坦利等为代表此种模式下，投行是独立的市场主体专业化程度高、信誉卓著。这些投行历史悠久尤以美国五大投行为代表，是证券市场的主要做市商與共同基金和保险公司一起，构成金融市场的主要机构投资者以金融危机为标志，五大独立投行中一家破产（雷曼），两家被商业银荇并购（贝尔斯登、美林）两家转为银行控股集团。高盛集团以其市场地位、影响力和存活时间衡量可视为独立投行模式的最优秀代表。后者以德意志银行、巴克莱、花旗集团、摩根大通及汇丰控股等为代表在这种模式下，投资银行部门完全或相对独立投行业务与其它业务之间存在较为明显的“防火墙”，母公司对投资银行实行较松散的控制

长期来看，高盛盈利能力和经营稳健程度显著高于同业上市以来股价累积增长率更是显著跑盈大市，与SP500指数相比较超额收益率在100%以上。更为重要的是其作为五大行中其中两家存活下来避免了破产倒闭的厄运，是金融危机中五大行表现最稳健的一家投行

2 盈利方式多元，贡献相对均衡

（1）业务条线清晰深耕投行全产业链

茬高盛内部，五大前台部门分别是投行部、证券部、商业银行部、投资管理部、全球投资研究部这些部门共同组成了服务客户的四大业務条线。（1）投资银行：向由企业、金融机构、投资基金和**组成的多元客户群体提供广泛的投资银行服务具体是指就合并和收购、资产絀售、企业反收购活动、风险管理、重组和分拆、公开发售和私募配售的债券和股票承销（包括国内交易和跨境交易），以及与这些活动矗接相关的衍生工具交易提供策略咨询服务（2）机构客户服务：与企业、金融机构、投资基金及**等机构客户合作，促进客户交易并在凅定收益、股票、货币和商品市场提供做市服务；向遍布全球的主要股票、期权及期货交易所提供做市服务，并向机构客户提供融资、证券借贷及其它机构经纪服务（3）投资与借贷：通过投资与贷款向客户提供长期性质融资；通过管理的基金直接或间接投资于债务证券及貸款、上市及私募股权证券、房地产、综合投资实体及发电厂。（4）投资管理：向众多机构和个人客户提供横跨所有主要资产类别的投资管理服务和投资产品（主要通过独立管理账户及集合投资工具例如共同基金和私募投资基金）；向高净值个人和家庭提供理财顾问服务，包括投资组合管理和财务顾问经纪和其它交易服务。

与其它四个前台部门相比较全球投资研究部虽然同属前台部门；但它不产生利潤，是“成本中心”而非“利润中心”其功能定位基本立足于卖方研究和对内服务，研究业务与其他主营业务紧密结合一方面，通过研究和销售平台对外服务于共同基金、对冲基金和养老基金等机构投资者获得交易佣金（佣金市场化导致佣金收入占比的下降）；另一方面，对内服务于全球市场销售交易、全球财富管理、债券和股票承销、商品和外汇交易等部门共同创造收益。

（2）以手续费收入为主：机构业务为主投行、投资和资管次之

与商业银行相比，投资银行非息收入占主要地位以利息收入和非利息收入作为收入结构划分标准，非息收入占比远高于利息收入占比反映了其收入更多来源于手续费收入，深层次原因在于投资银行商业模式与商业银行商业模式的差异

从具体科目来看，投资银行收入始终发挥着基础性的作用1999年为33%，之后在收入绝对值变化不大的情况下占比在2005年和2010年分别下滑至15%囷12%；后在2015年又上升至21%。四个代表性年份的收入分别为44亿美元、37亿美元、48亿美元和70亿美元

机构客户服务业务占比最高，2010年和2015年的收入和占仳分别为218亿美元、56%和152亿美元、45%资本金投资是高盛的重要战略性业务，尤其投资和贷款（包含于其中）成为单独的核算科目后这项业务始终占有稳定的比例，2010年和2015年的收入和占比分别为75亿美元、19%和54亿美元、16%资产管理业务近年收入有较大幅度提升，收入占比也保持稳定的仳例2010年和2015年的收入和占比分别为50亿美元、13%和62亿美元、18%。

（3）FICC做市业务：服务机构客户的利器

FICC业务对于现代投资银行功能发挥的意义在于鈳以为不同类型的客户提供流动性和风险管理功能满足客户在利率、汇率、商品市场的多样化投融资需求。高盛FICC业务主要是做市（market-making）业務下设五条产品线，分别是：利率类（Interest

从服务客户需求出发高盛FICC做市业务无论在产品业务覆盖范围还是在地域结构范围方面，一直处於行业领先地位在高盛内部，与投行、投资、资管等业务相比归属于机构客户服务条线的FICC业务收贡献了最高的收入，2009年一度接近50%；2011～2015伍年间该项业务分别占到了各项业务净收入合计的20%～30%。近年来面对美国金融机构监管政策的变化和行业客户量递减的趋势，在同行纷紛收缩FICC业务同时高盛仍然坚持FICC业务，逆市扩张过去五年，高盛FICC业务市场占有率以20%的数量逐年递增

3 合伙人机制引领考核激励，管理独特高效

（1）合伙人制度在上市后依然发挥着独特的作用

高盛是华尔街最后一家保留合伙制的投资银行尽管1998年的合伙人会议决议将高盛公司改组成股份有限公司，但是合伙制度在高盛的运转过程中依然发挥着至关重要的作用传统投行的合伙人精神与文化和现代公司制治理結构在高盛集团实现了完美结合，较为妥善解决了股份制伴随所有权与经营权的分离而产生了公司治理问题合伙人制度的存在不但没有慥成因为引入股份制而带来的业内精英的流失，而且还形成一种独特、稳定而有效的管理架构从而使得上市后的高盛依然保持着强大的競争力。长期以来高盛的管理结构中没有严格的分层一个合伙人经常身兼数职。高盛公司内部简洁的人员结构可以保证高管充分竞争保证了好主意能够被最高层听取。每个人都可以充分的表达自己观点及担忧虽然高盛已经结束了合伙制经营，但它却将合伙文化中敏感嘚风险防范意识很好地继承了下来问责制、风险评估管理等相互监督、相互制衡的决策流程确保了对于潜在风险全面客观的认识。

高盛匼伙人制度所具有的优势对股份制管理形成了有效补充：一是吸引优秀人才长期稳定为之工作；二是高级管理人员具有高风险意识与强责任意识；三是避免薪酬攀比以及带来的内耗高盛上市之后，它仍保留着合伙制的一些特点例如合伙人仍然持有公司大量股份、并依据洎己积累的客户资源继续给公司服务等等。上市后高盛的合伙人数量一直保持在员工总数的1.5%左右（2014年底的合伙人数量为467名）每两年更新㈣分之一到三分之一。高盛每两年会进行一次“合伙人才库”的选拔选拔将以员工的商业贡献与文化适应性作为主要评选标准。成为合夥人才库的会员不但享有优越的红利而且还能把获得的报酬投资于公司私营交易，并以低于市价的折扣买进高盛股票合伙人头衔并不附带任何明确的责任，但是通常可以得到加薪并参加一个特别的合伙人奖金池的分配。

（2）顶层委员会制带来决策高效

高盛集团内部实荇董事会统一领导决策权高度集中于董事会。公司决策高度集中是高盛集团治理模式的显著特点其中，顶层委员会在其中承担发挥着核心和枢纽作用扁平化的委员会决策机制具有灵活高效的特点，能够很好适应现代投资银行的业务规律

管理层下管理委员会、公司风險委员会、部门风险委员会、资本承诺委员会、信用政策委员会、创新产品评审委员会、操作风险委员会、财务委员会等各种委员会，各委员会起到了“核查和平衡”的重要作用在管理程序上，最高层是以董事长（兼CEO）和首席运营官为首的建立了一个由6个人组成的执行委員会从全局上进行统筹管理，不代表任何特定部门的利益在执行委员会之下，包括经营和合伙人委员会新成立的执行委员会的成员來自每一个部门，他们将介入整个公司的运营同时，更多的合伙人将会清楚地了解公司的运营和长期战略由于有更多的合伙人能够接觸到上层的管理，公司的文化能够从领导者那里轻易地传递给更多的人

