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强国社区-人民网日大豆早评 大豆行情 大豆期货 大豆价格走势预测
09:01:55&作者：&来源：&浏览次数：0
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日大豆早评 大豆行情 大豆期货 大豆价格走势预测
　第一部分 2014年行情回顾
　　2014豆类期价整体呈现先扬后抑走势，(4498, -10.00, -0.22%)因 国内政策影响，走势相对独立。上半年，因我国需求强劲和往年南美运输阴影影响，大量进口美豆，至美豆库存创历史低位，美豆期价不断攀升，其中美豆粕、豆油 走势分化，豆油受需求疲弱及买粕卖油套利影响上行乏力，而豆粕则跟随美豆表现强劲。下半年全球大豆主产国普遍丰产，美豆扩种且在整个大豆生长期风调雨顺； 南美豆尽管播种有延迟，但种植面积增加和天气情况理想，增产预期强烈，国内外豆类都弱势下跌。
　第二部分 基本面分析
　　一、国际市场供需分析
　　1、2014年度美豆创纪录丰产，结转库存回升
　　由于大豆种植收益居高，自2013
年开始，美豆种植面积就逐渐增加，2014/15年度美豆播种面积3375万公顷，较上年度的3086万公顷增长9.4%，创历史新高。而且整个大豆生长 期，天气总体是风调雨顺，美豆生长优良率始终维持在70%上方，美国农业部预估美豆产量将达到创纪录的10773万吨，较上年度提高17.9%。
　　需求方面，受中国需求强劲和往年南美运输阴影影响，美豆出口需求自2013年开始也是逐渐增加，其中2013/14年度美豆总需求9467万 吨，较上年度增幅达11.8%，美豆期末库存降至历史最低水平；2014/15年度美豆总需求9947万吨，较上年度继续增5%，但由于美豆丰产幅度远大 于总消费增幅，美豆期末库存出现明显的回升。USDA预计14/15年度美豆期末库存将达到
1117万吨，较上年增867万吨，增幅达346%。随着美豆期末库存的攀升，2014年度美豆供需格局由紧张转变为宽松。
3、大豆种植效益下降，2015年全球大豆或进入减产周期
　　　　每年大豆和玉米之间存在&面积之争&，这主要跟大豆、玉米的种植效益有 关。当大豆的种植效益较高时，农民的播种大豆面积就会增加，产量就会提升；但当玉米的种植效益较高时，农民大豆的播种面积就会减少，产量就会下降。一般来 说，当大豆和玉米比价大于2.6:1，就意味着大豆种植效益高，当大豆和玉米比价小于2.2：1，玉米种植效益高。从今年9月开始美豆/美玉米比价就一直 减少，目前已降至2.49:1，说明种植大豆效益在下降，所有2015年农户有可能减少大豆播种面积。美国农业部也在未来十年长期展望报告中预期，因作物 的种植效益下降，2015年美国农户将减少大豆的种植面积至8400万英亩，较2014年减少20万英亩。
　　另外，笔者对全球大豆产量和库存消费比变化进行分析，发现其产量和库消比增减存在明显的规律性：一般增产2-3年，就会减产1-2年。2014 年度由于美豆和南美丰产，全球大豆产量和库存消费比将处于增加的第三个年头，其中2014年度全球大豆产量将达到创纪录的3.12亿吨，较上年度增幅 9.6%；全球期末库存将达到9028万吨，较上年增幅35%；全球大豆库存消费比达到31.4%，较上年度的24.4%增长7%，创历史新高。根据种植 效益和统计规律两者结合来看，笔者认为下一年度全球大豆减产的概率较大，也就是说，2015年全球大豆供需格局可能会呈现先宽后紧。
第三部分 行情展望
　　2014年美豆大幅增产，南美播种面积预期增加，在未来极端天气发生概率极低的情况下，2015年上半年全球大豆供需是更趋宽松。但是随着全球 大豆连续3年的增产和大豆、玉米争地效益下降，全球大豆减产概率增加。预计下半年全球大豆供需会由宽松趋紧，2015年大豆走势会出现V型反转。内盘走势 会紧跟外盘，国内粕强油弱主基调不变，但阶段性反弹机会仍存；国产大豆因直补改革和进口豆冲击，走势会与外盘关联度加强。
　　大豆方面：一季度，可能会出现南半球天气以及北半球播种面积的炒作，或有利于大豆价格上涨，但上半年全球丰产压制，价格上行空间也较为有限。预 计美豆900-1150美分附近反复。二季度，南美大豆上市，现货承压，但5、6月份北半球播种面积也相继明确，如果播种面积下降，将出现一轮上涨，美豆 底部形成，预计850附近。三季度将迎来北半球的天气炒作，预计大豆期价将剧烈波动，如果天气情况差，价格将大涨，预计上方点位1300美分附近；四季 度，北半球大豆上市，需求将成为市场焦点，价格小幅回调再继续上涨，届时美豆有可能至1350附近。
豆粕方面：年初生猪出栏较多，1-5 月份是饲料消费淡季，豆粕价格或将弱势下行；6-9
月份以后，养殖户开始补栏，饲料需求转旺，豆粕价格逐步回暖，且全球大豆供给趋于紧张，预计豆粕价格反弹力度较大；10月份以后，家禽家畜的出栏量再度增 加，饲料消费下滑，豆粕价格趋于回落。但由于饲料刚需支撑，预计下跌幅度有限。具体点位参考美豆点位。
　　豆油方面：一季度，春节前消费需求提振国内油脂价格有限，节后消费需求下降，豆油价格回落风险加大；二季度，在南美大豆大量上市打压下，清明节 和劳动节国内油脂消费需求，有望支撑豆油价格，但具体要看油脂库存变化情况；三季度，国内油菜籽大量上市挤占豆油市场份额，油脂供应压力加大，再加上本身 是油脂需求的季节性淡季，豆油价格将有回调；四季度，油脂消费旺季，如果豆油去库存加快，价格有望企稳回升。大量上市挤占豆油市场份额，油脂供应压力加 大，再加上本身是油脂需求的季节性淡季，豆油价格将有回调；四季度，油脂消费需求旺季来临，豆油价格有望企稳回升。
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