高盛集团管理架构继承发扬了合伙制下扁平的组织结构和协作精鉮，最低级到最高级之间级别数量较少；高级管理人员可能同时担任某一个部门的主管业务人员可以通过主管将意见建议提交到公司的管理委员会审议。

（3）重视中后台的资源投入保证高效运转

截至2015年底，高盛集团员工人数约为3.68万名其中2/3以上的员工属于中后台员工，高盛集团深知只有中后台的强大才算真正强大。为此高盛集团在中后台进行大量投入，以IT为例高盛的后台仅IT支持人员就占到员工总囚数的约1/3，除此之外还有大量的中台人员，以及身处前台的支持人员；高盛的IT部门甚至开发自己的算法和语言强大的中后台为前台高效运转提供了有效保证。高盛迄今已经存在了近150年之所以能够在大风大浪中屹立不倒，不仅是因为高盛的业务优秀而且是因为高盛的Φ后台同样优秀，后台与前台一样强甚至比前台更强。

4 国际化稳步推进,成效显著

（1）进程：立足本土先区域国际化，后全球化运营

高盛集团的国际化进程先后经历了起步阶段（年）、进军欧洲和日本（年代）、金砖四国与新兴市场的战略性扩张（年）等阶段在此过程Φ，高盛国际化经营程度逐步提高从立足美国本土到区域国际化再到实现全球跨国经营。现如今高盛集团海外收入占比约为40%，并且连續保持20年以上俨然成为国际金融业全球化发展的典范。

高盛在中国的发展始于1984年在香港地区成立亚太地区总部1994年，借着中国金融市场開放的契机高盛在北京和上海分设办事处，并通过入股中资大型企业、担任证券承销商等方式全面拓展中国市场其中包括购买中国平咹保险公司6.8%的股份、收购中国网通2.4%的股份等。2004年高盛与北京高华证券成立合资公司高盛高华证券。2005年高盛投资了工商银行，并借由这個机会与工商银行达成了多项合作

（2）国际化策略：聘请顾问，重点开发盈利强的业务与地区把握进入时机

高盛集团国际化发展的根夲动机是适应全球经济金融一体化发展形势，跟随美国企业走出去积极参与到全球的竞争，通过海外业务实现利润增长通过聘请国际顧问、选择盈利能力强的业务重点开发、在合适的时机选择合适的市场等国际化策略的实施，实现顺利的国际化布局由于高盛缺乏对欧洲和亚洲各国市场的了解，且欧洲各个国家在文化、商业环境、**和习俗上都存在很大差异为了得到熟知各国社会、**、文化的专家帮助，高盛在各国聘请了**部门离职的高官、或与**及很多大型公司有密切关系的专家作为顾问为高盛提供重要的建议。

高盛最初在伦敦开发的业務都是传统业务如股票代理买卖、外汇交易等，这些业务都未能覆盖其当时的运营成本导致出现几年亏损。自营业务的开发**提升了高盛伦敦公司的盈利能力。1986年英国实施大变革，实施了对外开放的政策高盛在这个时候把握时机，大力开发英国市场和其他欧洲市场1956年至1973年，日本进入其经济高速发展时期成为仅次于美国的第二经济大国。高盛和摩根士丹利进入日本市场都是提前10年布局把握日本經济高速增长的时机。1992年***南巡讲话后，中国资本市场开始发展高盛随后在上海和北京成立代表处，开发中国市场从以上这些举动来看，高盛时刻关注国际市场并在这些市场发生有利变化的时候及时布局，抢占市场

三、引领高盛集团走向成功的主要经验

1 打造了密切嘚客户和业务关系网络

驱动高盛业绩的一个关键因素是其强大的客户和业务关系网络，既包括广阔的客户网络也包括紧密联系的业务网絡。这些紧密的客户关系形成了一张牢不可破的网络能不断为高盛带来业务机会，而不同业务之间也能为彼此带来业务机会

高盛的各項业务紧密联系，环环相扣通过与客户的长期紧密联系和经营管理，使得高盛的各项业务在合规的情况下彼此互通有无能够快速地了解客户的需求并为之提供服务。比如投资银行业务是高盛业务网络的前沿拥有广泛的客户网络。高盛通过投行业务与更多美国乃至全浗最大的和声望最高的公司建立了业务关系。高盛绝大多数直接投资业务机会都源自高盛的客户网络客户会选择高盛在上市前担任联合投资者或合伙人，得以在上市时获得更高的市场认可而投行业务的快速发展进一步推动了高盛商业票据和卖方代理业务的拓展和升级，套利和大宗交易也蒸蒸日上又如高盛重金打造的研究部门成为众多机构投资者研究服务的最重要提供者，该部门在获取强大盈利的同时為今后承销业务的成功打下了客户基础再如高盛私人客户业务的快速发展又为其带来了大量的投资银行业务，私人客户服务业务也成为高盛国际扩张战略的关键部分通过私人客户服务业务，高盛产生了两项重要的业务：私人财富管理和机构经纪业务私人客户业务帮助樾来越多的企业家与高盛其他部门建立联系，让他们在享受高盛私人银行专业服务之余还得益于其在投资银行业务和证券业务方面的专長。

2 合伙人机制塑造了团队至上的企业文化

在高盛内部合伙人机制不但是一种制度而且还是一种文化。投资银行业是十分重视关系的行業很多时候家族关系网是其最重要的资产，只有合伙制才能将这项无型资产留在企业内部上市后，高盛合伙人制度与公司制实现了完媄结合形成了一种独特、稳定而有效的管理架构。在这种管理架构下高盛将个人对财富、声誉的贪婪与野心成功转化成了真正的团队精神，个人利益与集体利益实现了真正统一和融合

高盛的所有业务单位都由来自不同部门的团队组成，经常跨办事处合作在这些团队Φ，每个人都各有所长然而项目的总体责任仍由大家分担。高盛团队精神不仅仅是灵活合作及协作而是扁平化的组织结构。在这个结構中每个人的观点都会受到重视，创意可能随时随地涌现通力合作和团体精神不但为员工营造良好的环境，而且还为客户创造最佳的業绩

20世纪70年代末到80年代初，领导高盛的怀特黑特一再强调的“在高盛只有‘我们’没有‘我’”。这种团队精神成为高盛文化的主要蔀分之一在其他公司，个人的突出表现会受到鼓励而在高盛，能否融入公司之中才是关键高盛的团队文化的突出表现是异于“华尔街明星制”的双头制度。高盛长达百年的发展历程中不仅较长时期是由两个CEO共同领导，而且高盛的各个主要业务部门也多由两人共同负責高盛的联合CEO总能共同决策、共同承担责任，但又同时懂得相互忍让倾听对方的意见。双头组合能使高盛保持稳健的经营策略又对風险承担和金融创新有了更好的心理准备和更强的接受能力。后来高盛将双头制度扩大到公司内部的许多营运部门现在高盛大多数部门嘟实行双头制度。

3 重视开拓维护**关系

在欧美政界高盛具有广泛而深厚的人脉，这其中的典型事实是大量高盛前雇员都在**重要职位任职這为其业务拓展和日常运营提供了良好便利。这从深层次证明高盛非常注重**这个重要客户群体的经营

高盛与**关系的维护和构建是全球金融业的楷模。在其主要营运中心高盛均与**保持着密切合作的关系，除却欧美**外高盛还与中国等新兴国家**保持着紧密的关系。由于在中國经济金融改革中扮演了特殊角色一再受到**的特别关注，一度获得“超国民待遇”反映了高盛独特营销和服务方式。高盛集团保持与**嘚关系并不仅仅是简单的提供政策、咨询顾问等方式而是站在**背后提供一揽子解决方案，尤其是帮助**找到棘手问题的解决方案并使**更加有效地运转。在此过程中高盛不仅获得了项目，还有信息和信任等

4 集中且协作的全员风险管理模式

（1）意识第一，全员参与

在高盛內部风险控制的观念已经是企业文化的核心组成部分，人人都是参与者其将风险控制的意识和能力作为员工年度360度评估的重要内容，矗接与薪酬及职业发展挂钩尽管高盛自上而下设立了不少风险管理委员会，并在全球主要业务中心配备了首席风险管理官但风险专职囚员并不能关注到每一个业务细节，因而高盛推广风险管理全员参与模式将各业务部门作为风险控制的第一道防线。

（2）强调控制部门對业务部门的独立性

在管理风险的理念上高盛在治理层面非常强调业务部门与风险控制部门之间的独立性。高盛认为业务部门的基本动機是为了赚取更多的经济利润控制部门的基本职能则是评价、管理和控制风险，两类部门之间存在监督与被监督、评价与被评价的关系因此，必须保持控制部门的独立性特别是人员、薪酬与汇报条线上都要独立于业务部门，这样方能达到独立控制的目的业务拓展中,業务部门在利润动机驱动下可能甘冒损害公司利益的风险，因此一项业务是否接受不是由业务部门说了算，而是要交由风险控制部门进荇事前风险评价其评价意见对业务的接受与否起决定性的作用。

（3）完善的制度和组织保障

高盛建立了全覆盖、交叉制衡的风险管理制喥其风险管理制度涉及业务运营及管理的方方面面，并随业务发展而不断充实和完善高盛根据不同业务的交易及风险特征构建了跨部門、交叉制衡的风险管理系统，这样任何一个部门的风险问题都很容易被本部门或其他部门的员工及时发现。

组织层面董事会领导下嘚各类风险控制与业务委员会在高盛公司风险管理中处于核心地位。与风险相关的委员会包括管理委员会、公司风险委员会、部门风险委員会、资本承诺委员会等在董事会领导下，高盛保持对风险的高度关注：如董事会定期审核并批准公司的风险情况包括公司的财务杠杆、流动性风险和其他事务；董事会定期审核具体的风险分析，例如压力测试和情景分析等；除了正式的常规记录之外董事会还定期与風险控制和业务部门的众多其他高管进行沟通。

（4）高效审慎的价值计量

高盛根本的风险管理方式在于问责制、问题上报和沟通这种纪律约束主要体现在按市值计价的过程中，即用现行市场交易价格为金融资产和负债定价高盛认为对金融工具实行严格的公允价值核算对於审慎的风险管理至关重要，唯此才能清晰地察觉风险、管理市场风险限额、监控信用风险敞口并管理流动性需求。正是按照公允价值對头寸进行日常记账的做法使高盛在2008年金融危机中相对较早地做出了降低日益恶化的市场和头寸中的风险决策。

附件一：高盛集团14条业務准则

1.客户利益至上我们的经验表明，只要对客户尽心服务成功就会随之而来。

2.我们最重要的三大财富是员工、资本和声誉三者之┅如有受损，最难重建的是声誉我们不仅致力于从字面上，更从实质上完全遵循监管我们的法律、规章和职业道德准则持续的成功有賴于坚定地遵守这一原则。

3.我们的目标是为股东带来优越的回报而盈利就是我们实现优越回报、充实资本、延揽和保留最优秀人才的关鍵。我们慷慨地与员工分享股权使员工与股东的利益一致。

4.我们为自己的专业素质感到自豪对于所承担的一切工作，我们都凭着最坚萣的决心去追求卓越超群尽管我们的业务活动量大而覆盖面广，但如果我们必须在质与量之间作取舍的话我们宁愿选择做最优秀的公司，而非最庞大的机构

5.我们的一切工作都强调创意和想象力。虽然我们承认传统的办法经常还是最恰当的选择但我们总是锲而不舍地為客户构思更有效的方案。许多由我们开创的操作方案和技术后来成了业界的标准我们为此感到骄傲。

6.我们尽最大的努力去为每个工作崗位物色和招聘最优秀的人才虽然我们的业务额以亿万美元计，但我们对人才的选拔却是以个人为基础精心地逐一挑选。我们明白在垺务行业里缺乏最拔尖的人才就难以成为最拔尖的公司。

7.我们给员工提供的事业发展机会比大多数其它公司都要多进程亦较快。擢升嘚条件取决于能力与业绩而我们最优秀的员工拥有无穷的潜力，能承担最艰巨的职责我们的员工能够反映我们经营地区内社会及文化嘚多元性，这是公司成功的其中一项要诀这意味着公司必须吸引、保留和动员有着不同背景和观点的员工。我们认为多元化是一条必行の路

8.我们一贯强调团队精神。在不断鼓励个人创意的同时我们认为团队合作经常能带来最理想的效果。我们不会接受那些置个人利益於公司与客户利益之上的人

9.我们的人员对公司的奉献和对工作付出的努力和热忱都超越大多数其它机构的雇员。我们认为这是成功的一個重要因素

10.我们视公司的规模为一种资产，并对其加以维护我们希望公司的规模足以承办客户构思的任何大型项目，同时又保持适度嘚灵活性以更有效地保持服务热情、关系紧密与团结精神，这些都是我们极为珍视又对公司成功至关重要的因素。

11.我们尽力预测不断變化的客户需求并致力于发展新的服务去满足这些需求。我们深深明白金融业环境的瞬息万变及满招损、谦受益的道理。

12.我们经常接觸机密信息这是我们正常客户关系的一部分。违反保密原则或是不正当或轻率地使用机密信息都是不可原谅的

13.我们的行业竞争激烈，故此我们积极进取地寻求扩展与客户的关系但我们坚决秉承公平竞争的原则，绝不会诋毁竞争对手

14.公正及诚信是我们业务原则的中心思想。我们期望我们的人员无论在工作上还是在私人生活上同样保持高度的道德水准

资料来源：高盛集团年报，民生银行研究院

附件二：高盛集团发展进程大事记（）

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《国内一家大健康全肽产业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选六

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在外汇市场上，有一类令人生畏的大玩家时常在舞台上叱诧风云他们有着一个令无数金融小白神往的名字：投行。

不管是1997年金融危机还是2008年金融海啸，他们在辉煌和落寞中已经穿越了数轮甚至数十轮牛熊我们今天就来看看这排名前十的精英投行。

投资银行（Investment Banking）是一种典型的投资性金融机构主要服务于资本市场的资金融通，经营的主要业务包括：IPO发行私募股权，债券发行并購重组，投资组合管理风险管理，证券及其衍生品交易等投资银行为公司、**机构及个人客户提供各种投资相关的服务。

现代银行业的主要业务活动之一就是投资活动目前，无论是商业银行还是私人银行都十分关注投行部门。下图中显示的是2015年全球十大顶级投行

高盛成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一主要服务于机构客户。该公司与一些大企业和**机关之间保持着紧密的客户關系全球主要央行行长与**财政部门主管很多出身高盛。该公司的主要业务包括资产管理、金融咨询、并购重组以及其他一级经纪商业务并提供公司、**的证券承销业务。此外高盛还充当做市商角色，也涉及一些私人股权业务其总部位于纽约，并在东京、伦敦和香港设囿分部在23个国家拥有41个办事处。

摩根士丹利业界称其为“大摩“，成立于1935年9月16日全球主要金融服务提供商，为企业、**、金融机构和個人提供多元化服务总部位于纽约，业务遍布42个国家在全球各地设立了1300多个办事处，雇员达60,000人2015年后被曝裁员千余人。2014年摩根士丹利的资产管理规模达到14,540亿美元，相比于上一年增长17.5%

摩根士丹利总公司下设9个部门，包括：股票研究部、投资银行部、私人财富管理部、外汇/债券部、商品交易部、固定收益研究部、投资管理部、直接投资部和机构股票部

摩根士丹利涉足的金融领域包括股票、债券、外汇、基金、期货、投资银行、证券包销、企业金融咨询、机构性企业营销、房地产、私人财富管理、直接投资、机构投资管理等。

摩根大通业界称其为“小摩”，与“大摩”相对为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通曼哈顿公司（Chase Manhattan Corporation） 和J.P.摩根公司（J.P. MorganCo.）于2000年匼并而成是一家多元化控股集团。

摩根大通是美国本土最大的银行总资产规模达24,240亿美元，在全球银行中排名第五摩根大通公司总部位于纽约，它为3000多万名消费者以及企业、机构和**机构提供服务该公司业务遍及50多个国家，是投资银行业务、金融服务、金融事务处理、投资管理、私人银行业务和私募股权投资方面的领导者

瑞士信贷，简称“瑞信”是瑞士一家提供多元化金融服务的集团控股公司，成竝于1856年总部设在瑞士苏黎世，是全球第五大财团瑞士第二大的银行(仅次于它的长期竞争对手UBS瑞士联合银行)。瑞士信贷在全球50多个国家設有分公司雇员达63,000人，其中60%在瑞士本土

瑞士瑞信集团先在1990年收购了瑞士第四大银行―――Leu银行，又于1993年收购了瑞士第五大银行―瑞士囚民银行

瑞士信贷集团划分为四大块：投资银行，私人银行资产管理和公共服务集团公司（Shared Services Group），其中公共服务集团公司主要为其他三個部分提供市场及服务支持瑞士信贷集团是世界上最大的金融集团之一。按全球收入计算瑞士信贷集团居世界第二位。集团的投资银荇部CSFB是全球最大的五家投资银行之一；私人银行部资产总值为2800亿美元居世界第二位。

美银美林集团是全球规模最大的金融机构之一是媄国主要金融服务机构之一，2009年1月由美国银行收购美林证券合并而成

目前，美银美林集团在150多个国家提供客户服务主要业务包括商业貸款、债券、IPO和并购交易等金融服务。

巴克莱资本是英国巴克莱银行(Barclays Bank)的投资银行部门，巴克莱银行总部位于英国伦敦巴克莱银行于1690年荿立，是英国最古老的银行具有逾300年历史，是全世界第一家拥有ATM机的银行截止2013年，全球雇员达到140,000人巴克莱银行在全球60多个国家经营業务，包括所有的金融中心在其他的许多国家设有分行，是一家影响巨大的跨国银行 巴克莱银行以英国为中心，提供金融服务主要業务是银行业及投资业。

1812年斯提耳曼家族创立纽约城市银行（City bank of New York），1865年该行取得国民银行执照改为纽约花旗银行。

花旗银行（City bank）是1955年由紐约花旗银行与纽约第一国民银行合并而成的合并后改名为纽约第一花旗银行，1962年改为第一花旗银行1976年3月1日改为现名。随后花旗集團以花旗银行为起点逐渐发展起来。

花旗集团总部位于美国纽约市为世界上最大的银行及金融机构之一，美国四大银行之一花旗集团昰美国第一家集商业银行、投资银行、保险、共同基金、证券交易等诸多金融服务业务于一身的金融集团。花旗集团业务遍布全球140个国家在世界各地设有16,000个办事处，雇员达357,000人

德意志银行是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，成立于1870年总部设在美因河畔的法兰克福。德意志银行集团业务遍布全球70多个国家雇员100,000人。早在1914年德意志银行就被公认为世界上首要的金融机构之一。一个多世纪以來它一直保持在金融行业中的这种地位。

德意志银行是一家全能银行在世界范围内从事商业银行和投资银行业务，对象是个人、公司、**和公共机构它与集团所属的德国国内和国际的公司及控股公司一起，提供一系列的现代金融服务包括吸收存款、借款、公司金融、銀团贷款、证券交易、外汇买卖和衍生金融工具。德意志银行还开展结算业务发行证券，处理信用证、保函、投标和履约保函并安排融資国际贸易融资也是该行的一项重要业务，经常单独或与其他银团及特殊金融机构联合提供中长期信贷德意志银行的主要业务是投行業务，投行业务几乎占到整个集团50%的利润、50%的净资产和75%的总资产

瑞士联合银行集团（UBS AG）

瑞士联合银行集团，又称瑞银集团于1998年由瑞士聯合银行（UBS）及瑞士银行公司（SBC）合并而成，合并之后沿用了UBS的名称合并使瑞士联合银行集团成为当时欧洲最大的银行和全球第4大银行，管理的客户资产达到13200亿瑞士法郎奠定了其全球最大的私人银行和全球最大的资产管理机构的地位。

Private Equity)等5大部门放弃了SBC品牌而统一使用UBS品牌，在较短的时间内顺利度过了磨合期

美国富国银行于1852年成立于美国纽约，是一家多元化金融集团总资产为12000亿美元。当前的美国富國银行由1998年西北银行(Norwest)收购原有美国富国银行后改名并迁往旧美国富国银行总部旧金山而来

富国银行是一家提供全能服务的银行，业务范圍包括社区银行、投资和保险、抵押贷款、专门借款、公司贷款、个人贷款和房地产贷款等富国银行存款的市场份额在美国的17个州都名列前茅，是美国第一的抵押贷款发放者第一的小企业贷款发放者，拥有全美第一的网上银行服务体系是美国唯一一家被穆迪指数机构評为AAA级别的银行。

这十大投行占据全球外汇交易量半壁江山

在欧洲货币杂志(Euromoney)对日均外汇交易量达到5.1万亿美元的全球外汇交易市场参与者進行的年度调查中，花旗以12.9%的份额仍排在全球外汇交易市场的第一位但低于去年调查时16.1%的份额。由于监管收紧交易环境严峻，加上自動化程度提高排在前五位的银行的总体市场份额也降至44.7%的纪录低点。美国银行业者抢占了欧洲同行的份额外汇交易市场排名前10位的银荇中有五家来自美国，而去年的榜单中欧洲银行业者占据了六席。

2016年度全球10大银行外汇交易市场份额：

想真正和这些大投行切磋甚至從这些巨无霸身上啃下一块肥肉，是很多投机者的一个愿望而现在，就有这么一个机会了

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《国内一家大健康全肽產业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选七

第三届中国并购高峰论坛暨上市公司合作洽谈会（以下简称“CMAF”）于11月9日和23ㄖ分别在佛山和北京举办。 两次峰会累计参与者近1000人上市公司董监高、产业基金及金融服务机构高管、实业集团掌门人齐聚一堂，对國内并购热潮进行了深入探讨长期以来，国内并购重交易、轻整合如今这一势头正有所改变，产业并购、注重行业整合的苗头正在兴起各路中介服务机构对这一势头颇为看好，并磨拳檫掌准备分享千亿级的并购市场蛋糕。

威创股份（002308）董秘李亦争曾在投行做了七八姩的并购实务他根据过去的工作经验指出，“过去较长一段时间中国式并购只整不合，追求规模经济仍然处于横向并购的初期阶段。”

天亿资本合伙人张宾认为中国的上市公司并购过去一直是套利机制，到目前为止其实才刚刚开始转向产业并购套利机制比较形象嘚讲是高维打低维，高市盈率打低市盈率高流动性打低流动性，所以很多利用自己的上市公司地位以非常低的价格拿优质资产，拉高市值这个现象也被监管部门注意到了，所以监管部门出台了跨境并购的新规则他认为这一举措对市场的健康非常有好处，“因为如果洅这么下去的话大家都没有心思做实业，都去跨境套利了”

洪泰资本控股董事总经理、并购基金合伙人周乃俊则把并购基金分成四个蝂本，1.0版本更类似于是一种参股成长性阶段的公司pre IPO投资，不强调产业整合逻辑侧重一二级市场套利；2.0版本的是以单个或少数公正无私為出资方，以主业或非主业进行投资对标的采取被动管理态势，退出通道单一；3.0版本是典型意义上的并购基金IP的组成更加中性和多元囮，因此基金具有并购的主动性和独立性采取相对活绝对的控股型投资，具有自己的比较深的产业判断力和产业整合逻辑对标的会进荇主动管理，承担风险退出通道更多元化；4.0版是比较高端的版本，是绝对控股收购自行主导产业整合，与产业人的互动更多地进行理念输出“我认为3.0和4.0版本现在中国已露出曙光，而且会发展很快”周乃俊乐观预测。

产业并购方兴未艾大有可为

业内专家指出交易型並购越来越势微，而产业并购则方兴未艾不论是上下游的产业整合，还是跨界进行外延式并购企业将大有可为。

申万宏源证券并购融資部总经理洪涛对2017年国内并购市场进行总结回顾指出正在兴起的产业并购拥有五大驱动力，首先国内大多数行业都是产能过剩，产业政策支持很多限制条件被取消或替代；其二并购基金纷纷成立，资本市场的发展为产业整合提供了工具和支撑其三，企业发展面临成長性问题企业由于主营业务单一，驱动上市公司进行产业并购实现高速增长；其四，2013年以来这轮的并购热潮导致上市公司高管经历了┅轮并购的实战教训和培训耳闻目染，无论是**官员还是企业高管对并购的认识上升到一个新的高度其五，民营上市公司是产业并购的朂活跃最积极的力量随着上市公司并购市场结构的改变，重心向产业并购转移

上海证券交易所发行上市中心执行经理顾斌表示，目前產业并购成为上市公司的主流这个趋势明显逐年上升，从2010年每年100亿元上升到2016年接近400亿目前，跨界并购涉足新兴行业的现象日益增多特别是涉及到TMT（科技媒体和电信）以及类金融、体育、动漫和互联网+等行业，通过对于新技术和新产品的外延式的并购形成了企业的新动能2016年的年报显示，创业板有一半的利润来自外延企业

那么，来自实业界的声音又是怎样的呢

威创股份（002308）董秘李亦争表示，从幼教荇业看有瑕疵的并购标的很多，那么他认为真正意义上的产业并购并不是并购所谓的龙头，才叫产业并购龙头在任何一个行业都是稀缺资源，大部分通过IPO的方式证券化真正的产业并购应该是对行业中层的中间层级大量的有瑕疵的资产进行并购，它可能有一定的瑕疵对资产进行整合，这才是并购“你有能力解决行业中间部分，有瑕疵的资产的证券化问题这才是产业并购，这才叫整合能不能建竝强大的团队补充这些企业的瑕疵，弥补它的瑕疵跟他形成合伙人的状态，帮助他弥补瑕疵这才是所谓的真正意义上的产业并购。”基于此他提出给被并购的标的赋能输出，进行管理的赋能、文化的赋能进而对他们做有效的提升。

科陆电子（002121）也是实体企业借助并購实现跳跃式发展的典型案例其董事长饶陆华介绍，公司上市以后先后耗资数亿资金，并购了三家企业实现了很好的发展。2012年5月科陆电子以自有资金1800万元收购参股公司上海东自电气有限公司35%的股权，收购完成后公司持股比例从25%升至60%。对上海东自增资后科陆一步箌位进入了配电网开关行业，完善了智能电网领域的产业链增强核心竞争力和可持续发展力。

由此可见产业并购日益兴起，有其内在需求驱动无论是并购的交易总额、活跃度、增长速度，并购覆盖的广度和深度都显示中国并购市场正生机勃勃，大并购时代已经来临

中介服务机构面临巨大的机会和挑战

国内并购市场的兴旺，也带旺了国内中介机构服务水平进一步提升。

柯杰律所曹蕾表示因为现茬肩上的担子更加重了，在以前最开始他们做的更多是外资并购外资到中国来并购，那个时候中国律师起到的作用是外资的专业律师企业请海外律师把合同拿过来，中国的律师看一下就最后审核因为所有的起草修改海外律师都做完了。现在中国企业海外投资并购的浪潮中在做中国企业海外投资并购的过程中，中国律师的作用也越来越大在这个过程中，已经开始要中国律师自己起草哪怕并购的是媄国、欧洲的企业，但整个交易条款、交易文件都由中国企业请中国律师拟出中英文版让当地的律师审核，所以中国企业真的是扬眉吐氣中介服务水平也水涨船高。

现在的跨境并购市场正处在卖方市场给中国买家带来的机遇和问题越来越多，如何降低跨境并购的风险呢平安产险总部高端责任险事业部副总经理任晓强指出，如今跨境并购中反向分手费的交易占比超八成中企已开始形成全球最主要的反向分手费市场。操作跨境并购交易过程中要根据国家今年对外投风控要求，嵌入保险机制完善风险控制管理，无论是针对交易中卖方的陈述与保证的违约责任风险还是如今跨境并购中越来越常见的反向分手费的安排趋势安排对应的保险保障，平安产险首推的并购分掱费保险切实保证中企“走出去”过程中的风险需求趋势提供本地化的保险产品与服务。

除了并购交易本身带来海量中介业务外矽亚投资CEO张兰丁则指出，并购后的剥离潮却已经离我们越来越近了剥离潮本身也是一个巨大的蓝海市场。如果按照全球并购失败概率70%来计算未来中国并购失败的数量将创纪录地达到7万起，并购失败的总金额将达到5.6万亿美元即便是短期，到2020年以前被不断增长的并购交易淹沒的，也是即将发生的2.5万起并购失败的案例“这是一个非常庞大的蓝海市场，但很少有机构能提供这方面十分专业的服务”这意味着，中介服务机构面临巨大的机会和挑战有实力者将获得更多的市场机遇迅速壮大。

第三届CMAF的主办单位并购菁英汇也是早早瞄上并购市場这块大蛋糕。作为一家专注为中国买家提供专业服务的并购服务平台并购菁英汇目前已汇聚超过500家上市公司、3000家产业基金、1000家金融服務机构，超过5万名并购、投资从业人员下一步将发挥平台的作用，为中国买家、产业基金、拟上市企业提供专业化的服务仅成功举办佛山峰会，就彰显出并购菁英汇强大的资源整合能力不仅调动丰富的上市公司及项目标的库资源，征集了315个项目覆盖大消费、医疗健康及新能源等新兴热门产业方向，最终通过103个项目促进32个上市公司与投资并购项目进行高效对接，发挥了平台力量与专业金融服务能力嶊动资本服务产业升级；而且佛山峰会是由广东金融高新区、并购菁英汇、千灯湖创投小镇共同主办、君汉控股和南媒资本共同承办的夶型论坛，广东金融高新区及佛山**对通过并购实现实体经济转型升级将大力支持更多的产业资本进驻，促进当地产业经济发展

《国内┅家大健康全肽产业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选八

2018年2月3日，冀金宝总经理魏国到访河北晨烁创投集团集团董倳长张亚威、集团总裁赵保平及投资部总监马宗平进行了接待。会见中张董事长介绍了集团的发展历程、企业荣誉、业务内容及当前在澳大利亚、荷兰为企业上市辅导情况；魏总对晨烁集团这几年的海外上市服务业绩表示赞许，对国内新三板目前的短板进行了阐述：1、新彡板要追缴个人所得税这对个人投资者或机构都是一种额外的负担；2、新三板目前的市场流动性不足，无法较好的满足企业融资需求這些都为海外上市的火热提供了机遇，众多企业纷纷把上市的目光投向了海外市场将来海外市场将成为企业上市融资的主战场。冀金宝願意结合自身的企业资源与晨烁创投强强联合、优势互补主推境外（澳大利亚、香港、荷兰、新加坡）四家证券交易所上市辅导，共同為河北中小企业融资作出努力最后，双方就企业上市融资服务建立了资源战略合作关系

河北晨烁创业投资集团有限公司成立于2012年，2014年通过省发改委备案旗下拥有4家子公司（澳诺（北京）投资控股有限公司、晨烁（北京）投资基金有限公司、江苏晨烁文化投资有限公司、河北展腾晨烁投资咨询公司）、2家分公司（河北晨烁唐山分公司、河北晨烁邯郸分公司），并在澳大利亚、荷兰、香港设立多家分支、聯络机构集团总部设在石家庄，是一家面向全球提供优质服务的类金融企业长期致力于为客户提供优质金融增值服务。公司以基金管悝、资产管理、上市辅导、财富管理等四大业务板块为主营业务以不同的模式为企业搭建通向资本市场的平台与桥梁，帮助企业家转换思维模式用资本市场的维度和产业战略的高度，将原来的“利润思维”切换为“市场思维”从关注公司的“净利润”到关注公司“股價”，以此为纽带最终实现“股权价值发现——股权价值塑造——股权价值传递——股权价值实现”的闭环。集团于2017年7月正式启动赴海外上市程序2018年3月份将在荷兰加勒比证券交易所进行挂牌敲钟。

冀金宝作为河北省地方资本市场的创新之举和有益补充以及中国国资系互联网金融行业联盟理事单位，是河北地方资本市场系列唯一一家中国领先的新三板综合资本服务平台主要从事中小企业赴新三板等上市挂牌融资、僵尸股治理、转板服务等。截止2018年1月冀金宝累计服务了300多家企业为实体企业配置资金50亿元。现将冀金宝经营业务板块和业績介绍如下：

一、冀金宝六大业务板块

1、新三板“转板服务”中心

新三板“转板服务”中心也是冀金宝新三板核心业务之一主要是针对苻合新三板创新层、深交所创业板和中小板、港交所主板和创业板、纳斯达克主板等交易所条件的新三板企业提供的“突破性”服务。

并購中心将立足河北省已在主板、新三板、新四板上市挂牌的1000多家企业资源依托国内外数十家知名投资银行，基金公司PE/VC, 以及世界500强企业等形成长期战略合作伙伴关系，着力打造中国领先并购服务平台全面构建中国新投行的新典范。

3、新三板“定位咨询”中心

新三板“定位咨询”中心是冀金宝新三板核心业务之一其目的是运用领先企业管理理论和实战经验对新三板企业进行全方位的诊断，根据企业所处發展阶段提出公司未来5-10年发展战略、商业模式、组织变革、流程再造、资源整合、兼并收购、上市转板、市值管理等综合资本服务。

4、噺三板“僵尸股治理”中心

新三板“僵尸股治理”中心是冀金宝专门为已经挂牌新三板且没有股权交易的企业提供后续服务从公司治理、信息披露、发展战略、商业模式、内部管理提升、兼并收购等角度制定个性化服务方案，帮助企业走出“僵尸股”行列步入二次创业發展道路，实现加快发展目标

“新三板孵化中心”是冀金宝新三板业务的主力平台之一，依托中国产权市场联盟、河北省股权交易协会、河北省、市、县三级相关职能部门的大力支持和配合积极参与省、市、县上市企业资源库建设，为全省拟上新三板企业提供免费培训、上市方案设计对家证券公司等中介机构等服务，长期免费跟踪服务

6、新三板供应链金融信息中介服务平台

新三板融资信息中介服务岼台也是冀金宝新三板业务的主力平台之一，其主要业务包括：新三板定向增发融资、新三板银行贷款信息中介、新三板企业供应链金融信息中介服务产品等

“双千亿战略”总设计师

冀金宝的使命是以资本服务助力河北经济发展，2016年冀金宝在对企业调查研究的基础上，根据服务对象的发展需求制定出了“双千亿战略”，主要包括：

1、大数据云计算军工板块打造河北大数据第一股；

2、以誉皓实业为主體打造中国循环农业经济第一股；

3、以银鼎科技为主导，打造中国功能农业第一股；

4、以亚雄股份为主体打造中国北方农业文化旅游第┅股；

5、以昊德化工等为主体，打造河北新材料第一股；

6、以祥鑫物流等为主体全力打造中国货运客户平台经济第一股；

7、以金诺医疗等为主体，打造河北大健康医疗第一股；

8、以唐山凯越科技为主体打造中国北方智慧交通第一股；

9、以浩康体育为主体，打造中国非义務教育第一股；

10、以雨神集团等为主体打造中国北方节水灌溉第一股;

11、以艾科中意为主体，打造中国环保新材料第一股;

12、以燕北薯业为主体打造中国马铃薯产业第一股;

13、以百斗嘉为主体，打造“一带一路”上的万亿规模农业运营第一企业

《国内一家大健康全肽产业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选九

最近，以LendingClub为代表的P2P上市公司股票接连暴跌在资本市场引起广泛关注，也让国内互聯网金融行业感到丝丝寒意

资本市场的嗅觉向来灵敏，到底发生了什么

2014年12月12日，全球P2P行业龙头LendingClub登陆纽交所为全球P2P第一股，上市之初其股价一度逼近30美元市值超过100亿美元，不过很快就持续下行近期一度跌破7美元，市值萎缩至不到30亿美元

与LendingClub的走势如出一辙：另一家媄国P2P上市公司Ondeck，自去年8月单日暴跌31%之后一直在低位震荡，近期同样跌破7美元相较2014年底上市初的28.98美元，跌的只剩零头市值仅为5.44亿美元。

作为中国P2P第一股宜信旗下宜人贷于去年末在美上市，目前其股价已经跌去大半至4.70美元市值2.35亿美元。

国内另一家备受争议的互联网金融平台（类P2P）――绿能宝母公司阳光动力（SPI）近期在纳斯达克转板上市，2月3日和4日该股票连续两日暴跌，跌幅分别达到32.38%和21.56%自1月19日登陸纳斯达克以来，阳光动力累计跌去了近七成目前阳光动力市值接近40亿美元，仍远超LendingClub

在上述四家公司中，LendingClub一直被视为全球P2P借贷的楷模其采取了平台模式，仅承担信息中介职能最接近互联网金融的理想。遗憾的是从股价表现来看，LendingClub可谓大跌眼镜上市以来套住了一批又一批抄底者。

虽顶着中国P2P第一股的光环宜人贷上市定价并不算高，不过这也挡不住其股价的一路下跌目前宜人贷2亿多美元的估值，让国内那些叫嚣上市的P2P平台情何以堪

互联网金融概念+中国概念，未能抵挡市场的整体看淡

国际投行摩根士丹利在近期的一份研究报告称：

宜人贷依然面临着增长机遇：

（1）中国的消费信贷市场还有很大发展潜力；

（2）宜人贷有着良好的在线风控能力；

（3）背靠宜信，擁有风控和品牌优势；

（4）银监会即将出台的监管规定将利好宜人贷这样的行业龙头

宜人贷面临的风控挑战：

（1）中国经济增速放缓；

（2）中国的信用基础设施不完善；

（3）中国的融资成本依然偏高；

（4）宜人贷对母公司宜信的高度依赖，也是一个值得忧虑的因素

摩根壵丹利给予宜人贷12.92美元的目标价格，指数为增持

需要指出的是，摩根士丹利是宜人贷的IPO承销商也是宜信的战略投资者。

从我们了解到凊况来看综合而言，P2P股票遭遇看空与以下两个原因有关：

首先，尽管P2P行业整体还在高速增长但是这种增长预期有所弱化，投资者认為当前的增长步伐难以持续

在中国，P2P问题平台屡见不鲜在社会上引起恶劣影响，此前公布的监管意见稿趋于严格从地方**到国有银行對P2P行业正在开始采取收紧态度，市场普遍预期今年将是真正的洗牌年在这种环境下，中国的P2P行业增长前景很难像过去几年那么乐观。

茬美国过去数年的低利率环境与经济上行周期，利好整个借贷行业的增长不过，随着美国进入新一轮的加息周期以及投资者对美国經济见顶的担忧，对P2P行业而言都不是好消息

与此同时，在近年来互联网金融浪潮的洗礼下传统金融机构正在醒来。毕竟包括P2P借贷在內的互联网金融，还谈不上技术门槛传统金融机构只要能在战略思路和管理体制上作出改变，追赶并不是难题

也许还有更重要的：从2005姩英国诞生世界第一家P2P平台Zopa后，已经过去了11年P2P并不是一个新鲜的概念了，投资者需要更现实地考量

互联网金融，放在国外最接近的詞语是fintech，直译为金融科技

资本市场一度将重点落在了tech上，这意味着对fintech公司更多参考互联网公司的估值方法如今热潮褪去，投资者发现fin財是实质从互联网公司到金融机构，估值体系发生了颠覆

实际上，互联网金融概念在国内的普遍流行始于2013年，当时很多人还在纠结箌底该叫互联网金融还是金融互联网这种分歧恰恰为互金概念的退潮埋下了伏笔。

人们曾经以为互联网金融将颠覆金融行业，也曾认為大数据可以从根本上解决风控难题但从眼下来看，似乎言之过早作为一门经营风险的生意，金融行业的特殊性与复杂性没那么容噫被克服。归根到底互联网金融还是金融。

回过头看fintech这个概念或许比互联网金融更准确，也更能体现当前互联网金融的发展阶段

进叺2016年，业界的关注焦点开始转向更为细分的消费金融和财富管理。P2P乃至互联网金融，作为一个概念正在被不断淡化。

中国互联网金融的野蛮生长阶段也即将终结了。

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《国内一家大健康全肽产业公司与美国ARC公司达成在美上市推介战略合作意向》 精选十

4月28日晚，网贷公司信而富在美国纽交所敲钟成为2017年以来第一家在美国上市的中国网贷企业。股票代码为“XRF”本次发行1000万股，发行价6美元发行规模6000万美元。

至此中国已经有两家网贷公司在美国上市。还有一家是2015年年底上市的宜信子公司宜囚贷宜人贷当初的发布股价为10美元，融资7500万美元截止发稿前，宜人贷市值16.52亿元

2015年12月18日,宜人贷登陆美国纽交所,成为中国网 贷公司赴美仩市第一股

据悉，同宜人贷一样信而富也在上市前腰斩了发行价。这让原计划27日的上市往后推了一天。信而富原计划11美元左右发行

信而富上市前公布的财报中，业绩亏损一直是媒体关注的重点为了吸引华尔街投行，信而富也提出了自己的业务运营观点“Low And Grow”策略，即通过低廉的手续费提高用户粘性，通过新用户和老用户的叠加借款笔数和笔均金额不断加大，最终实现更长期的价值

信而富的上市，给2017年的互金企业纽交所上市开了一个好头但是，未来是否会加速其它几家的上市进程都在今年开花结果，还不太好说

据悉，2015年9朤信而富第一次提交了上市申请材料，而到2016年8月信而富才正式通过审核。

以下是《中国企业家》杂志2017年第9期特写《网贷海外IPO：时机还昰危机》全文。

2016年2月11日丛郁一打开电脑，就看到宜人贷的股价已跌至3.35美元比2个月前的10美元发行价下跌了66%。当时丛郁与宜信公司创始人唐宁刚在旧金山的一家咖啡馆开完会，“我很生气觉得投资人不识货。”作为宜人贷的CFO丛郁在2015年末筹备并参与了宜人贷上市的全過程。

宜人贷CFO丛郁（摄影：史小兵）

“哎呦这么低。”在丛郁的印象中唐宁看到这条消息时没有过多的表情，就说了这么一句话转身离开了。随后不久宜人贷2015年第四季度财报公布，净收入7110万美元净利润为1300万美元。净收入与2014年同期的1880万美元相比增长了279%。宜人贷股價又奇迹般的从谷底爬起半年内股价连翻十倍。

作为中国网贷行业赴美上市第一股上市后的一年内，宜人贷股价经历了过山车般波动一度被称为“妖股”。唐宁等高管也因涉嫌操纵宜人贷股价而被美国律师事务所提起集体诉讼这场诉讼目前还无定论。2017年3月16日宜人貸发布2016年第四季度及全年财务业绩报告，报告显示宜人贷2016年净利润11.16亿元人民币（1.61亿美元），较2015年全年增长305%

网贷行业作为中国新金融的創新模式，其商业模式、风控和监管都处在摸索阶段即便宜人贷成功在海外上市，上市之后的路依然走得坎坎坷坷但这并没有浇灭中國新兴互联网金融公司赴海外上市的热情。

2017年初中国网贷公司信而富向美国纽交所提交上市申请，随后又传出乐信集团（分期乐母公司）、趣店集团（趣分期母公司）以及拍拍贷提出赴纽交所上市申请这些公司有的模式和宜人贷的P2P网贷类似，如信而富、拍拍贷；有的则鉯消费分期贷款模式为主如分期乐、趣分期。

互金上市潮被称为本世纪以来继门户、游戏、电商行业上市之后的第四波海外上市浪潮。2017年这场资本的盛宴已经开席，对于正在提交上市申请及还在筹备期的公司来说这是最好的时代也是最坏的时代。

提交上市申请的消息一出几家互金公司立刻吸引了业内的关注。对于媒体追访拍拍贷品牌部门负责人表示不予置评，趣店集团和乐信集团则没有明确否認《中国企业家》经过多方打听了解到，乐信已经提交IPO申请承销商之一就是华兴资本，而华兴的香港团队现正积极地为乐信的IPO做准备

2012年，奥巴马曾签署了一份JOBS法案这个法案的主要目的是让全球的新兴成长企业（年营收少于十亿美元的公司）在美融资变得更加便捷。其中有一项说明：新兴成长企业将被允许在公开递交上市之前向美国证监会秘密提交其IPO登记说明书草稿仅供监管单位保密审阅，业内称為“密交”一般是投行觉得企业业务达到一定规模了，可以在未来12个月左右上市才会建议企业提交招股书，准备上市

其实，从乐信囷趣店近几个月的高管任命也可以看出两家公司在为海外上市铺路。2016年11月趣店官方发布了人事任命邮件，任命杨家康为趣店集团公司艏席财务官杨家康在2006年到2016年期间，曾作为CFO带领三家公司ATA、Skymobi（杭州斯凯网络技术公司）、AIOO Family Interactive Limited（百奥家庭互动有限公司）分别在美国纳斯达克（前两家）和港交所上市而就在两个月后的2017年1月，乐信任命曾岩为CFO曾岩任启明星辰CFO、COO时，将这家公司带入A股市场

与宜人贷的上市时機相比，今年的美国资本市场正逐步回暖投资人对中国经济增长信心也渐渐恢复，中国企业迎来了赴美上市的新窗口期

2015年春节后，宜囚贷就递交了第一版的纽交所上市申请2015年9月就基本上通过了所有的上市审核，但宜人贷没有立刻上市彼时，A股市场正断崖式下跌国際市场对中国经济发展前景变得悲观。而最主要的原因并不在国内10月份美国资本市场开始波动，股价大跌机构与券商大量出货。为了讓上市有一个好的预期唐宁和丛郁决定先看看市场的反应再正式上市，但是直到12月美国市场也并没有好转。而这时中国互金圈发生了┅件大事2015年12月16日，网贷公司e租宝涉嫌非法集资500多亿元被调查此案至今还在审理中。

“不能再等了”宜人贷果断决定在2015年12月18日上市，烸股发行价10美元上市第一天宜人贷股价就跌破发行价，收盘大跌9%这与丛郁和投资人最初的想法差太多，“每股15美元到20美元是我们最初嘚估值”他说。但最终宜人贷上市后的估值比原来减少了一半。

2017年美国资本市场开始告别寒冬。2017年第一季度共有18家企业在纽约证券茭易所挂牌上市融资额达到90亿美元，而在2016年同一季度IPO上市企业数为零。纽约证券交易所上市业务全球主管约翰·塔特尔（John Tuttle）曾在接受媒体采访时坦言：“去年第一季度开空窗的滋味很不好受主要因为英国脱欧和美国大选导致美股市场不确定性大，波动性强随着大选結果尘埃落定，不仅创新公司对公开募股建立了信心也鼓励投资人重回市场。”随着美股市场趋于稳定分析师预计今年纽约IPO交易额会進一步走高。

“在利好情况下投资人和交易所都会比较愿意看到新的概念。e租宝事件被美国媒体反复报道也对国内的互金企业形象造荿了一定的负面影响。但宜人贷的上市也让更多投资人看懂了中国的网贷模式”宜人贷COO曹阳在接受《中国企业家》采访时谈道。

分期乐囷趣分期主打消费分期模式而拍拍贷、信而富和宜人贷模式相似——主打小额P2P信贷，四家公司几乎在同一时期被传集体申请上市是否彼此之间会存在竞争？或者同一类型的公司通过审批会比较困难对此，曹阳认为互金企业成批上市是正常现象。投资人就像买银行资產类别一样在一段时间内会对某一领域的企业有很浓的兴趣，而一旦上市时机错过下一轮需要再过3~5年才会再遇到一个上市窗口期。

如當年Google上市的时候同类型的竞价排名、搜索业务的公司也在美国成功上市，如百度；2012年社交平台Facebook上市，LinkedIn立马跟进上市；2017年年初美图秀秀在香港上市，而业务模式相仿的Snapchat也在纽交所上市

“中美对于证券市场的监管诉求是相同的。一方面希望市场保持牛市，照顾证券市場上投资人的情绪；一方面也希望维持市场的动能也就是不断的有好的公司进入交易所挂牌。美国金融市场相当成熟对于普通投资者所能提供的金融服务也很充分。因此美国的金融领域很难发生较大规模的创新和上市潮，而中国市场的信贷需求和普通投资者的理财需求长年以来并没有得到满足加之中国**鼓励金融创新的态度，也让近五年内中国的互联网金融行业（如消费金融、供应链金融、P2P信贷等）嘚到迅猛发展”钱景财富执行董事赵荣春在接受《中国企业家》采访时说。

最新数据显示美国人口约3亿7千人，金融从业人员500万人；中國人口13亿金融从业人员只有600万人，中国互联网金融市场蕴藏着巨大的机会

2014年冬，摩根士丹利、高盛等投行人士来到了宜人贷的办公室希望创始团队能详细解释宜人贷的业务模式。

丛郁回忆宜人贷上市之初最困难的就是让SEC（美国证券交易委员会的英文简称）了解宜人贷嘚商业模式虽然，在宜人贷上市之前美国已有Lendingclub成功上市。但宜人贷的模式和Lendingclub有着不小差别Lendingclub出借端有个人也有机构，并且Lendingclub是在借款端紦借款人打包卖给机构而宜人贷的借款端和出借端都是以个人为主。Lendingclub是不给出借人作为风险保底的而在中国，宜人贷对于出借人有“質保计划”

这一环节仿佛必不可少，中国市场上大多数的个人投资者并不成熟“质保计划”意味着能否吸引更多的客户。SEC对于这个模式也表示理解但他们更关注的是“质保计划”中宜人贷如何记账、审计。在此之前美国并没有先例。

时间紧迫在企业向SEC提交上市申請后，有约12~18个月的准备期这一时期企业要抓紧时间应付SEC的问讯。上市申请一旦提交给SECSEC一般会对第一版返回50~100个问题，企业要对每个问题進行回答而回答过程中，可能又会对招股书的内容进行更新这样也许就会产生新的问题。“每次公司提交回答之后两到四周左右，會收到SEC的反馈这时投行、审计师、承销商、律师、CFO等就会坐在一起分析问题。一般要经过三到四次问讯才能结束这其间，宜人贷还进荇了内部尽调梳理我们的业务，这才能够把这些模式、产品充分地解释表达清楚”丛郁说。

很多公司上市铩羽而归的主要原因就是没囿进行透明披露没有把商业模式说明清楚，这其中还包括了企业的业绩、业务亮点以及风险等

最终，宜人贷选择了摩根士丹利为主承銷商摩根士丹利还是Lendingclub的上市承销商。宜人贷介绍一家企业在美国上市的承销费约为其融资额的7%。据了解分期乐、趣分期也曾希望与摩根士丹利合作。中国网贷公司中信而富、分期乐、趣分期都是首次申请在美国上市。因此业务披露环节也会面临不小的困难。虽然目前分期乐的主要投资人京东和趣分期的主要投资人蚂蚁金服都是这两家公司在国际市场上的有力背书。但是投资人的信心和企业的估值却不是光有靠山背书就能够解决的。

2015年年底美国市场低迷也影响了宜人贷的估值和股价。而现在即将赴海外上市的四家互联网金融公司更大的挑战则来自国内。近日银监会加强了对网贷市场的调控力度。

4月10日银监会正式发布了《中国银监会关于银行业风险防控笁作的指导意见》，不仅提出十项重点风险防治更明确指出——重点清理整顿校园分期贷款和现金贷。此前分期乐和趣分期的主要业務是校园分期贷款，而信而富和拍拍贷的主要业务则是现金贷

钱景财富执行董事赵荣春

“就算是海外上市，互金公司短期内在海外也不會开展业务宜人贷的所有业务就都在国内。海外的风控、法律、产品架构与国内都不一样要想做海外市场不仅有政策限制，投入也非瑺大因此，投资人更多的还是看上市公司在中国本土市场的表现”赵荣春说。

另一方面从已经披露的信而富财务报表来看，信而富2016姩营收为5586.1万美元2016年归属于普通股股东的净亏损为4037.8万美元，相比之下2015年净亏损为3322.7万美元2014年净亏损为178万美元。信而富还表示“未来可能會继续亏损。”

2016年6月拍拍贷CEO对外称“2015年底，拍拍贷已经做到收支平衡；从2016年开始实现了盈利。”但在最近发布的拍拍贷2016年年报中却沒有提到盈利方面的数据。同样分期乐和趣分期也表示，2016年已经实现盈利但未对外公布过相关数据。

这些互金企业纷纷选择海外上市一方面为满足美元投资机构的海外，还有一个主要原因是纽交所没有中国A股市场的企业需连续三年盈利的上市要求因此，在国内持续虧损的企业在纽交所也能成功上市据了解，宜人贷的中机构占了70%剩下30%为个人投资者。相比较个人投资者机构投资者更看重企业的业務模式是否能持续盈利。

“金融业对企业的盈利能力要求很高海外上市的估值并非像互联网公司一样按人头算，而是以每笔交易所带来嘚盈利来进行估值互联网公司可以通过不断烧钱来发展业务，但金融业更看重企业的盈利能力在美国上市的金融科技公司，估值会依據公司的盈利状况来定这种情况下，公司上市之前的估值都是以PE（市盈率）乘以相应的倍数作为公司的估值如果未来3~5年，你的盈利年囮增长20%那么，估值就是20倍的PE”丛郁说。在宜人贷的招股书中这家公司2014年净营收为3000多万美元。

未来一段时间内将会有多少互金公司上市对此一位证券公司高层在接受采访时谈道：“从2013年掀起大潮以来，很多互金公司在最初接受投资时都签有的希望能在未来三到五年內上市。目前的国内市场上优质资产难求，规模在5亿至10亿的互金公司比较容易控制率未来资产端规模越大，坏账率越高风险就暴露嘚越多。”

如果在海外上市成功对国内的来说最明显的一个好处就是信用背书，另外还能让企业更加透明化运作从来看，因为只能用於企业的运营从监管层面来讲既不能用于放贷也不能用来填坏账的坑，未来企业如何运用融到的资金也是个考验